2018-12-11 11:02:51
2018年全球经济平稳增长，美国经济保持较高增速，失业率持续走低，通胀有所抬头。美联储年内已加息三次，预计12月份还有1次加息，2019年预计将有3—4次加息，美国经济预期将回落。欧洲经济增速放缓。新兴经济体走势出现分化，中国经济增速虽继续下滑，但正在向高质量发展阶段过渡；印度经济增速小幅上升。从2018年全球经济形势来看，美国的贸易保护政策对未来经济走势形成一定影响，发达经济体以及新兴市场走势将继续分化，发达国家经济增速恐出现下滑，而大部分发展中国家GDP增速仍将加快，全球经济整体增速将下滑。而与宏观经济走势高度相关且代表全球大宗商品走势的CRB指数在2018年也出现拐点，以原油为代表的大宗商品市场进入技术熊市。
2019年，美元上行周期将结束，与原油相关性仍将偏弱。美国减税对经济刺激的边际效应会递减，美元加息周期接近尾声，国际资本流向可能发生逆转，由流入美国转向流出美国。此外，今年在美国中期选举中民主党重新夺回了众议院的控制权，这对特朗普政府的权力形成制衡，美元有可能在明年下半年走弱。不过，美元与原油相关性虽然下降，但长期来看，负相关的逻辑仍然存在。同时，10月以来，美股连续大跌，结合美国经济来看，2019年美股大概率将延续调整，这将拖累原油价格。
B 页岩油生产维持高景气度
近两年，随着美国页岩油产业的蓬勃发展，全球石油供给格局发生巨变。美国因自身原油产量不断提升以及在中东等区域的势力不断扩大，其在原油市场的影响力也逐渐增强，2018年美国的原油产量比肩沙特和俄罗斯，原油市场供给端逐渐形成美国、沙特、俄罗斯“三强鼎立”的局面。OPEC在原油市场的作用有所弱化，OPEC内部产量决策受外部的影响越来越大，其在油市的影响力逐渐被削弱。从原油市场“三巨头”美国、沙特、俄罗斯之间的政治博弈中我们可以探究到油市“风起云涌”的深层次原因。
全球原油供应将由过剩向平衡转化。2018年下半年，在沙特、俄罗斯、美国这三大产油国不断增产的推动下，全球原油供应由不足逐渐转向过剩，供给增量主要来源于非OPEC国家，其中美国贡献最大，占比超过80%。2019年，预计全球原油供应增速将有所放缓，2018年年底OPEC+达成减产协议将驱动市场由供给过剩向平衡转化。不过，不能忽视美国的增产，未来美国原油产量增长，叠加管道运力提升，将给国际市场带来更多的供应。
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