2025-11-28 23:00:54
汇通财经APP讯——市场对美联储12月再度降息0.25%的预期已愈发强烈，据芝商所（CMEGroup）数据，该情景落地概率已攀升至84.7%，与美联储年底前偏宽松的政策立场形成共振。关键变量在于，白宫经济顾问凯文·哈塞特成为下任美联储主席热门人选，市场普遍预期其将落实特朗普的降息诉求，这一预期持续为黄金注入支撑动能，抵消了美元温和走强的压制。在降息预期主导下，10年期美国国债收益率已从4.2%附近跌破4.0%关键支撑位，作为黄金的核心对标资产，国债收益率下行直接削弱了其配置吸引力，叠加俄乌冲突的不确定性仍在发酵：俄罗斯总统普京提出以乌克兰撤军为前提的协议基础，否则将以武力夺取争议领土，而乌克兰明确拒绝放弃领土；尽管特朗普称协议“非常接近”达成，但克里姆林宫警示谈判周期仍长，俄方不会重大让步。值得注意的是持续的地缘博弈显著强化了黄金的避险属性，但是由于俄罗斯已经占据主要险要地形，目前非常主动，协议随时可能签署，但是如果俄方通过和平协议的方式取得领土，则为未来世界格局开创了先河，此宏大叙事下金价依然存在博弈的空间。此外，当前恐惧与贪婪指数仍停留在19点附近，处于“极度恐惧”区间，市场信心修复尚未完成，进一步凸显了避险资产的配置价值，即便在风险情绪阶段性回暖的环境下，黄金看涨情绪也未受到实质性压制。中期支撑逻辑：资金流入+供需紧平衡，筑牢价格安全垫全球央行与ETF购金形成结构性支撑当前黄金市场处于“结构性利好环境”，各国央行对黄金保持刚性购金需求，其行为对价格波动敏感度极低，为金价提供了长期稳定的底部支撑。同时，交易所交易基金（ETF）作为核心配置力量，持续吸纳大量流通供给，导致黄金资源从珠宝等传统消费领域分流，进一步加剧市场供需紧平衡，使得3900美元附近的支撑位在2026年全年有望保持稳固。供给端刚性约束加剧稀缺性黄金供给端响应存在明显刚性：矿山产能释放节奏缓慢，废金回收效率难以快速提升，难以填补需求缺口。此外，贵金属板块整体供需联动效应显现，白银、德意志银行近期大幅上调2026年金价预测，从此前的4000美元/盎司提升至4450美元/盎司，同时给出3950-4950美元的交易区间，区间上沿较当前2026年12月黄金之前文章提过，金价分时抵达4162量度涨幅后会震荡整理，之后根据利好大小决定是否要突破，支撑在4160附近以及4122附近。（政策超预期风险：若美联储维持紧缩利率政策时长超出市场定价，较高的持有机会成本将压制黄金吸引力；风险资产联动风险：若全球股市等风险资产强势反弹，黄金的防御性配置价值可能边际弱化；购金持续性风险：若各国央行或ETF放缓购金节奏，将直接削弱需求基本面支撑。同时近期金价持续反弹，已经将部分利好反应在价格里，后续如果没有进一步利好推动，上涨节奏将继续趋于走一步看一步的震荡犹豫态势。
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