2025-06-05 13:02:24
一、国信证券：低利率环境下险资需强化资产负债联动 多元策略破解收益困局
国信证券发布研报称，对险资而言，低利率环境和资产负债联动要求未来产品设计和配置过程进一步协同发力。尤其在满足核心负债匹配要求基础上，一方面开发投资属性更强的分红险等产品，或对接养老金第三支柱的长封闭期产品（如养老专属保险），为资产端配置长久期或流动性较低的优质资产提供负债支持；另一方面保险资管机构更主动地运用多元化策略（权益、另类、创新策略）寻求收益增强，突破低利率环境下的束缚。
二、中信证券：关税冲击无碍国内铝企长期投资价值
中信证券表示，特朗普5月30日表示将把进口钢铝关税从25%调至50%。该机构指，国内来看，考虑到对美出口占我国铝需求比例已处低位，该机构维持此前判断，认为本次加征关税若实际执行，预计对于我国铝材出口的影响有限，对于铝制品出口的影响有待观察，预计整体行业影响可控。该机构认为若加征这部分关税将导致美国铝供需形成实质短缺，从而推升当地铝升水，进而弱化关税影响，乃至阶段性刺激铝价上涨。2017年以来，我国铝行业对美出口依赖程度已明显下降，行业供需格局亦实现显著改善，预计将为行业提供坚实支撑。虽然本次扰动或难改几内亚全年铝土矿产量增长趋势，但是供给担忧仍对氧化铝价格形成显著支撑。该机构认为后续氧化铝价格或将在2800-3000元/吨区间震荡运行。
三、交银国际医药行业下半年展望：继续把握创新+高增长两条主线
交银国际发布医药行业下半年展望，板块行情稳中向好，2H25继续把握创新+高增长两条主线：2025年有望成为关键转折之年：1）政策短期扰动基本出清，更多利好政策有望落地；2）行业未来两年盈利高增长确定性强，短期盈利预测逐步上修；3）创新药出海热潮延续。对于2H25的板块表现和选股逻辑，该机构判断：1）宏观环境复苏+降息周期+政策利好有望驱动β机会；2）后续α机会将来自当前仍被低估、长期增长空间清晰、催化剂丰富的个股。该机构指，创新药—出海交易和业绩表现驱动价值回归：该机构预计头部生物科技企业将集中迎来盈亏平衡转折点。推荐康方生物（09926）、荣昌生物（09995）、科伦博泰（06990）。
四、中金：维持三一国际（00631）跑赢行业评级 上调目标价至7.10港元
中金发布研报称，维持三一国际（00631）2025年EPS预测0.70元，引入2026年EPS预测0.81元。公司当前股价对应2025/2026年7.9/6.7x P/E，考虑新产业盈利改善前景，该行上调目标价25%至7.10港币，对应2025/2026年9.5x/8.1x P/E，对应21%上行空间，维持跑赢行业评级。
五、中泰国际：环保新能源及公共事业行业整体上升 但仍相对落后大市
中泰国际发布环保新能源及公共事业6月行业策略，指环保新能源及公共事业行业整体上升，但仍相对落后大市。截至5月30日，相对大市（恒生指数），环保、核电港股分别平均领先0.4、6.6个百分点，其余火电、光伏及风电、天然气、电力设备、供水、香港公共事业港股则平均落后0.01、2.2、4.4、0.6、3.1、5.1个百分点。该机构指，煤价依然弱势。截至5月26日，秦皇岛5500大卡动力煤FOB现货价为613元人民币/吨，同比下跌30.3%，较2024年底下跌19.6%。夏天正在来临，这是用电传统旺季。叠加煤价持续弱势，火电发电商可望受惠。提议吸纳火电港股。
六、大摩：因人民币汇率假设更新 升同程旅行（00780）目标价至28港元
摩根士丹利发布研报称，将人民币兑美元汇率假设，由7.5元调整为7.15元，反映大摩最新宏观假设，对同程旅行（00780）盈利维持不变，因此外汇对上调对该股目标价8%，由26港元升至28港元。维持“增持”评级。大摩指，基于基本情境的调整，上调集团牛市情境估值至36港元。
（亚汇网编辑：书瑶）
