2026-01-07 14:40:47
周三（1月7日），美元/日元下跌156.360，暂报156.332，跌幅0.18%。
市场基本面分析
核心政策动态：12月加息至30年新高，新年明确持续加息导向
日本央行在2025年12月19日的货币政策会议上，以9:0的全票通过决议，将政策利率从0.5%上调25个基点至0.75%，这是自1995年以来的最高利率水平，也是2024年3月结束负利率政策后，央行启动货币政策正常化进程中的第四次加息。此次加息完全符合市场预期，受访的50位经济学家均提前精准预判，显示央行政策路径与市场定价形成高度共识。
进入2026年，鹰派基调进一步强化。1月5日，植田和男在日本银行家协会主办的新年会议上明确表态，“日本的工资和物价很可能温和同步上涨，我们将根据经济和通胀的改善情况持续加息”，并强调适当调整货币宽松政策有助于实现稳定通胀目标和长期经济增长。这一表态修正了12月加息时的模糊指引，彻底打消市场对加息进程暂停的疑虑，为2026年政策走向定下鹰派基调。
政策背后逻辑：通胀持续高企+工资物价循环形成，支撑加息底气
持续加息的核心驱动力源于通胀压力的持续性与内生性增强。数据显示，日本核心CPI同比增速已连续44个月高于2%的央行目标，2025年5月更是攀升至3.7%的阶段性高点，通胀已从短期输入性特征转向内生性驱动。其中，日元持续疲软推高进口成本，进一步加剧通胀压力，成为倒逼央行收紧政策的重要因素。
工资与物价的良性循环机制形成，为加息提供了关键支撑。植田和男在讲话中强调，企业薪资设定与定价行为已发生“显著变化”，2025年春季劳资谈判实现显著加薪，且这一趋势有望在2026年延续，工资增长向物价的传导机制持续有效。日本央行判断，这种良性循环将助力2%通胀目标的稳定实现，为政策正常化提供坚实的经济基础。此外，尽管美国提高对日关税对企业利润造成冲击，但日本经济2025年仍保持温和复苏态势，也为加息提供了基本面支撑。
市场预期与影响：年中加息概率较高，债市汇市反应显著
当前市场普遍预期日本央行下一次加息将在2026年年中（6-7月）左右启动，多数机构预测本轮加息周期的终端利率为1.5%，意味着从当前0.75%的水平仍有一倍的上升空间。摩根大通私人银行预计，2026年日本央行将再加息一次至1%，美元兑日元基本面将维持在150附近高位，160-162为潜在防御区间。不过也有部分分析师认为10月是更现实的窗口期，需为评估加息对企业融资、消费的影响预留足够时间。
政策预期已在金融市场充分传导：债市方面，日本10年期国债收益率在植田和男讲话前夕攀升至2.125%，创下1999年以来新高，反映市场对持续加息的坚定预期；汇市方面，尽管鹰派信号明确，但日元兑美元汇率提振效果有限，截至1月7日仍震荡于157附近，主要因市场已提前消化加息预期，且美联储降息周期与日本加息周期形成的利差仍对日元构成压制。此外，市场关注日本央行最快可能于2026年1月启动ETF资产逐步清算，其83万亿日元的ETF持仓若有序减持，可能引发全球资本流动重构。
内部立场与潜在风险：鹰派声音升温，债务与经济复苏存隐忧
日本央行内部鹰派立场日益增强，进一步支撑持续加息导向。2025年12月会议纪要显示，部分委员明确提出“日本实际政策利率目前处于全球最低水平”，主张短期内“每隔几个月”加息一次，避免未来被迫大幅收紧政策，其立场较植田和男公开表态更为激进。早在2025年10月的会议上，就已有两名委员投出反对票，提议直接将利率上调至0.75%，内部紧缩共识逐步积累。
但持续加息仍面临多重风险挑战：一是政府债务压力，日本政府债务占GDP比重超260%，利率上升将显著增加偿债负担，制约财政扩张空间；二是经济复苏基础不牢，2025年第三季度日本实际GDP按年率萎缩2.3%，若加息过快可能抑制消费和投资，拖累经济复苏；三是内外政策协调难度大，全球主要经济体货币政策分化，尤其是美联储降息与日本加息的反向操作，可能加剧日元汇率波动与资本流动风险。
美元/日元技术走势分析
（美元兑日元）在其最后一个盘中交易中上涨，准备攻击156.95的坚实阻力，利用其在EMA50上方交易所代表的动态支撑，在短期基础上主要看涨趋势占主导地位，其交易伴随着加强这一趋势的次要趋势线，此外，相对强度指标出现积极信号，这增加了近期上涨的机会。
支撑位：156.43 156.47 156.51
阻力位：156.59 156.63 156.67
（亚汇网编辑：章天）
