【策略分析】沪铜今日低开高走震荡翻红。安托法加斯塔本周向中国冶炼厂报出-15美元/吨的供给方面，截止5月23日，我国现货粗炼费(TC)-44.3美元/干吨，RC费用4.44美分/磅，TC/RC费用依然处于负值，但下滑幅度明显放缓，冶炼厂暂时没有大幅检修，主要系长协订单及副产品弥补亏损，但利润负值状态下，市场偏紧预期依然存在。4月精炼铜(电解铜)产量125.4万吨，同比增加9%;进口精炼铜数量30.02万吨，同比降低11.97%，国内精炼铜产量维持高位，同比增速大幅增加，位于历年同期高位水平，目前市场对铜供应紧张预期尚未兑现，实质供应尚未减弱。需求方面，下游对高价铜持谨慎态度，对价格接受度转弱，铜价近日下跌后，刺激下游补库积极性抬升，但目前临近假期且进入消费淡季，持续性不强。综合来看，需求端边际走弱，下游刚需采买，低价拿货，后期需求转入淡季，下游承接力度不强，美元指数低位反弹，铜价承压，但铜矿冶炼端偏紧，宏观环境多空交织，铜盘面窄幅波动，预计铜市高位震荡为主，等待市场新驱动。【期现行情】期货方面：低开低走低震荡收跌。报收于78400，前二十名多单量115017手，+1825手;空单量120398手，+4197手。现货方面：今日华东现货升贴水130元/吨，华南现货升贴水65元/吨。2025年5月28日，LME官方价9633美元/吨，现货升贴水49美元/吨。【供给端】截至5月23日最新数
机构看盘 小亚 05月30日 12:02 44
【贵金属】周三，内盘金银延续震荡。沪金主力合约下跌0.81%，报764.32元/克;沪银主力合约收平，报8224元/千克。消息面上，美国法院裁定特朗普关税违宪引发市场剧震，若最高法院最终推翻裁决，则贸易摩擦风险升温或推升展望后市，短期看，风险偏好回暖与美元强势或延续金银震荡调整;中期而言，产业链成本上升及地缘风险仍支撑贵金属定价逻辑，金银短期震荡后或重拾上行动能。【供应端，铁矿石月度供应同比小幅回升，远月也有增加预期。需求端，钢厂日均铁水产量本周高位震荡，小幅回落，随着板材需求见顶，铁水产量有回落预期。市场预期较为一致，远月铁矿石在650左右企稳，随着情绪回暖，小幅反弹。操作建议:短线参与。【供应高位回落，热卷可能进入主动去库存阶段，建材需求同样弱势，房地产基建需求继续下行。消息面，美国国际贸易法院“叫停“特朗普政府关税措施生效，市场情绪回暖，热卷短线企稳震荡。操作建议:短线参与。
机构看盘 小亚 05月30日 12:02 40
一、研究观点1.昨日碳酸锂期货2507合约跌2.23%至58860元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌600元/吨至60900元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌600元/吨至59300元/吨，电池级氢氧化锂(粗颗粒)下跌400元/吨至63570元/吨，电池级氢氧化锂(微粉)下跌400元/吨至68715元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加30吨至33884吨。2.价格方面，锂矿价格延续下跌。供应端，周度产量环比增加487吨至16580吨，其中云母环比增加370吨至4382吨，锂辉石提锂、盐湖提锂和回收提锂均有小幅增加，需要注意的是部分企业此前经过检修拟在6月复产，6月预计产量仍环比有增加。需求端，正极库存连续消化，特别是磷酸铁锂库存周转天数已经明显下降，电芯端放缓，但终端销售仍然亮眼，渗透率维持高位。库存端，周度库存环比下降208吨至131571吨，其中下游爱752吨至41414吨，中间环节减少180吨至33720吨，上游减少780吨至56235吨。3.基本面仍然偏空，但需要注意的是，从资金面来看，一方面持仓库存比较为偏离，另一方面，当前碳酸锂价格基本位于偏底部区间，多空博弈致使价格波动加剧。二、日度数据监测三、图表分析
机构看盘 小亚 05月30日 12:02 41
【原木】上周原木港口日均出货量6.21万方，环比增加0.07万方，下游进入淡季，预计很难回到7万方水平。3月新西兰发运至中国的原木量165.9万方，较上月增加32%。新西兰开始减产，原木发运下降，预计国内到港或开始减少。本周预计到港量33.9万方，环比减少21%。截至上周，原木港口库存343万方，环比累库2万方。现货市场价格偏稳运行，山东现货市场价格稳定在750元/立方米，江苏市场价格稳定在770元/立方米，CFR最新报价下跌4美元至110美元/立方米，预计6月报价持平，成本端利空或减弱。短期来看，现货市价格偏稳运行，需求环比改善，近两周到港量边际减少，供给压力相对减弱，原木基本面好转，预计原木价格震荡为主。【南美大豆创纪录丰产，国内大豆到港大幅增加，随着油厂开工率整体攀升，豆油库存开始回升，进口棕油利润虽仍然倒挂，但棕油买船增加，继续补充国内库存，三大油脂供应充裕，当前处在油脂传统消费淡季，端午节前备货结束，预计油脂震荡偏弱，关注美豆产区天气及马棕油产销。【
一、行情回顾与操作建议美国国际贸易法院阻止4月2日的对等关税生效，随后特朗普政府对这项裁决提交了上诉，宏观扰动仍存。智利Arauco公布5月报价，银星740美元/吨，金星620美元/吨，较上期报价仍有下调。供应端，据PPPC数据显示，世界20主要产浆国4月针叶浆发运量同比下降7.2%，1-4月累计同比上升1.4%。4月我国下游市场改善盈利诉求明确，但终端订单跟进有限，原料采购心态谨慎。整体来看，新一轮进口浆报价下调为主，港口去库速度仍然缓慢，下游原纸企业相继发布涨价函消息，落实成效一般，宏观压力减弱后纸浆尝试回补跳空缺口，但缺乏基本面配合，纸浆后续或维持低位区间震荡调整。二、行业要闻5月27日消息，湛江中纸纸业有限公司拟对其中国纸业南方基地高端包装新材项目建设规模进行重大调整。湛江中纸于2023年7月6日获得湛江市生态环境局的批复，原规划建设1条年产102万吨涂布白卡纸生产线和2条共计年产61.2万吨化机浆生产线。根据最新的调整方案，湛江中纸变更后的项目建设规模将包括：1条年产40万吨化机浆生产线，1条年产40万吨化学浆生产线2条共计年产19万吨特种纸生产线此外，项目还将配套建设固废资源综合利用设施，包括1台95t/h锅炉日处理厂内固废420吨，以及1台13MW的抽汽背压式汽轮发电机组，以提升资源利用效率，实现绿色可持续发展。此次战略调整，标志着湛江中纸将从传统白卡纸市场转向高附加
机构看盘 小亚 05月30日 12:02 46
一、纯碱、纯碱当日行情：5月27日，纯碱基本面情况来看，供应、需求均有所回升，累库情况仍存。5月29日当周中国纯碱周度产量回升至68.90万吨，环比增加3.79%，处今年中游水平;中国纯碱周度产能利用率降至79.03%，环比增加0.40%。消费量来看，截至5月29日中国纯碱企业出货量为74.15万吨，环比增加6.08%。企业库存来看，截至5月29日，中国纯碱周度企业厂库维持在162.43万吨，小幅累库。综合判断，从中短期走势判断，供应短暂下降后有回升的趋势，货源供应量有所增加，库存或将出现进一步累库的情况。需求预计偏弱，市场后期或将面临中下游采购势能不足的现象，需求难发力，长期格局过剩。下游方面，受房地产市场持续低迷影响，建筑玻璃需求呈现疲软态势，进而抑制了玻璃当日行情：后市来看，在供应层面，全国浮法玻璃日产先降后增，且后续产量存在继续回落的可能。需求端，玻璃市场进入传统淡季，周期性需求疲软的态势加剧，短期内下游采购积极性难有明显提升。宏观经济政策层面，由于房地产行业深度调整，房地产竣工进程持续承压，下行趋势尚未得到明显扭转，对玻璃等地产后周期产品的需求提振效果甚微。短期来看，玻璃行业即将进入传统淡季，目前企业整体库存规模在高位基础上呈现小幅回落态势。若玻璃行业未出现进一步冷修减产动作，在即将到来的需求淡季中，玻璃生产企业将面临库存被动累积的压力。盘面走势震荡偏弱运行。二、数据概览
机构看盘 小亚 05月30日 12:02 51
【市场动态】1、国内2、品种总持仓273477手，减少3274手。仓单6941张，减少145张。【基本面分析】1、近期煤炭市场悲观情绪逐渐缓解，价格止跌企稳，主因供需出现积极变化，一方面迎峰度夏备货增多，另一方面因成本问题，产地停产周内增多，进口出现收缩。后市随着高温天气增加，电煤日耗将进入加速提升阶段，需求支撑将进一步增强，但由于现阶段供需关系仍明显宽松，叠加水电也逐渐进入明显出力期，因此买方观望压价、谨慎采购的心态仍将保持，预计在库存未能出现明显回落的情况下，市场形成有效反弹的阻力较大。2、近期新增1家企业装置停车，停车企业恢复1家(装置)企业，产量小幅增加，未来短期内1家装置计划停车，1-2家停车装置恢复生产，产量小幅减少概率较大。国内需求不温不火，暂未与出口叠加，下游接货较为谨慎，兑现前期订单为主，复合肥夏季肥补仓询盘走货好转，开工率回升，但夏季肥临近收尾，整体趋势预计下滑为主，板材消费不佳，三胺利润进一步恶化，开工率走低。出口政策落地后，厂检陆续开展，部分工厂库存预留出口，另外，近期工农业需求不温不火，货源流向不及预期，中国尿素企业总库存量98.06万吨，周环比增加6.32万吨，未来农业需求或有提升趋势，但出口货源尚未大量集港，部分区域尿素企业库存仍有增加趋势。3、多头主流逻辑：北方【总结】1、观点：震荡2、核心逻辑：1)北方玉米备肥启动预期增强2)工业需求疲软3)日产高
【铜价在近期的表现基本符合预期，且在宏观和基本面均无太大变化的未来1-2周时间，铜价或继续保持震荡为主的格局。宏观方面，欧美之间关于关税政策的谈判继续进行，对铜价的影响或有限，更多的是对股市的冲击。基本面，供给端并无太大变化，需求端仍然需要等待6月中下旬这个时间节点，关税豁免期对于市场的影响。资金面也没有在此刻入场的打算，因为方向还未确定，甚至没有明显信号的出现。【供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，铝价目前处在偏高位置，但由于关税缓和下游企业存在抢出口状态，因此即使其才买策略以刚需采购为主，目前供需矛盾暂时不强，但6月后仍有需求走弱压力。库存方面，电解铝库存保持低位且仍然维持去库状态，但幅度有所减缓。总的来说铝的基本面处于供给充足，需求逐渐走弱的状态，持续去库是短期支撑铝价的核心因素。【镍&目前来看基本面与宏观层面均相对较弱，成本支撑短期或失效，新能源链路整体偏软的大环境或引导矿端菲律宾主要矿区逐步走出雨季影响，菲律宾矿价有所松动预期。镍铁报价目前持续回调，底部支撑仍存，但是受情绪影响短期影响有限。不锈钢方面短期持续疲软，不锈钢下游需求疲软以及库存的堆积仍然压制上行空间，印尼方面有多个大厂减产消息流出，整体悲观情绪较浓。硫酸镍方日前价格企稳。宏观层面美欧贸易战仍在延续，日前美国消费者信心指数大增，增幅为四个月最高，美元指数走强预期增加，整体宏观环境偏弱
机构看盘 小亚 05月29日 23:06 43
【观点】近期部分装置停车检修，【一、行情走势回顾】5月中旬受中美贸易磋商取得进展、美联储降息预期等宏观因素影响，大宗商品价格止跌反弹，在原油及【二、供给端：国内产量有回升预期，供应依旧充裕】1-4月，国内甲醇累计产量3290万吨，同比增长9.91%，装置产能利用率与产量在上年高基数的基础上继续攀升。5月23日当周，国内甲醇生产企业装置产能利用率87.04%，环比降1.43个百分点，高于上年同期8.18个百分点，周产量196.15万吨，环比减少2.96万吨，同比增加31.27万吨，统计期内新疆新业停车，荆门盈德及新疆两套装置减产，湖北三宁、内蒙古和百泰、四川达兴装置重启，整体损失量大于恢复量，产量自高位连续两周回落，但从季节性数据看，当前供应仍远高于往年同期，本周除云南解化有检修计划外，榆林凯越、神华巴彦淖尔、内蒙古九鼎、青海中浩等多套装置均有重启计划，预计产量将再度回升，国内供应依旧充裕。海外供应方面，4月海外甲醇产量479.05万吨，环比3月增加82.84万吨，高于去年同期33.81万吨，伊朗装置恢复后，海外供应迅速提升。隆众资讯最新数据显示，5月23日当周，国际甲醇装置产能利用率66.81%，环比降2.95个百分点，高于上年同期4.92个百分点，装置周产量97.45万吨，环比减4.3万吨，同比增6.44万吨，伊朗ZPC装置维持6成负荷，Kimiya继续停车，Apadana恢复，
机构看盘 小亚 05月29日 23:06 45
【现货市场】栖霞产区冷库中部分客商端午节备货采购，但整体热度一般，买卖议价成交。库存纸袋晚富士80#价格在3.80-4.00元/斤(片红，一二级);纸袋晚富士80#以上价格3.00-3.50元/斤(片红，统货)，纸袋晚富士80#以上三级价格2.50-2.80元/斤，库存条纹80#一二级价格4.10-4.50元/斤。沂源产区客商采购积极性有限，果农以及存货商顺价出货，以质论价。纸袋75#起步晚富士果农库存统货价格2.40-2.80元/斤，纸袋75#起步晚富士客商统货价格3.00-3.50元/斤。洛川产区冷库中节前询价客商略增，持货商惜售挺价，行情呈现稳硬态势。纸袋晚富士70#起步半商品价格在4.70-4.80元/斤。渭南产区冷库中仅剩余少量客商存货，基本以自提出货为主，买卖议价成交。当前晚富士75#起步统货价格在4.00元/斤左右。【行情展望】端午节前产区询价稍有起色，但因人工价格上涨，多数客商仍以发前期包装好的货源为主，部分没有备货的客商按需包装拿货。随着温度升高，部分货源质量问题越发凸显，成交价格稍显混乱，尤其货架期短的货源出现让价成交现象，前期好货价格变动不大。免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 05月29日 23:06 40
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