2025-11-27 08:23:45
基本消息面
周四（11月27日），现货黄金窄幅震荡，目前交投逾4165.34美元/盎司附近，周四恰逢美国感恩节，黄金市场将提前休市，市场交投可能受到限制。
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美联储降息预期升温，推动金价上扬
美联储的货币政策动向一直是黄金价格波动的主要推手。周三的金价上涨，直接源于市场对12月降息的押注大幅增加。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，交易员们将美联储下月降息25个基点的概率从一周前的30%飙升至85%。这一预期转变并非空穴来风，而是源于一系列美联储官员的鸽派表态，以及潜在新任主席人选的更宽松政策倾向。
报道显示，白宫经济顾问哈西特已成为热门候选人，他与特朗普总统一样，主张利率水平应低于当前美联储主席鲍威尔领导下的基准。这位潜在主席的鸽派立场，进一步加剧了美元的疲软前景，从而为黄金提供了上涨空间。
Marex分析师Edward Meir指出，尽管美元指数持稳，但市场焦点已从美元转向降息，这让黄金在避险需求驱动下逆势上行。低利率环境降低了持有黄金的机会成本，使得投资者更倾向于将资金流入这一非收益资产，尤其在全球不确定性加剧的背景下。
美国经济数据喜忧参半，黄金避险魅力不减
美国近期公布的经济数据呈现出复杂的图景，一方面显示出劳动力市场的韧性，另一方面也暴露了潜在的疲软，这进一步强化了黄金作为避险工具的吸引力。
截至11月22日当周，美国初请失业金人数减少6000人，至21.6万人，创下4月以来最低水平，超出经济学家预期的22.5万人。这表明裁员活动仍处于较低水平，企业支出也表现出色——9月份不包括飞机在内的非国防资本财订单增加0.9%，8月数据上修至同样水平。这些强劲指标本应提振美元和股市，但却未能逆转降息预期，因为投资者更关注持续的经济不确定性。
另一份报告显示，续请失业金人数仍在上升，消费者对劳动力市场的信心正在下滑。这与美联储褐皮书的观察相呼应，该报告指出，美国经济活动整体变化不大，但约一半地区就业趋弱，消费者支出下降，企业更多通过冻结招聘和自然减员来控制成本，而非大规模裁员。在政府停摆导致数据延迟的背景下，这些定性洞察显得尤为宝贵，它们加剧了市场对劳动力市场疲软的担忧，从而推动投资者转向黄金寻求庇护。
黄金的前景因此保持乐观，大多数银行研究机构认为，到2026年金价均价将超过4000美元，德意志银行更是将预期上调至4450美元，理由包括投资者流动趋于稳定以及央行持续需求。
美元疲软与全球债市联动，黄金受益匪浅
美元走势的疲软是黄金上涨的另一关键催化剂。周三，美元指数下跌0.24%，刷新一周低点至99.55，尽管经济数据强劲，但投资者对美联储宽松政策的预期未变。这与全球债市的联动效应密切相关。
美国国债收益率周三涨跌不一，10年期收益率尾盘持平于3.999%，近一个月来首次跌破4%关口；两年期收益率小幅上涨至3.483%，而30年期收益率则略降至4.645%。收益率曲线的牛市平坦化现象显现，两年期与10年期收益率差距从54.3个基点缩窄至51.5个基点。这部分得益于英国债市的强势反弹，英国财政大臣里夫斯的预算案缓解了长期财政担忧，推动投资者涌入英国长期债券。
野村证券美国利率策略主管Jonathan Cohn分析称，这种牛平走势通过套利和对冲策略传导至美债市场，全球债券往往对共同经济信号同步反应。尽管美国核心资本财订单和失业数据强劲引发了一些抛售压力，但英国债市的涨势限制了美债的下行空间。
收益率与价格反向关系意味着债市上涨进一步压低了美元吸引力，为黄金提供了更多上行动力。在这种环境下，黄金作为对冲通胀和货币贬值的工具，其魅力愈发凸显。
（亚汇网编辑：章天）
