2025-06-03 12:02:24
高盛发布研报称，自4月11日京东集团-SW(09618)宣布100亿元人民币外卖补贴计划以来，伴随饿了么和美团-W(03690)加大补贴与投资力道，该行覆盖的即制饮品公司股价平均上升39%。根据报道与渠道调查，京东外卖订单中有很大一部分流向即制饮品品牌，其中瑞幸和库迪咖啡的订单量位居前列，其次是一些大型即制茶饮品牌。
渠道调查显示，参与促销活动的门店订单量可能翻倍以上，但影响程度因品牌参与策略、价格定位和外送占比而异。整体上，参与促销活动的品牌应能受惠，该行认为优质企业如蜜雪冰城(02097)、古茗(01364)和百胜中国(09987)仍将是长期赢家。
该行根据外送补贴的推动和年内趋势，上调了古茗和蜜雪冰城的盈利预测，并提高了两者的估值倍数，反映其稳健的短期盈利前景以及与其他新消费品牌的交易倍数一致。古茗2025至2027年盈利预测被上调5%至9%，反映更快的门店扩张速度以及更强的门店商品成交额增长，2026年预计市盈率从20倍上调至26倍，仍较即制茶饮行业龙头蜜雪冰城低约20%。目标价由21港元升至29.2港元，维持“买入”评级。
高盛上调蜜雪冰城2025至2027年盈利预测2%至3%，反映更快的门店扩张以及中国市场门店商品成交额的稳健增长。2026年预计市盈率从26倍上调至32倍，目标价由484港元升至597港元，维持“买入”评级。
