2018-12-11 10:32:42
FOF投资过程中，基金是大类资产配置的主要工具，也是组合获得超额收益的重要来源之一。但是在基金的选择过程中，有很多投资误区需要尽量规避。
基金收益与管理公司规模的关系
基金公司的管理规模对于该公司旗下基金的收益和风险没有显着的正相关关系。从基金收益率分布与基金公司管理规模的散点图分布来看，二者的线性关系较为平缓，斜率较低，并不是说基金公司的管理规模越大，该公司旗下的基金业绩就越好。
基金收益与基金经理投资年限的关系
从基金经理的角度来看，投资经理的投资年限和投资业绩之间也没有显着的线性关系，这可能和投资者的认知有所偏颇。从散点图分布来看，投资期限越长的基金经理，业绩波动性越低，收益率分布趋于收敛，业绩持续性越强。该类投资经理一般历经牛熊周期的考验，具备了较为稳定的投资风格，具备长期配置的价值。此类基金经理往往在熊市里表现相对较好，基金业绩较为稳健，年轻基金经理业绩分布较为分散，且波动大，牛市里业绩弹性也较大。
基金投资能力分析
通过对基金择时、选股等投资能力深入挖掘发现，基金整体平均择时能力并不显着，但是一部分的基金具备显着的选股能力。对所有股票型基金的超额收益进行检验分析发现，有大约10%的基金表现出了显着的选股能力。相比之下，具备显着的择时能力的基金经理占比较低，基金经理整体择时能力不显着。基金经理的选股能力与择时能力呈现反方向关系，选股能力强的择时能力不强，择时能力强的选股能力不强，鱼和熊掌不可兼得，很少有可以同时具备择时能力和选股能力的基金经理。
基金收益与市场行情的关系
在不同市场环境下，基金之间业绩的差别会比较明显。牛市中基金之间的业绩差别较大，而当市场行情不好的时候，基金之间的业绩相对趋同，业绩差异相对较小。
基金收益与历史业绩的关系
通常情况下，投资者选择基金时会选择当期业绩好的基金，但是当期业绩好的基金未必下一阶段业绩继续好，为了验证全部主动管理的股票类型的基金的业绩是否具有持续性，我们分别使用了描述统计检验法和绩效二分法来进行检验。检验的结果显示，无论基金在前一年的业绩处于什么水平，其业绩在第二年都基本均匀分布在各个业绩水平中。也就是说，投资者无论是买前一年收益高的基金，还是收益低的基金，其在第二年获得的收益可能是相近的。也就是说，基金的业绩不具有持续性。
综上所述，由于公募基金的上述收益特征，不能简单的通过历史业绩、基金公司、基金经理从业经验等指标进行基金选择。FOF组合选择基金主要利用基金评价方法进行，通过量化方式，挖掘基金的收益特征，主要从超额收益来源、超额收益稳定性、投资风格稳定性、月度胜率、以及择时能力和选股能力等指标进行综合评价，在本系列的其他文章，会针对基金评价做进一步详细分析。
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