交银国际发布研报称，中国人寿(02628)第一季度公司盈利和净资产增速领先同业，主要受资产负债管理和不同利率选择的影响;负债端向浮动收益型产品转型成效明显。维持“买入”评级和目标价19港元。 报告指，第一季度盈利同比增长39.5%，其中总投资收益同比下降16.8%，盈利增长主要来自保险服务业绩。第一季度保险服务收入同比持平，但保险服务费用大幅下降33%，对盈利贡献显著。保费收入同比增长5%，增长主要来自续期保费，浮动收益型产品占比提升。新业务价值可比口径同比增长4.8%，增速低于同业。投资收益同比下降，主要受债券利率上行影响。
香港股市 小亚 05月02日 12:04 20
摩根士丹利发布研报称，预期信达生物(01801)随后几个季度的商业市场动态信息将预示国内新型降血糖治疗药物GLP1的供需动态。暂维持目标价67港元及“增持”评级。 信达生物先前公布，2025年第一季产品收入同比增超40%至24亿人民币，主要驱动因素包括其研发的PCSK-9抑制剂托莱西单抗注射液(tafolecimab)的贡献，以及替妥尤单抗(Teprotumumab)的上市。第一季的增长率高于2025年产品收入增长32%的一致预测。 据报道，集团旗下研发的辛迪利单抗注射液(Tyvyt)第一季销售额增18%，大摩认为这表明信达生物投资组合中的其他产品将实现更高的增长，同时仍高于2025年14%的年增预期。
香港股市 小亚 05月02日 12:04 16
05月02日港股回购概况： 摩比发展（00947）、时代电气（03898）、归创通桥-B（02190）、上海石油化工股份（00338）、亚洲金融（00662）、百宏实业（02299）、澳优（01717）、中国宏桥（01378）、中国旭阳集团（01907）、天福（06868）、蒙牛乳业（02319）、力鸿检验（01586）、中远海发（02866）、名创优品（0989
香港股市 书瑶 05月02日 09:14 30
瑞银发布研报称，中信证券(06030)今年首季纯利同比升32%至66亿元人民币，主要受惠市场复苏，期内证券业务净收入同比升36%，投资收入同比升62%、投资银行业务复苏，同比升12%。公司2025财年的年化股本回报率达9.5%，相对上财年录得8.1%。瑞银下调公司今年至2027年的盈利预测21%至24%，主要因为该行下调了公司衍生产品及财富管理两业务的收入增长预测。该行将中信证券目标价由30.1港元降至27.9港元，维持“买入”评级。
香港股市 小亚 04月30日 23:07 56
瑞银发布研报称，建设银行(00939)首季业绩逊预期，营收与除税后溢利较四大内银下滑幅度更大，预期市场对业绩反应负面。瑞银对建行H股评级为“买入”，目标价7.4港元。 报告指，建行第一季净利润为834亿元人民币，同比下降4%，低于该行预期，且差过四大内银(除工行外)。营收同比倒退4.8%，同样差过瑞银预期。另外，瑞银指，建行首季净息差较上季收窄7个基点至1.41%，仍为四大国有内银中最高者。惟首季净息差收缩幅度大过同业，原因在于其房贷业务敞口较大，以及第一季较高比例的房贷重新定价。
香港股市 小亚 04月30日 23:07 52
瑞银发布研报称，中国海洋石油(00883)今年首季纯利同比跌8%，按季升72%至365.6亿元人民币，符合预期。该行将公司今年至2027年的盈利预测分别降10%、12%及4%，以反映该行最新的油价预测，惟称相信公司会维持亮丽的生产增长及成本优势。该行亦将H股目标价由28.2港元降至26港元，评级“买入”。 考虑贸易战带来压力及油组增产，该行本月已下调油价预测，目前料今年至2027年各年油价为每桶66美元、65美元及70美元，认为油价下跌会影响公司盈利。不过公司亦称，即使在低油价环境下，仍然会尽力减低每桶成本，以维持其成本及现金流的领导地位，同时也会专注在并购机会。至于2025年至2027年的生产指引，公司维持在7.6亿至7.8亿、8亿至8.08亿，以及8.1亿至8.3亿桶油当量。
香港股市 小亚 04月30日 23:07 50
瑞银发布研报称，工商银行(01398)2025财年第一季净利润同比下跌4%，低于瑞银预期，在四大银行中表现最差;总收入同比下降2.6%，略低于瑞银预期;核心收入同比减少2.5%;交易及投资收益在债券市场不利的情况下大幅下降34.2%;营运成本同比上升1.5%，导致拨备前经营溢利同比下降3.9%;拨备费用同比降低4.9%。瑞银预期，市场将对工行首季度业绩表现略有负面反应，予工行H股目标价5.98港元，给予“买入”评级。
香港股市 小亚 04月30日 23:07 54
瑞银发布研报称，中国银行(03988)2025财年第一季净利润同比下降2.9%，略低于瑞银预期，并落后于农业银行(01288)和交通银行(03328)。尽管如此，中行在国有内银中实现最强的收入增长。然而，营运费用大幅增加9.8%，弱于瑞银预期;有效税率同比上升3.5个百分点至20%，远高于瑞银预期。瑞银估计，市场对中行首季业绩的反应为中性至略为正面。该行对其目标价4.7港元，给予“买入”评级。
摩根大通发布研报称，维持中国石油股份（00857）目标价7.5港元以及“增持”评级。公司2025年第一季净利润为470亿元人民币（下同），同比增2%，超过小摩预计的430亿元人民币。小摩认为，该公司上游部门表现最为出色，估计该部门50%以上的利润来自天然气。 该行指，中石油仍然是其在中国能源股的首选，并且是唯一一家2022年至2024年期间净利润增长10%的石油巨头，尽管油价从2022年的102美元/桶，跌至2024年的80美元/桶。在同一时间段内，中国石化股份（00386）、中国海洋石油（00883）的净利润分别下降26%、3%。小摩仍认为，中石油相对于同行被低估，对其在天然气产量增长和价格市场化进程推动下的中长期盈利改善持乐观态度。
香港股市 小亚 04月30日 23:07 37
瑞银发布研报称，中信证券（06030）今年首季纯利同比升32%至66亿元人民币，主要受惠市场复苏，期内证券业务净收入同比升36%，投资收入同比升62%、投资银行业务复苏，同比升12%。公司2025财年的年化股本回报率达9.5%，相对上财年录得8.1%。瑞银下调公司今年至2027年的盈利预测21%至24%，主要因为该行下调了公司衍生产品及财富管理两业务的收入增长预测。该行将中信证券目标价由30.1港元降至27.9港元，维持“买入”评级。
香港股市 小亚 04月30日 23:07 34
瑞银发布研报称，建设银行（00939）首季业绩逊预期，营收与除税后溢利较四大内银下滑幅度更大，预期市场对业绩反应负面。瑞银对建行H股评级为“买入”，目标价7.4港元。 报告指，建行第一季净利润为834亿元人民币，同比下降4%，低于该行预期，且差过四大内银（除工行外）。营收同比倒退4.8%，同样差过瑞银预期。另外，瑞银指，建行首季净息差较上季收窄7个基点至1.41%，仍为四大国有内银中最高者。惟首季净息差收缩幅度大过同业，原因在于其房贷业务敞口较大，以及第一季较高比例的房贷重新定价。
香港股市 小亚 04月30日 23:07 19
瑞银发布研报称，中国海洋石油（00883）今年首季纯利同比跌8%，按季升72%至365.6亿元人民币，符合预期。该行将公司今年至2027年的盈利预测分别降10%、12%及4%，以反映该行最新的油价预测，惟称相信公司会维持亮丽的生产增长及成本优势。该行亦将H股目标价由28.2港元降至26港元，评级“买入”。 考虑贸易战带来压力及油组增产，该行本月已下调油价预测，目前料今年至2027年各年油价为每桶66美元、65美元及70美元，认为油价下跌会影响公司盈利。不过公司亦称，即使在低油价环境下，仍然会尽力减低每桶成本，以维持其成本及现金流的领导地位，同时也会专注在并购机会。至于2025年至2027年的生产指引，公司维持在7.6亿至7.8亿、8亿至8.08亿，以及8.1亿至8.3亿桶油当量。
香港股市 小亚 04月30日 23:07 12
瑞银发布研报称，工商银行（01398）2025财年第一季净利润同比下跌4%，低于瑞银预期，在四大银行中表现最差；总收入同比下降2.6%，略低于瑞银预期；核心收入同比减少2.5%；交易及投资收益在债券市场不利的情况下大幅下降34.2%；营运成本同比上升1.5%，导致拨备前经营溢利同比下降3.9%；拨备费用同比降低4.9%。瑞银预期，市场将对工行首季度业绩表现略有负面反应，予工行H股目标价5.98港元，给予“买入”评级。
香港股市 小亚 04月30日 23:07 11
瑞银发布研报称，中国银行（03988）2025财年第一季净利润同比下降2.9%，略低于瑞银预期，并落后于农业银行（01288）和交通银行（03328）。尽管如此，中行在国有内银中实现最强的收入增长。然而，营运费用大幅增加9.8%，弱于瑞银预期；有效税率同比上升3.5个百分点至20%，远高于瑞银预期。瑞银估计，市场对中行首季业绩的反应为中性至略为正面。该行对其目标价4.7港元，给予“买入”评级。
香港股市 小亚 04月30日 23:07 10
高盛发布研报称，药明康德(02359)今年首季业绩强劲，管理层维持其2025财年指引，符合该行预期，认为如果未来1至2个季度持续强势，公司有空间在下半年提高指引。该行料公司的TIDES业务会在今年增长65%(官方指引增长60%)，将2025年至2027年各年的TIDES收入预测分别提高3.1%、5%及5%。该行上调对公司2025年至2027年各年纯利预测分别7%、3.5%及2.3%，以反映TIDES业务好过预期和小分子研发及制造的交付，将H股目标价由70.9港元升至74.9港元，维持评级“中性”。
高盛发布研报称，汇丰控股(00005)首季业绩胜预期该行及市场预期，管理层维持2025财年至2027财年的有形股本回报率指引不变在中双位数，同时确认2025财年的银行净利息收入指引为420亿美元，目标成本增长3%。该行上调2025财年至2029财年的每股盈利预测分别4%、5%、4%、2%及1%，将H股目标价由98港元升至101港元，维持评级“买入”。 该行现料2025财年至2027财年银行净利息收入分别达415亿美元、418亿美元及431亿美元，对公司期内收入预测分别为668亿美元、678亿美元及704亿美元。至于关税的影响，管理层表示，交易性银行的企业客户多采取静观其变的态度，整体而言，管理层料收入面临低单位数下行风险。
花旗发布研报称，中银香港(02388)首季经营溢利同比升14%至147亿港元，高于该行预期13%，亦为市场全年预期的32%，主要受惠胜预期的净利息收入及非净利息收入强劲。季度收益同比升13%，高于该行预测9%，受惠费用收入同比升35%及其他非利息收入同比升逾倍。该行又指，中银香港季度经营开支同比升3%，较该行预测胜1%。季内信贷成本30基点，对比去年水平大致稳定，季度派息每股0.29港元符预期。花旗维持中银香港目标价32.2港元及“买入”评级。
花旗发布研报称，交通银行(03328)2025财年第一季盈利同比增长1.5%优于同业，可能有助抵消部分摊薄及每股股息的担忧。在考虑摊薄后，交行H股仍提供5%的可观股息收益率，对追求收益的投资者仍具吸引力。因此该行预期，市场将对交行稳健的首季度业绩作出正面反应。花旗将交行目标价定于6.81港元，给予“买入”评级。
香港股市 小亚 04月30日 23:07 13
花旗发布研报称，市场对招商银行(03968)首季净利润同比跌2.1%逊预期的表现反应负面，又认为显示管理层在推动盈利增长方面的动机有限，因该行没有资本压力，且已能通过内生资本生成满足增长需求。该行目前予招行H股“买入”评级及目标价41.06港元。 该行表示，虽然认为招行仍能实现全年至少正向或持平的盈利增长，但全年最终盈利增长可能仍将保持低迷。结合难以进一步提高股息支付比率空间，认为招行净资产收益率可能加速下降，进一步低于去年的14.5%，这将使其对比其他大型内银股溢价估值更难以维持。
花旗发布研报称，对友邦保险(01299)一贯稳定的业绩表现及其在行业条件和宏观环境变化中的韧性印象深刻，今年预测股价对比每股内涵价值(P/EV)仅一倍，估值合理具吸引力，重申“买入”评级，目标价99港元。 花旗指，友邦公布2025年第一季度新业务价值超出预期，实现业务量增长与利润率扩张，并透露了更多债券及中国投资组合的细节。尽管中国业务假设变动带来阻力，友邦在2025年第一季度仍实现13%的新业务价值同比增长(按实际汇率/固定汇率计算)，高于花旗预估的7%同比增长(按固定汇率)。这一增长得益于年化新保费同比增长7%及新业务价值利润率(按实际汇率)同比扩张3.3个百分点。代理渠道新业务价值同比增长21%，合作伙伴渠道增长2%。按地区看，所有可报告分部在同等基础上均录得新业务价值同比正增长，其中泰国、新加坡和香港表现尤为强劲。新业务合约服务边际在2025年第一季度同比增幅加快至16%。
花旗发布研报称，香港交易所(00388)2025年第一季净利润41亿港元，按季增长8%，同比增长37%，超出市场预期5%。总收入69亿港元，按季增长7%，同比增长32%，超出市场预期3%，因投资收入强劲。核心收入基本符合预期，而投资收入按季增长11%，同比下降1%，较市场预期高21%。营运支出为20亿港元，按季下降4%，同比增长7%，超出市场预期4%，主要由于员工费用降低。EBITDA利润率达76.6%，同比提高5个百分点。该行予港交所“买入”评级，目标价385港元。
高盛发布研报称，预计市场将对友邦保险（01299）2025年第一季度业务更新表现出正面反应，因新业务价值增长超出预期，尽管中国市场面临较高的基数效应。这一超出预期的表现反映中国香港市场增长优于预期，以及泰国和马来西亚的强劲增长。友邦还指出，新业务合约服务边际增长速度更快，这应为税后营运利润增长提供有利条件。高盛继续认为友邦的风险回报比具吸引力，维持“买入”评级，目标价90港元。 友邦中国市场在经济假设变动影响前新业务价值同比增长8%。考虑到2024年第一季度新业务价值约占全年40%，该行认为这代表稳健的潜在增长。随着基数效应逐渐减弱，预计全年增长势头将进一步改善。
高盛发布研报称，药明康德（02359）今年首季业绩强劲，管理层维持其2025财年指引，符合该行预期，认为如果未来1至2个季度持续强势，公司有空间在下半年提高指引。该行料公司的TIDES业务会在今年增长65%（官方指引增长60%），将2025年至2027年各年的TIDES收入预测分别提高3.1%、5%及5%。该行上调对公司2025年至2027年各年纯利预测分别7%、3.5%及2.3%，以反映TIDES业务好过预期和小分子研发及制造的交付，将H股目标价由70.9港元升至74.9港元，维持评级“中性”。
花旗发布研报称，中国石油股份(00857)2025年第一季度净利润468亿人民币，同比增长2%，超出该行对其预测的中单位数百分比下降及对比中石化(00386)同期约25%降幅。展望次季受油价下跌拖累但天然气业务提供缓冲，评级“买入”，H股目标价8.2港元。 该行认为业绩相当出色，尽管实现的油气价格分别同比下降8%和3%，勘探与生产(E&P)及天然气营销的息税前利润(EBIT)仍分别同比增长7%和10%。这反映了稳健的成本控制(E&P开采成本同比下降6%至每桶9.8美元)及整合的天然气业务模式，而下游(炼油、化工)利润率表现继续优于中石化。 花旗称，随着2025年4月至2026年3月更为有利的年度天然气合同修订生效，该行预计中石油的国内天然气单位EBIT将保持稳健，进口天然气亏损将进一步缩窄，因进口天然气价格可能从2025年第二季度起开始下降。结合8%以上的稳健股息率和正向自由现金流，中石油仍是该行首选的中国油气公司。
花旗发布研报称，华电国际电力股份(01071)今年首季净利润同比增长3.7%至19.3亿元人民币，撇除去年首季3.88亿元人民币处置收益在内的一次性因素，本季度经常性净利润同比增长17%，相信是受惠于标准煤成本同比下降9.7%的推动，有助抵销了上网电价下调及合并净发电量下降的影响，盈利表现略好过市场预期。该行将华电国际2025及2026年净利润预测分别上调3%及10%，以反映煤炭成本下降，目标价上调14%至5.25港元，维持“买入”评级。
里昂发布研报称，中国石油股份(00857)2025年第一季度业绩远超预期，是本财报季中最具韧性的中国油气巨头。第一季度勘探与生产息税前利润表现异常强劲，而天然气息税前利润也因天然气销售同比增长，以及冬季居民用气价格上调带来的平均售价提升，而实现同比增长。该行称，中石油下游业务疲软被更强劲天然气业务抵消。该行维持中石油H股目标价8港元不变，并重申“跑赢大市”评级。
香港股市 小亚 04月30日 23:07 9
里昂发布研报称，福莱特玻璃(06865)首季净利润转正为1.06亿元人民币，对比2024年第四季净亏损2.89亿元人民币，受惠行业整体供应减少及中国太阳能安装热潮推动产品平均售价回升。但该行预计自今年5月起，受可再生能源电价市场化启动影响，太阳能需求将疲软，因此下调对公司今年至2027年净利润预测15%至21%，该行将福莱特玻璃目标价由14港元下调至10港元，但维持“跑赢大市”评级，基于仍然看好其成本领先地位。
大摩发布研报称，中国人寿(02628)第一季盈利强劲增长39.5%，是以寿险为中心的同业中最高，且大幅优于该行预期，意味着年化ROE达到22%。每股账面值亦都稳健地增长4.5%，优于其他寿险同业。整体而言，该行认为国寿第一季业绩令人满意，尤其是财务指标的表现。销售增长放缓，但结构良好。目标价15.2港元，评级“增持”。
香港股市 小亚 04月30日 23:07 14
瑞银发布研报称，在过去几个季度未能达到预期后，ASMPT(00522)第二季销售指引达4.1亿至4.7亿美元，即按季增加2%至17%，符合市场预期8%至10%的按季增长。该行认为这是关键，并反映主流半导体解决方案(SEMI)及表面贴装技术(SMT)工具订单的稳定。此外，瑞银将ASMPT的2025及2026财年收入增长预测由9%及19%，分别下调至8%及14%;每股盈利预测由2.08及4.36元，分别下调至1.63及3.48元。该行亦将ASMPT目标价由85港元下调至77港元，维持“买入”评级。 瑞银提及，ASMPT首季订单按季增长3%，略高于预期，管理层预计第二季订单将保持稳定。由于SEMI和SMT的产品组合有所改善，第一季的毛利率从去年第四季的37.2%稳步提高至40.9%。该行预期，ASMPT的毛利率将维持在40%水平，并随着订单稳定和先进封装贡献增加而改善。
高盛发布研报称，香港交易所(00388)首季每股盈利达3.23港元，同比升38%，胜该行预期2%。EBITDA稍高过该行预期2%，有效税率16%符合该行预期。除税后纯利高过该行预期2%，料股价反应平淡。该行对港交所的目标价378港元，评级“买入”。
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