2025-07-30 09:27:54
美国此轮加息周期始于2022年3月，当时通胀形势严峻，美联储开启了抗击通胀的加息进程。从2022年3以来，美联储进行了多次激进加息，最高累计加息幅度达525个基点，将联邦基金利率目标区间从0.25%-0.5%一路上调至5.25%-5.5%，这一加息节奏之快、幅度之大，在历史上较为罕见。截至2025年7月，利率仍维持在4.25%-4.50%之间。
民众财务压力升至疫情以来高点
尽管华尔街宣扬经济韧性与股市涨势，但普通美国人正深陷财务困境。美国法律咨询公司法律盾牌LegalShield数据显示，第二季度消费者压力法律指数(CSLI)上涨4.4%；止赎指数跃升13.3%，较去年同期涨近28.9%，该指数越高说明房地产市场中因借款人违约而面临被银行等贷款机构收回房屋的情况越多，创三年最大年度增幅；消费金融咨询量激增8.7%，该指数已升至2020年11月疫情停摆期以来的最高水平，反映了债务攀升带来的止赎、抵押贷款支付困难等问题。纽约联储数据显示，2025年一季度家庭债务增1670亿美元，LegalShield高管称其数据为领先指标，预示消费者债务大幅上升。
多重因素致压力缓解无望
与2020年疫情期不同，当前财务压力缺乏逆转迹象。当年靠美联储降息和政府刺激支票快速缓解压力，而如今庞大拨款法案收效甚微，即便9月可能降息，也难成灵丹妙药。“先买后付”等信贷工具加剧家庭压力，特朗普政府的全球贸易战和进口关税推高通胀，进一步恶化消费者处境。虽特朗普提出考虑用关税收入发退税，但尚未有官方刺激计划，财务压力持续加剧。?
经济前景蒙上不确定性阴影
消费者面临的严峻挑战让经济担忧升温，不确定性可能持续。通胀上升预计导致消费减少、经济活动放缓，形成滞胀环境，这对黄金有利。市场分析师认为，特朗普的贸易政策带来的通胀压力，叠加消费者债务高企等问题，将使经济前景充满变数。尽管有降息预期和退税提议，但难解当前消费者财务困局，经济活动放缓的风险仍在加大。
“大而美”法案通过后，美国债务困境加剧。
美国财政部大幅上调季度借款规模预估以补充现金储备，因债务上限影响，美国财政部将本季度联邦借款预估规模大幅上调至1万亿美元。美国财政部周一(7月28日)发布声明称，预计7月至9月净借款规模为1.01万亿美元，高于4月预测的5540亿美元。上半年政府为避免触及债务上限不得不削减债券发行规模，自本月初国会将债务上限提高5万亿美元后，财政部正加快发债以重建现金储备。按惯例，财政部4月预估未考虑债务上限因素，当时假设6月底现金余额为8500亿美元，实际仅为4570亿美元。财政部表示，不考虑季度初现金余额低于预期因素，本季度借款预估比4月公布金额高出600亿美元。
大而美法案或推升通胀水平
大而美”法案削减福利，医疗补助、食品券等缩水，加剧民众负担。其倾斜传统能源、取消新能源抵免，或致2027年电价跳涨。美国的关税政策，推高进口商品价格。虽给服务业从业者免税优惠，但难抵能源和食品涨价影响。法案还将新增大量赤字，负担转嫁给纳税人。
特朗普急催降息，联储主席即将换届
美国财政部长贝森特周一(7月28日)表示，白宫将于今年秋季开始面试下一任美联储主席的候选人，现任主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年5月结束。特朗普对美联储降息诉求十分紧迫，主要原因在于美国严峻的债务形势。“大而美”法案通过后，预计未来10年将新增约3.3万亿美元联邦债务，若计入利息支出规模更庞大，美国国债规模已达36.2万亿美元。当前高利率环境下，2025财年前九个月，美国政府债务利息成本总额已达9210亿美元。特朗普期望通过降息，降低政府债务的利息支出，缓解沉重的偿债压力。同时，其推行的关税政策推高了通胀，且使经济衰退风险加剧，降息可在一定程度上“抵消”关税政策带来的通胀，缓解经济衰退风险，避免经济形势进一步恶化，稳固自身支持率。
债券投资存在机会
即便被穆迪将美债评级从Aaa级别调整为Aa1，美债安全、稳定，由美国政府信用做背书，在国债市场兼具广度与深度，且过去在市场动荡时表现良好，依然被市场普遍认为是安全资产。
在“大而美”法案加剧美国债务困境的背景下，当前债券投资可重点关注降息带来的机会。若9月如期降息，将降低美国政府偿债压力，同时使已发行的债券价格快速上升。
对于投资者而言，此时申购债券可以锁定较高的票面收益，且随着未来可能的降息，债券价格会上涨进而获得可观的资本利得，是较为值得考虑的投资选择。
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