观点与策略行情回顾及分析隔夜沪铜主力跌0.33%至77790元，伦宏观及市场宏观中性。美联储会议纪要显示内部在关税影响明朗前，将对降息保持谨慎，并下调2025、2026年美国经济预期。早间美贸法院对特朗普关税计划作出裁定，美元走强破百，铜价面临一定压力。基本面数据基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少100吨至3.5万吨，国内现货升水延续高位。昨日LME铜库存减少7850吨至15.43万吨，中国台湾与韩国仓库去库7525吨。总结总体来看，关税对经济影响尚未充分体现，甚至带来抢出口的需求前置，但海外降息、需求前景不确定下，宏观预期难言乐观，短期铜价或偏弱震荡。今日铜现货、期权数据信息(来源：
机构看盘 小亚 05月29日 14:03 43
行业消息1.美国消费者对经济的看法在5月有所改善。世界大型企业联合会发布数据显示，5月美国消费者信心指数从4月的85.7大幅上升至98，高于所有经济学家预期。2.欧洲央行管委霍尔茨曼：欧洲央行应至少将进一步降息计划推迟至9月。3.国家统计局公布数据显示，4月份，我国规模以上工业企业利润同比增长3%，较3月份加快0.4个百分点。以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业利润增长较快，智能车载设备制造、智能无人飞行器制造等行业利润分别增长177.4%、167.9%。观点总结宏观面，国际方面，美国消费者对经济的看法在5月有所改善，5月美国消费者信心指数从4月的85.7大幅上升至98，高于所有经济学家预期。国内方面，4月份，我国规模以上工业企业利润同比增长3%，较3月份加快0.4个百分点。基本面，缅甸冶炼端，云南原料端压力突出，江西废料供应制约依旧明显，近期当地精炼锡冶炼企业的开工率保持在较低水平。需求端，下游焊料、电子及家电企业受高价抑制，仅维持刚需采购，市场观望情绪较重，节前成交较为泠清，国内外去库放缓。技术面，增仓下跌空头增强，关注25.4支撑，预计节前震荡调整。操作上，建议暂时观望，关注25.4-26.4。
机构看盘 小亚 05月29日 12:04 33
【焦煤】产地煤矿生产节奏依然平稳，原煤供给宽松局面暂难逆转，而下游焦企面临产成品降价，经营利润收紧制约焦炉开工，并同时削弱原料采购积极性，焦煤坑口成交表现羸弱，矿端库存持续积累，煤价仍有下行驱动。【焦炭】终端消费传统淡季来临，钢材价格下行拖累企业生产意愿，铁水日产见顶回落，且钢厂原料采购多控制到货，厂内备货以低库存运行，河北及山东主流钢企下调焦炭采购价，次轮提降基本落地，期价走势亦将继续下探。【需求暂无亮点，下游按需采购为主，预计碱厂存量高库存依旧难以有效消化。主要原料价格暂无止跌信号，煤炭价格持续新低，成本下移风险尚未解除。总体看，维持纯碱空头思路不变，前期推荐的纯碱09合约空单可耐心持有，继续下调平仓线，锁定部分盈利，新单持反弹沽空思路。
机构看盘 小亚 05月29日 12:04 37
【油脂】今日菜棕油震荡收涨，豆油震荡收跌。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚马来西亚6月出口关税下调，预期出口需求改善。虽然近期出口有所回升，但总体来看供强需弱的格局未改。美国生柴不确定性较大，油脂整体震荡调整为主。【近期美国推迟对欧盟进口的商品加征关税计划，使得市场对于美豆出口前景担忧减轻，美豆期价有所回升。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，供应偏紧情况得到明显缓解，豆粕供应快速增加预期较强。但受到近期菜系偏强提振，菜粕带动豆粕价格有所回升。【贵金属】金银价格继续调整。5月份消费者信心指数从前月的85.7上升至98.0。本周特朗普将把欧盟面临50%关税的最后期限延长至7月9日，市场期待更多贸易协议的达成，令风险情绪回温。美国众议院以微弱优势通过税改法案，未来十年将增加联邦债务约3.8万亿美元，对美国债务问题的担忧发酵。5月开始公布的经济数据或逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，短期经济数据的表现影响有限。美联储难有快速动作，近期多次表示将等待形势更明朗后才能做出决策，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，或陆续有协议进展，而美联储短期内难有快速降息，黄金
机构看盘 小亚 05月29日 12:04 38
一、研究观点28日多晶硅震荡偏强，主力2507收于35100元/吨，日内涨幅0.23%，持仓减仓932手至79868手;SMM多晶硅N型硅料价格36500元/吨，最低交割品N型硅料价格跌至36500元/吨，现货对主力升水扩至1400元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2507收于7340元/吨，日内跌幅2.52%，持仓减仓1138手至22.6万手。百川工业硅现货参考价8990元/吨，较上一交易日下调135元/吨。最低交割品#553价格降至7950元/吨，现货升水扩至600元/吨。工业硅成本随硅煤电极不断下移，西北及西南硅厂均开启复产阶段，工业硅仍未见底部。5月多晶硅商议减产额度未达一致，企业在高库存压力下自行减负，但库存未见去化。丰水期新增预期少但减量有限，需求和成本坍塌后晶硅承压加剧。近期出现大量仓单补充，淡化此前挤仓逻辑，晶硅或转向流畅下行节奏。近月供给边际与工业硅出现分歧，工业硅下跌压力高于多晶硅。二、日度数据监测三、图表分析
机构看盘 小亚 05月29日 12:04 39
一、行情回顾与操作建议华北以及山东市场价格均出现上涨，其余地区沥青现货价格以持稳为主。临近月底，山东以及华北的部分品牌沥青现货市场流通量持续减少，供应端对价格的支撑偏强。尽管沥青供应端，河北鑫海上周降产后短期没有复产计划，但山东地区部分地炼增产对冲，预计装置开工率基本稳定。需求端，近期我国南方地区降水较多，一定程度上影响刚需，但北方地区降雨量较少，总体来看需求存在边际复苏预期。短期油价震荡运行，预计沥青跟随，但供需略强于二、行业要闻山东市场：70#A级沥青主流成交价格为3490-3800元/吨，较前一工作日上涨20元/吨。临近月底，山东地区沥青现货资源流通量持续减少，加之部分炼厂依旧限量发货，带动沥青现货价格小幅上涨。华东市场：70#A级沥青主流成交价格为3500-3590元/吨，较前一个工作日保持稳定。端午假期前，华东地区需求表现不及五一假期前，市场需求并无明显增量，社会库存有再度走高的迹象。考虑到6月份中高考以及年中回款欠佳等因素的影响，市场需求预期欠佳，沥青价格缺乏支撑，市场价格暂时稳定。三、数据概览
一、行情回顾与操作建议今日全国本周现货价格有所企稳，前期在一长段时间的持续下跌后，淘鸡相对有所加速，端午佳节将至，部分地区走货情况有所好转，市场库存压力相较前期有所减轻，但由于梅雨季预期始终存在，市场情绪较差，也很难看到额外拿货的现象。期货方面，主要还是因为现货的持续疲软，使得市场对于旺季预期不敢太高，部分挤出前期乐观的升水，未来来看，近月合约主要需要关注基差，当下07基差虽然低于前两年，但也略高于22年，基本处于正常水平，二、行业要闻目前在产蛋鸡存栏处于增长的趋势之中，根据卓创资讯，截至4月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.29只，3月末为13.18亿只，2月末为13.06亿只，环比增幅0.8%，连续4个月有一定程度的增长，去年同期12.4亿只，同比增幅7.2%。4月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4699万羽，较3月的4633万羽有所增加，与2024年同期的4582万羽相比同样增长，在近8年中算是第三高的4月单月补栏量。截至5月16日的前三周，全国的淘鸡量分别是1856万只、1725万只和1658万只，从趋势上来看，淘汰量在春节后逐步回暖，绝对值略高于前两年的水平，在经过4月环比偏弱的淘汰后，近两周淘汰量再度回暖。截至5月22日，淘鸡日龄平均532天，环比上周提前2天，较上月提前4天。三、数据概览
机构看盘 小亚 05月29日 12:04 50
【行情复盘】昨日锰硅主力合约SM2509收于5616，环比开盘价格下跌1.78%。【重要资讯】1、国家统计局：1-4月份全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%，较1-3月加快0.6个百分点。其中，1-4月钢铁行业盈利169.2亿元。2、国务院反垄断反不正当竞争委员会专家咨询组全体会议在京召开。会议强调，要紧紧围绕委员会工作部署，紧扣加快构建全国统一大市场、综合整治“内卷式”竞争、加强竞争监管执法等重点任务。【市场逻辑】本周锰硅价格继续回落，上周消息面扰动带来的反弹被现实打压，虽然锰矿价格较为坚挺，但焦炭二轮提降即将落地，成本端仍偏弱。需求端钢价回落，锰硅采购价格继续下探。【交易策略】双硅单边继续偏空看待。价差套利方面，硅铁-锰硅09合约价差维持在-200左右，等待价差收敛后继续做扩机会。
机构看盘 小亚 05月28日 23:36 48
【期货端，5月26日，现货端，5月26日，佛山均价20240(-20)元/吨，刚需成交;华东均价20350(-30)元/吨，成交尚可;中原均价20250(-40)元/吨，逢高出货。铝棒加工费整理，成交平淡。库存：上海有色数据，5月26日铝锭社库53.4万吨，较5月22日下降2.3万吨;铝棒库存13.02万吨，较5月22日降0.06万吨;总库存66.42万吨，降2.36万吨。观点逻辑：电解铝运行产能微增，4月进口增加，行业平均盈利丰厚;需求逐步向淡季过渡，各细分领域开工率均有不同程度下降，关注对等关税暂缓后终端需求变化;库存继续去化，处于近年同期低位;低库存对铝价有一定支撑，美国政策不稳定性扰动市场情绪，需求端淡季特征逐步显现加之高铝价对订单产生抑制，压制铝价上行空间，关注20400-20600元/吨压力。【氧化铝】期货端，5月26日，氧化铝2509低开大幅下挫，报收于3060(-109)元/吨，较前一交易日跌3.44%，成交量138.4万手(-55.5万手)，持仓量39.1万手(+7099)。现货端，5月26日，氧化铝现货价格继续上升，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3235元/吨、3255元/吨、3255元/吨、3260元/吨、3260元/吨、3555元/吨，分别涨40元/吨、30元/吨、30元/吨、35元/吨、35元/吨、0元/吨。观点逻辑：几内亚铝土矿开采权
机构看盘 小亚 05月28日 23:36 42
【现货市场】成交方面，全国主要油厂豆粕成交8.69万吨，较前一交易日减2.77万吨，其中现货成交6.49万吨，较前一交易日减1.47万吨，远月基差成交2.20万吨，较前一交易日减1.30万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为63.38%，较前一日下降3.35%。菜粕：5月27日全国主要油厂菜粕成交2200吨。全国菜粕市场价格涨0-20元/吨，基差报价调整。开机方面，全国19家菜籽压榨厂开机率为28%。【基本面消息】巴西植物油行业协会(ABIOVE)：2025年3月份巴西大豆压榨量为467万吨，比2月份大幅增长29.7%。2月份工作日较少。经样本百分比调整后，今年3月份的压榨量比去年同期降低6.8%。今年头四个月的大豆压榨量为1165万吨，比2024年同期提高1.3%。巴西国家商品供应公司(CONAB)周一公布的数据显示，截至5月24日，巴西24/25年度大豆收获进度为99.5%，上周公布值为98.9%，去年同期98.1%。咨询公司Datagro：巴西2024/25年度大豆产量预计为创纪录的1.72亿吨，比之前的预测高出0.4%，比上一年度的产量高出11%。作为对比，美国农业部本月预测巴西大豆产量为1.69亿吨，和上月预测持平。巴西对外贸易秘书处(Secex)：巴西5月前四周出口大豆11,154,338.32吨，日均出口量为697,146.15吨，较上年5月全月的日均出口量6
机构看盘 小亚 05月28日 23:36 44
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