2025-12-31 21:26:24
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.15%，标普500指数期货跌0.21%，纳指期货跌0.34%。德国DAX指数涨0.57%，英国富时100指数跌0.24%，法国CAC40指数跌0.58%，欧洲斯托克50指数涨0.76%。
2、市场消息面解读
地缘风险与供应中断支撑，欧洲柴油裂解价差全年飙升近两成
⑴欧洲柴油裂解价差（即柴油期货与布伦特原油期货的价差）在周三缩短的交易时段下跌逾4%，但预计2025年全年仍将大幅上涨近19%，显示出强劲的年度表现。⑵全年柴油利润率的飙升主要受到多重因素支撑：地缘政治风险、炼油厂意外停产以及紧张的库存水平共同构成了上涨的基础。⑶然而，展望未来，全球柴油市场的供需平衡可能在2026年上半年趋于宽松，分析机构预测，更强的炼油厂开工率和亚洲需求的疲软将为此提供条件。⑷最新数据显示，美国馏分油库存上周增加100万桶，而欧盟和英国12月从其他地区进口的柴油及瓦斯油平均量约为99.1万桶/日，略低于11月的102万桶/日，反映了需求的边际变化。⑸地缘事件仍在影响供应端，乌克兰无人机袭击导致俄罗斯图阿普谢炼油厂受损并引发火灾，尽管火势被迅速扑灭，但此类事件持续为市场注入不确定性风险溢价。
年末头寸调整主导，美元互换利差持稳，美债全年录得佳绩
⑴在2025年最后一个交易日，美元利率互换市场几乎未动，各期限互换利差变化甚微，曲线略微平坦化，全年末端的资金流主要由清淡的头寸调整主导。⑵美国国债收益率普遍走低，收益率曲线略微趋平，此前公布的美联储会议纪要虽确认了降息决策，但也揭示了内部在“极其平衡”判断下的广泛辩论，这为2026年初进一步降息的前景蒙上谨慎色彩，联邦基金期货定价显示3月或4月降息的概率约为45%。⑶回顾全年，在美联储降息75个基点的背景下，美国国债录得自2020年以来的最佳年度回报，10年期收益率年内下跌逾40个基点。⑷全球股市年终涨跌互现，但全年均录得可观涨幅，受AI芯片股强劲上涨推动；亚洲市场中，上证综指与沪深300指数全年均上涨18%，恒生指数虽日内下跌但全年飙升28%。⑸美元指数日内上涨0.4%，但受美联储降息、财政忧虑及特朗普关税言论等影响，全年仍将创下2017年以来最大跌幅；相比之下，中国经济前景改善推动人民币料将创2020年以来最大年度涨幅；布伦特原油全年下跌约15%，为2020年以来最大年跌幅；而避险需求等因素则推动金银价格年度大幅上涨，黄金全年涨幅约65%，白银涨幅约145%。
伊朗称成功挫败针对其通信基础设施的大规模网络攻击
当地时间12月31日，伊朗信息通信部部长哈希米表示，该国28日遭遇了大规模的针对伊朗通信基础设施的网络攻击。这些攻击来自全球超过12万个不同的攻击源，并专门针对伊朗的一家通信服务提供商。得益于相关部门采取的措施，此次攻击被挫败。哈希米表示，此次网络攻击规模和强度之大，堪称近期最严重的网络攻击之一。该事件本可能给伊朗带来严峻挑战，但凭借情报、资源和通信专家的全天候努力，攻击最终被控制住，未造成危机。哈希米强调，通过实施重大基础设施项目来提升通信服务质量仍然是现阶段的当务之急。
美债年末交投清淡，市场紧盯初请数据，联储内部分歧加剧政策迷雾
⑴在2025年最后一个交易日，美国国债市场延续了近日的低成交量、由资金流驱动的交易模式，隔夜买盘随后被美洲时段的卖盘抵消，推动10年期收益率从4.132%的高点回落至4.104%的伦敦时段低点。⑵日内市场焦点完全集中于北京时间21:30公布的美国上周初请失业金数据，该数据被视为检验“低招聘、低解雇”劳动力市场叙事的关键证据，市场预期值将从21.4万小幅升至22.0万。⑶最新公布的美联储12月会议纪要揭示了内部深刻的分歧，不仅降息投票结果为9比3，而且部分支持降息的成员也认为决策“极其平衡”或本可支持维持利率不变，更有数位与会者警告通胀可能变得根深蒂固，过早降息恐被误解为联储放弃2%通胀目标。⑷有媒体解读称，会议纪要暗示联储对明年初进一步降息持谨慎态度，部分官员支持将利率“维持一段时间”不变，这加剧了未来政策路径的不确定性。⑸在此背景下，部分交易策略偏向于在10年期收益率位于4.11%附近时建立空头头寸，并寻求在收益率走高时加仓，预计其短期交易区间介于4.10%至4.15%之间；同时，财政部当日密集的短期国库券拍卖也将考验年末市场的需求。
德国医生协会主席呼吁征收糖税 关注青少年健康问题
当地时间12月31日，德国医生协会主席克劳斯·赖因哈特表示，鉴于儿童和青少年超重及相关健康问题日益突出，德国有必要在全国范围内征收糖税，以引导减少不健康食品的消费。他认为，提高对含糖食品以及烟草、酒精等产品的税负，有助于降低相关产品的消费水平。在谈及儿童和青少年健康状况时，赖因哈特对过量摄入糖分及不良生活方式可能带来的长期影响表示担忧。他指出，由于缺乏运动以及不健康饮食方式的叠加影响，目前已可以预见，未来可能出现大量糖尿病患者，这一趋势值得高度重视。赖因哈特强调，应通过政策工具和健康教育等多种方式，引导形成更加健康的生活方式，从而减轻相关疾病对个人和社会带来的负担。
市场平静收官，欧元信用风险指标持稳，高低评级间分化犹存
⑴在2025年最后一个交易日，为欧元区信用债提供违约保护的成本保持相对稳定，市场整体情绪平稳。⑵根据机构数据，反映欧元区投资级金融机构信用风险的iTraxx Europe Senior Financials指数维持在54个基点，与前一交易日持平。⑶相比之下，衡量欧元区高收益债券（垃圾债）信用风险的iTraxx Europe Crossover指数则小幅上升1个基点，至244个基点。⑷这两个关键信用违约互换指数的表现，显示出年末市场在不同信用评级板块间的风险定价存在细微分化：投资级金融债的违约保护成本未变，而高收益债的风险溢价略有抬升。⑸尽管存在这一分化，但整体波动幅度有限，表明在经历了全年的各类风险事件后，市场参与者对欧元区信用风险的评估在年末趋于谨慎平衡。
货币政策与财政隐忧角力，英债收益率曲线急剧陡峭化
⑴2025年，英国国债市场呈现显著的收益率曲线陡峭化现象，即短期与长期国债收益率之间的利差持续扩大。⑵这一现象背后的核心驱动力在于政策与基本面的分化：英国央行在年内四次降息，将基准利率降至3.75%，这直接压低了与政策利率关联度更高的两年期国债收益率。⑶相比之下，长期英国国债收益率却在年内攀升，这主要受到两方面担忧的驱动：一是市场对英国自身财政状况和政府高额债务水平的持续忧虑。⑷二是长期收益率也受到了外部环境的牵引，跟随了美国及日本等主要经济体长期国债收益率的上涨趋势。⑸极端表现出现在超长期限，30年期英债收益率在9月份曾触及5.752%的27年高点；尽管目前已回落至5.205%，但仍高于年初的5.144%。而两年期收益率则从年初的4.395%显著降至目前的3.712%，这一“一升一降”共同造就了年内曲线的大幅陡峭化格局。
降息周期启动抵消关税忧虑，美债收益率全年收跌，明年料继续下行
⑴美国国债收益率在2025年全年收跌，核心驱动在于美联储在下半年实施了三次降息，且市场预期2026年还将有进一步的降息举措。⑵具体数据显示，十年期美债收益率最新交易下跌1.8个基点至4.112%，而其2025年年初的水平为4.571%，全年呈现显著的下行趋势。⑶收益率的走势在年内出现明显分化：上半年，因特朗普总统于4月宣布大规模关税，引发市场对长期通胀和经济压力的担忧，推动收益率跳升。⑷进入下半年后，美联储开启的降息周期成为主导力量，逐步抵消了上半年的上行压力，并最终带动收益率走低，体现了货币政策对债市的决定性影响。⑸展望2026年，市场对美联储继续降息的预期，与对关税长期影响的持续评估，将继续在博弈中共同塑造美债收益率的运行轨迹。
通胀温和持稳，斯里兰卡物价压力缓解，经济复苏获喘息
⑴斯里兰卡统计部门周三公布的数据显示，该国科伦坡消费者价格指数（CCPI）在12月同比上涨2.1%，涨幅与11月持平，维持了温和的通胀水平。⑵科伦坡消费者价格指数是衡量斯里兰卡全国价格水平的关键领先指标，主要追踪其最大城市科伦坡的通货膨胀情况。⑶通胀率连续两个月稳定在2.1%，表明该国在经历了此前的高通胀时期后，物价压力已得到显著缓解，并进入一个相对稳定的阶段。⑷这一温和的通胀数据，为斯里兰卡央行维持相对宽松的货币政策以支持经济持续复苏提供了空间，有助于降低借贷成本并提振经济活动。⑸物价的稳定是经济走向正常化的重要标志，未来需关注核心通胀、汇率波动以及外部能源与食品价格输入性影响，以判断这一低通胀态势能否持续。
韩国2025年通胀趋缓，政策稳定性前景改善
1、韩国2025年消费者通胀率放缓至2.1%，低于2024年的2.3%。周三公布的官方数据显示，这一结果使通胀率完全处于韩国央行（BOK）的目标区间内，并加强了央行采取行动的理由暂停进一步利率调整，特别是在维持2.50%的政策利率自2025年年中以来连续四次会议之后。2、韩国央行全年都采取谨慎的货币政策立场，在支持经济活动与控制剩余通胀压力之间寻求平衡。随着整体通胀率稳定在目标值附近，货币政策制定者将当前利率水平维持到2026年初的可能性现已增大，尤其是在全球不确定性加剧和韩国国内需求疲软的背景下。3、展望2026年，预计韩国央行将保持谨慎态度，以通胀控制成果为基础应对全球增长放缓、人口结构逆风及促进投资主导型复苏的需求。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元上涨，现报1.1755，涨幅0.06%。纽市盘前，（欧元兑美元）的价格在最后一个交易日继续下跌，受短期基础上突破主要看涨趋势线的影响，其在EMA50下方的交易表现出动态负面压力，加剧了短期内更多下行的可能性，特别是随着相对强度指标上负面信号的出现。
英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元上涨，现报1.3473，涨幅0.04%。纽市盘前，在相对强势指标出现负面信号的情况下，GBPUSD在最后一个交易日下跌，试图寻找上涨的低点，以此作为基础，帮助其获得复苏所需的看涨动力，依靠EMA50的支持作为获得这一动力的最后机会，特别是在短期内主要看涨趋势占主导地位，并且沿着该轨道的支撑趋势线交易。
现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金下跌，现报4318.77，跌幅0.46%。纽市盘前，在近期的日内交易中，（黄金）的价格下滑，由于其交易价位低于EMA50，形成了动态阻力，从而在短期内减少了任何反弹的机会，同时伴随着短期看跌修正波的占主导地位，以及相对强弱指标出现负面信号，此前的超卖状态已被消化，为进一步录得损失打开了道路。
现货白银：截止北京时间21：20，现货白银下跌，现报71.835，跌幅5.69%。纽市盘前，在达到超买水平后，在相对强度指标出现负面信号的情况下，白银价格在最后一个交易日下跌，倾向于EMA50的支撑，作为看起来上涨低点的最后一次尝试，以此作为基础，帮助其获得恢复和上涨所需的看涨动力，特别是在短期基础上沿着主要看涨趋势线交易。
原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报58.270，涨幅0.57%。纽市盘前，（原油）价格在最近一个交易日的水平上波动交易，主要的短期看涨趋势占主导地位，其沿着趋势线交易，加强了这一趋势的稳定性，特别是其在EMA50上方交易所代表的动态支持，另一方面，我们注意到相对强度指标上出现了负面信号。
4、机构观点
机构：比特币寒冬将至，未来一年价格可能进一步走低
比特币已从10月创下的12.5万美元历史高点下跌超30%，金融服务巨头Cantor的分析师预测，比特币的冬天即将来临，未来一年价格可能进一步走低。
Cantor的团队比特币的机构采用以及监管明朗化等长期前景仍保持乐观，但预料未来一年的交易将表现疲软，并拖累价格。分析师认为，对加密寒冬的恐惧本身就可能触发寒冬。如果我们真的处于加密寒冬中，目前大约才进入从顶峰到谷底跌势的第85天，而这种过程通常会持续365天。随着边际买家因恐惧而退缩，比特币在未来几个月内可能持续走弱。
惠誉：2026年美国健康保险业面临三重挑战
惠誉评级指出，美国健康保险业明年将面临医疗成本上升、《平价医疗法案》市场税收优惠终止带来的冲击，以及持续的政策监管不确定性。该机构对2026年行业展望调整为“恶化”，并预测“医疗成本趋势将导致行业运营表现疲软，因就诊频率增加且成本上升推高了医疗资源使用率”。惠誉预计明年商业团体医疗成本涨幅将接近9%，创十余年来最高增幅。
（亚汇网编辑：冰凡）
