一、观点与策略【隔夜沪总体来看，短时供需双弱涨跌动力均不足，关注成本支撑带来的减产反馈。操作上，沪铅震荡思路对待，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。【隔夜沪整体来看，宏观情绪修复锌价短时反弹，但供应预期压制下空间受限。操作上，沪锌反弹沽空，主力合约运行区间22000-23000元/吨附近。二、铅锌行情信息、三、铅锌相关图表(来源：
机构看盘 小亚 06月05日 14:33 35
【目前，产区苹果库存处于近6年低位，销区市场走货情况稳定，预计苹果的走货及价格将保持稳定。6月份，各产区苹果进入套袋期，西部部分产区坐果情况因大风、高温天气影响或出现偏差，导致行业分歧较大，当前情况对调研人员而言迷惑性较强，待苹果套袋后情况或将更加明晰，因此需动态关注产区坐果情况。【红枣】观点：空单适当减持，关注下游需求及产区异常变化。行情波动原因：商品整体强势，带动红枣期货偏强。未来看法：新疆产区部分产区枣树已经进入初花期，目前长势正常，部分产区枣园开始环割，枣农积极管理，需注意产区天气异常变化。河北市场到货量有所减少，好货成交尚可，价格暂稳。端午备货基本结束，后期红枣将再度进入消费淡季，并且随着新疆货源不断向内地转移，市场供应充足，供强需弱的格局延续，期价或区间震荡。【
机构看盘 小亚 06月05日 13:33 31
行业消息1、隆众资讯：5月23日至29日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.1%，较上周环比+1.6%。2、隆众资讯：全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.26万吨(湿吨)，环比下滑-2.08%，同比上调10.22%。观点总结SH2509下跌反弹，终盘收于2367元/吨。供应端，上周烧碱产能利用率环比+1.6%至84.1%。需求端，上周氧化铝开工率环比+1.43%至79.53%;粘胶6月氯碱装置检修增加，但短期高利润驱动存量装置负荷提升。氧化铝行业利润修复，复产装置陆续增加，耗碱需求有望提升。部分非铝行业进入淡季，接货谨慎、刚需为主。行业检修、氧化铝囤货给到现货价格支撑，然6至7月烧碱新装置投产、下游囤货需求持续性存疑给到后市供需转弱预期，近月合约价格强于远月合约。短期SH2509预计震荡走势，区间预计在2350-2450附近。
机构看盘 小亚 06月05日 12:03 17
【周三综上，缅甸复产节奏虽不及预期，但供应释放趋势难改，同时下游需求并未有显著增量，预计锡价反弹空间有限。操作上，建议逢高沽空。本周国内主力合约参考运行区间：230000-260000元/吨，海外伦锡参考运行区间：28000-31000美元/吨。【周三镍价震荡运行。宏观方面，美国经济数据大幅低于预期推升降息预期，美元指数大幅下跌0.42%，报98.813，接近6周低点。供给端，精炼镍产量处于历史高位。需求端，镍矿端，菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿受需求拖累较难上涨，湿法矿价格下跌后持稳运行。镍铁方面，价格连续走弱之后，企业生产负荷下调，镍铁价格企稳回升。中间品方面，5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量依旧受到4月减产影响，短期价格仍在高位运行。硫酸镍方面，部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强，硫酸镍相较纯镍溢价处于高位。综合而言，宏观不确定性较高，镍短期基本面略有回暖但后续依旧偏空，操作上建议逢高沽空为主。短期沪
机构看盘 小亚 06月05日 12:03 21
【周三沪锡主力SN2507合约日内延续反弹，夜间横盘震荡，伦整体来看，下游逢低补库带动库存回落明显，支撑锡价企稳反弹，不过资金追涨意愿不足，减仓明显。市场消化供应端的叙事，消息面平淡，消费端表现偏弱，高价负反馈及下游消化库存影响或逐步显现。预计短期锡价震荡偏强，上方关注均线附近压力。【氧化周三氧化几内亚个别矿山不可抗力宣布技术性休假，矿石扰动利好氧化铝价格反弹。暂时受影响矿山跟此前预期差距不大，利好基本昨日已充分交易，后续继续关注矿石扰动发展。暂时供需面较为平衡，现货略紧，氧化铝偏好震荡。
机构看盘 小亚 06月05日 12:03 25
【成本角度看，以新疆地区为例，5月电价相比4月继续下降，其他原料硅石、精煤、石油焦、木片等均有不同程度下降，因此工业硅生产成本下降、成本支撑随之下移。需求端看，下游多晶硅由于行业自律协议，维持较低开工，加之下游光伏产品跌价严重，市场观望情绪较重，仅维持刚需采购，总体需求对工业硅支撑有限。总体而言，供应端有明显增加，需求支撑有限，行业库存持续累积。在基本面未出现明显转向的情况下，短期反弹高度受限。【碳酸锂】新一轮新能源汽车下乡活动展开，政策施力驱动终端需求增长，但下游电芯去库缓慢，正极企业排产预期亦未有增量，需求传导效率逐级递减，而锂盐生产环节减产力度不足，各产线周度开工率均有回升趋势，供给宽松格局依然明确，关注本周冶炼厂碳酸锂去库持续性，锂价大概率维持低位区间弱势震荡。
机构看盘 小亚 06月05日 12:03 26
【策略分析】供应端，上周上周沥青下游各行业开工率多数下降，其中道路沥青开工环比下降5个百分点至26%，降至近年同期最低水平，受到资金制约。上周华南地区个别炼厂停发，出货量减少较多，全国出货量环比减少5.60%至25.86万吨，处于中性偏低位。沥青炼厂库存存货比上周环比继续回落，仍处于近年来同期的最低位，南方仍有降雨间歇影响，资金仍受制约，沥青实际需求仍有待恢复。近期美国持续加大对伊朗关注美国对伊朗原油的制裁是否会放松。全球贸易战的恐慌情绪缓解，只是全球贸易战阴云仍未完全散去，原油波动较大，美国特朗普政府向雪佛龙公司颁发了简化版的许可证，允许其继续留在委内瑞拉，对设备进行最低限度的维护，但禁止在委内瑞拉生产石油，关注委内瑞拉原油出口变化，供需双降下，预计沥青近期高位震荡。由于逐步进入旺季，建议做多沥青09-12价差。【期现行情】期货方面：今日基差方面：山东地区主流市场价上涨至3670元/吨，沥青07合约基差上涨至164元/吨，处于偏高水平。【基本面跟踪】基本面上看，供应端，山东个别主力炼厂停产，沥青开工率环比回落3.1个百分点至27.7%，较去年同期高了2.2个百分点，沥青开工率继续回落，降至近年同期偏低水平。1至3月全国公路建设完成投资同比增长-8.4%，累计同比增速较2025年1-2月小幅回落，仍是负值。2025年1-4月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-0.9%，较
机构看盘 小亚 06月05日 12:03 28
【重要资讯】持仓数据显示，上周投机基金连续第三周增加对ICE期棉的看跌押注，主要是因为新空建仓所致。美国商品期货交易委员会(CFTC)表示，截至5月27日，投机基金在【交易策略】周三ICE市场焦点在于美国特朗普和中国领导人预计本周通话，双方贸易谈判自瑞士谈话以来继续磋商，全球贸易秩序仍处于混乱之中，棉花需求难以提振，并且在关税暂停90天内，是否能达成一致协议还不能确定;国内棉花海外新增订单鲜见，国内消费处于淡季。技术上，郑棉连续两日并未创新低，观察今日在外盘走弱下表现，如果不跌破13200元支撑，则反弹概率较大。
一、研究观点【周三近期尿素供应水平高位波动，昨日行业日产量20.47万吨，日环比下降0.16万吨。需求端跟进仍较为谨慎，农业产区麦收，对农资采购活动分散。昨日主流地区尿素产销率徘徊在20%~50%区间，仅个别地区能达到产销平衡。另外，近期部分下游开工下滑，对尿素刚需也有所减弱。本周尿素企业库存提升5.59%，部分企业为缓解出货压力出现低端价格松动现象。整体来看，麦收结束后尿素需求及出口仍有放量预期，但尿素价格上方限制依旧明显。尿素期货价格同时受商品市场整体情绪波动而波动，但期价上方也仍有明显限制。预计短期【周三基本面来看，纯碱供应水平小幅提升，昨日开工率再度升至83.95%。部分检修企业近期恢复生产，纯碱供应或继续回升。需求端表现依旧一般，中下游刚需跟进为主，对原料囤货意愿仍偏弱。整体来看，市场对未来纯碱供应恢复、新增产能落实、企业累库及降价存在悲观预期，盘面情绪再度转弱。中期继续关注夏季检修给供应带来的扰动，长期在宽松格局持续加剧的情况下市场仍将持续承压。关注原料价格走势、商品市场整体情绪及本周库存数据。【周三需求端仍未明显好转，中下游逢低采购，昨日沙河地区产销略有好转，其余地区产销变化不大。后续梅雨季来临，玻璃厂库存压力仍不容忽视，不排除进一步降价出货可能。整体来看，短期玻璃需求难有实质性好转，期货盘面转势难度较大。关注产业主体和资金入场操作动态，另需关注玻璃产线动态、现货市场
机构看盘 小亚 06月05日 12:03 30
【EIA报告：美国至5月30日除却战略储备的商业原油库存减少430.4万桶至4.36亿桶，汽油库存增521.9万桶，05月30日当周美国国内原油产量增加0.7万桶至1340.8万桶/日;当地时间6月4日，伊朗最高领袖哈梅内伊表示，通过不懈努力，伊朗最终实现了完整的核燃料循环。哈梅内伊称，核工业不仅仅是能源开发，更是伊朗的基础工业。评：若OPEC+持续增产，可能会使全球原油市场长期处于供应过剩状态，这将加剧当前供需失衡的状态，给油价带来长期下行压力，长期需关注OPEC+增产落实情况。短期地缘政治及低库存存在支撑。短期短线参与。【中国甲醇港口样本库存58.1万吨，周上升5.8万吨;甲醇样本生产企业库存37.05万吨，周增加1.55万吨;样本企业订单待发26.22万吨，周增加1.23万吨;江苏太仓甲醇市场价2302元/吨，上升27元/吨;甲醇开工87.19%，周上升0.22%;内蒙古黑猫30万吨/年甲醇装置预计近期检修结束;下游总产能利用率71.65%，周下降0.54%。评：成本端煤炭价格预期较稳，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求较稳，本周外轮到港预期依然充足，港口甲醇库存继续累库。内地甲醇市场低价成交尚可，港口甲醇市场基差走弱，整体商谈成交尚可。预计甲醇09合约短期震荡运行，上方压力2270一线，建议观望或短线做空。【烧碱】山东32%液碱880元/吨，环比上日持平;山东液碱持稳及液氯
机构看盘 小亚 06月05日 12:03 34
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