2025-09-04 09:25:20
英国央行(BoE)总裁安德鲁·贝利(Andrew Bailey)在下议院财政委员会听证会上表示，市场已逐渐理解其关于利率将“随着时间逐渐下调”的信号，但未来降息的时机和速度仍充满不确定性。与此同时，货币政策委员会(MPC)内部的分歧日益凸显，通胀压力和全球债券收益率上升为政策制定增添复杂性。
利率政策：渐进降息下的不确定性
贝利在听证会上重申，英国央行基准利率将继续“逐渐下调”，但具体节奏尚不明朗。他指出：“现在对于我们何时以及以多快的步伐采取进一步行动，存在相当大的疑问。”这一表态延续了其在8月降息后的立场。
2025年8月，英国央行以5比4的微弱优势将基准利率从4.25%下调至4%，这是自2024年8月以来第五次降息25个基点。然而，MPC内部的分歧导致首次出现两轮投票的罕见情况，凸显政策制定中的紧张氛围。
伦敦证券交易所集团(LSEG)数据显示，金融市场目前预计年底前再次降息25个基点的概率仅为三分之一，且完全消化了要到2026年4月才会再次降息的预期。相比之下，路透社对经济学家的调查显示，市场普遍预期央行将在2025年底前再降息一次，并在2026年第一季度再次降息。这种市场与央行预期的分歧，反映了通胀压力和经济不确定性对利率路径的影响。
通胀压力与委员会分歧
英国通胀率近期升至3.8%，接近央行2%目标的两倍，为七国集团(G7)中最高水平。英国央行预计，通胀将在9月达到4%，并需到2027年第二季度才能回到目标水平。这种持续的通胀压力加剧了MPC内部的分歧。
鹰派立场：副总裁克莱尔·隆巴尔代利(Clare Lombardelli)和外部委员梅根·格林(Megan Greene)对进一步降息持谨慎态度。隆巴尔代利在书面报告中表示，当前政策限制性可能不足以确保通胀可持续回到2%，并对通胀预期的上升表示担忧。格林同样强调，利率尚未达到对通胀构成显著下行压力的水平。
鸽派观点：MPC委员艾伦·泰勒(Alan Taylor)则更为乐观，主张每年降息4至5次。他认为，工资协议的进展与通胀回归2%一致，且家庭通胀预期仅温和上升，尚未出现警示信号。
贝利作为温和派，试图平衡双方立场，强调政策需根据数据灵活调整，同时避免对未来路径做出明确承诺。
债券收益率与量化紧缩(QT)争议
周三早些时候，英国30年期国债收益率升至5.75%，创1998年以来最高水平，引发市场关注。贝利对此表示，投资者不应“过度关注”这一现象，指出30年期国债并非政府主要融资工具，且收益率上升反映全球趋势，而非英国特有问题。他强调，5年期国债收益率的下降对融资成本的影响更为显著。
与此同时，英国央行的量化紧缩(QT)政策备受争议。自2022年2月停止替换到期债券并于同年11月开始出售国债以来，央行持有的债券规模已从8950亿英镑降至5580亿英镑。贝利透露，9月18日将公布未来12个月的债券减持计划，市场预计减持规模可能从当前的1000亿英镑降至600亿英镑，以减轻对长期债券市场的压力。美国银行经济学家指出，减少QT力度旨在“尽量降低对国债市场长端的冲击，尤其是在市场明显脆弱的时候”。
批评者认为，QT在公共财政压力加大的背景下推高了政府借贷成本。英国央行估计，QT自2022年初启动以来使借贷成本上升了15至25个基点，但贝利坚称，近期10年期国债收益率上升325个基点主要受全球因素驱动，而非QT所致。
全球视角：美联储压力与央行独立性
贝利在听证会上还表达了对美联储面临的外部压力的担忧。他指出，美国前总统特朗普对美联储的攻击及其试图干预货币政策的举动可能导致全球通胀和利率上升。贝利强调：“美联储作为全球最重要经济体的央行，其独立性至关重要。威胁这种独立性是非常危险的道路。”这一表态反映了全球央行在面对政治压力时维护政策自主性的共同关切。
市场与政策展望
综合来看，英国央行正处于复杂的政策十字路口。通胀持续高于目标、MPC内部鹰鸽分歧加剧，以及全球债券收益率的上升，都为未来降息路径蒙上阴影。市场对2026年4月前降息的预期较为谨慎，而贝利的“渐进降息”表态虽为市场提供了方向，但缺乏具体指引，短期内可能加剧市场波动。
投资者需密切关注9月18日的QT决定以及即将发布的经济数据，尤其是通胀和工资增长趋势。这些因素将直接影响英国央行的政策节奏，并对英镑和伦敦股市产生深远影响。
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