2025-05-29 23:02:52
摩根士丹利发文称，今年5月13日至26日的618促销期间，各品牌的促销力度参差不齐。珀莱雅在天猫美妆仍位居第一，彩棠在抖音彩妆排名第一。巨子生物(02367)旗下Comfy品牌5月13日排名第3，5月15日排名第9，5月16日至26日在天猫美妆排名第12。大摩注意到，Comfy在电商购物节初期往往排名较高，随后会有所下降。大摩认为，这是因为Comfy更倾向于平衡销售增长和利润率，而不是追求高排名。
摩根士丹利以下图表展示了天猫和抖音的排名情况，涵盖5月13日至26日的促销期。关键提示：最终结果可能与第一阶段有显著差异。
天猫
抖音-护肤
抖音-美妆
今年的618比去年延长了约10天。各品牌的促销力度参差不齐，部分品牌有效减少了促销活动(如巨子生物)。
高端护肤品牌比以往更关注抖音，有7个品牌进入前十。大摩注意到，抖音将更多资源倾斜给头部品牌。
珀莱雅在天猫美妆仍位居第一，彩棠在抖音彩妆排名第一。截至目前，珀莱雅在抖音护肤排名第8，高端品牌排名靠前。
巨子生物(02367)最新动态：Comfy品牌5月13日排名第3，5月15日排名第9，5月16日至26日在天猫美妆排名第12。大摩注意到，Comfy在电商购物节初期往往排名较高，随后会有所下降，去年双11活动期间也看到了这一模式。大摩认为，这是因为Comfy更倾向于平衡销售增长和利润率，而不是追求高排名。因此，与一些同行相比，它可能选择与较少受促销驱动的关键意见领袖(KOL)合作，或对大幅折扣的套餐设置供应限制。
尽管如此，5月24日以来社交媒体上关于Comfy产品的质疑可能影响了消费者信心，截至发稿时尚未解决。公司已对这些评论作出回应，大摩预计它将发布更多由独立机构进行的证据和测试结果，以澄清消费者的担忧。回顾2022-23年，其重组胶原蛋白成分也曾在社交媒体上受到负面评价，但该公司最终通过创新和产品赢得并保留了消费者的信任。
大摩对巨子生物的看法：据估计，在近期股价回落至NTM市盈率约22倍后，大摩认为市场已消化了近期消费者反馈带来的部分盈利下行风险。尽管存在短期不确定性，大摩重申增持评级，并建议投资者在股价疲软时继续建立长期头寸。
