里昂发布研报称，中国中免(01880,601888.SH)的次季及中期业绩预告逊于市场预期，该行认为，中国中免表现弱势应与非海南业务的波动性有关。公司提到，虽然持续受压，惟正通过扩展免税+产品和推动自身品牌创新来加快战略转型。因此，公司在海南的市场份额同比上升近1%。 该行表示，中国中免虽然销售降幅有所收窄，但该行预计，由于去杠杆化、产品组合变化、渠道组合变化和折扣的影响，盈利能力仍然面临压力。海南离岛免税政策在过去几天成为股价催化剂，因此不排除获利了结的可能性。
香港股市 小亚 07月29日 23:02 11
里昂发布研报称，将药明康德（02359）目标价从92.40港元上调至113.70港元；药明康德（603259.SH）目标价从92.40元人民币上调至103.40元人民币，维持“跑赢大市”投资评级。 药明康德2025年第二季收入及经调整非国际财务报告准则净利润分别同比增长20%及48%，符合2025年7月10日发布的盈利预告。公司将2025年持续经营业务收入增长指引，从10%至15%上调至13%至17%，自由现金流指引从40亿元至50亿元人民币，上调到50亿元至60亿元人民币。考虑到上半年强劲表现，上调后的收入指引并不显激进，并重申2025年经调整非国际财务报告准则净利润率将较2024年有所改善。里昂相应上调药明康德2025至2027年全年收入及净利润预测，幅度分别为3%至4%及13%至17%，以反映最新指引。
美银证券发布研报称，药明康德（02359）上半年新增订单增长强劲，超越市场预期，预料会有未来一至两年转化为收入，相应将2025至2027年收入预测上调1%、5%及10%，目标价由86.2港元上调至115.7港元，重申“买入”评级。 该行憧憬后期及商业化项目增加将带动产能效率提升，同时将药明康德2025至2027年毛利率预测上调1个百分点。药明康德作为CXO行业龙头，能把握授权交易增长趋势，预期资金可持续支持创新药物研发，另外看好美国收入强劲增长能缓解地缘政治担忧。
高盛发布研报称，微调友邦保险（01299）2025至2027年盈利预测（幅度介于0%至-1%），以反映投资市场最新动向、汇率变动及销售动能，并将估值方法从贴现现金流模型调整为市盈率估值法。中期股东权益回报率（ROEV）预计为14.7%，资本成本（COE）为11.2%，长期增长率假设为2%。基于1.4倍2026年预测股价对内涵价值，该行将12个月目标价由90港元下调至83港元，隐含18%上行空间（以2025年7月25日收市价计算），维持“买入”评级。 友邦将于2025年8月21日开市前公布2025年第二季及上半年业绩。该行预估第二季新业务价值（VONB）按实际利率（AER）计同比增长16%，高于第一季的13%；上半年净自由盈余生成预计同比增长9%，相较2024年全年的2%有所提升。 高盛预计友邦2025财年不会进行额外股份回购。投资者应关注以下推动新业务价值及自由盈余增长的关键因素：首先，中国内地（剔除经济假设变动影响）及新设区域的实质增长；其次，香港市场的销售动能；最后，净自由盈余增长的驱动因素，包括营运差异及资本效率改善情况。
香港股市 小亚 07月29日 23:02 10
美银证券发布研报称，将老铺黄金（06181）今明两年的经调整净利润预测上调11%和6%，分别至50亿及66亿元人民币，料公司今年下半年的收入将达到138亿元人民币，同比增长178%，经调整净利润料达27亿元人民币，同比增长206%。该行将公司目标价下调4%至958港元，重申“买入”评级。 老铺黄金发盈喜，当中上半年经调整净利润料达23亿至23.6亿元人民币，胜于该行及市场分别预期的21亿和20亿元人民币。该行估计，由于金价上升，今年集团上半年的毛利率为39%，同比下降2.4个百分点、并较对上半年跌2.1个百分点，但将部分受到正面经营杠杆所抵销。 该行预计，市场将更加关注老铺黄金盈利增长的可持续性，并预期公司明年收入同比增长26%，加上毛率扩张和经营杠杆，带动经调整净利润同比升30%，又预计公司明年开设6家新精品店，单店销售同比增6%。
里昂发布研报称，国务院办公厅最新发布的0至3岁婴幼儿每人每年3，600元人民币补贴方案，虽金额有限但明确释出政策支持生育的信号。此举符合市场预期，该行解读其政策意图更侧重于提振消费（约占零售总额0.2%）而非直接刺激生育，不过短期内仍可望对新生儿数量产生有限度的正面影响。这项补贴措施实质上是监管部门针对持续下滑的出生率，以及减轻家庭生育养育压力所做出的政策回应。 就婴幼儿配方奶粉行业而言，市场规模与新生儿数量密切相关。根据该行的渠道调查数据显示，受益于2024年新生儿数量的短暂回升，2025年前五个月的市场规模已呈现同比大致持平的态势，相较2024年中单位数的跌幅有所改善。目前行业观察重点在于竞争态势变化，特别是领先本土企业持续推动的补贴政策所带来的影响。在该行的研究覆盖范围内，伊利股份（600887.SH）展现出良好的增长动能，市场份额持续提升；H&H国际（01112）在超高端细分市场的市占率也有所回升；而中国飞鹤（06186）的短期观察重点则在于渠道库存去化进程与零售价格管控成效。该行对伊利、H&H和飞鹤均维持“跑赢大市”的投资评级，目标价分别为33元人民币、13.5港元及6港元。
招银国际发布研报称，将瑞声科技（02018）2025至27年每股盈利预测上调8%至12%，主要反映光学和精密结构件业务增长超出预期，以及光学产品盈利能力改善，目标价由58.78港元升至63.54港元，维持“买入”评级。 该行预期瑞声科技上半年收入及净利润分别同比增长24%及66%，主要由美国主要客户的声学及触觉产品规格升级、散热产品订单增加、汽车声学客户订单获取，以及光学业务盈利能力改善所推动。展望今年下半年及2026年，凭藉在多条产品线的技术领先优势，该行认为瑞声科技已具备充分条件，能把握AI手机、AI眼镜、车用声学和光学产品，以及机械人等领域的新商机和规格升级趋势。
7月28日，摩根大通发布研报，首次覆盖“人形机器人第一股”优必选(09880)并予以“增持”评级，目标价135港元。研报指出，优必选作为人形机器人产业的先发企业，构建了深厚的客户基础，其中不乏比亚迪、富士康、吉利汽车、东风柳汽、北汽新能源等多家头部企业；优必选通过这一系列合作已获得一定数量的确认订单，在人形机器人这一快速发展的产业中已成为领跑者。 已获多家券商覆盖关注，巨额配售受多家头部机构追捧 研报同时指出，优必选所处的大湾区具备较强的创新基础及产业链优势，这也将有助于优必选在产业发展的过程中抓住机会，实现突破。基于此，研报预估，优必选的人形机器人业务在2025年至2027年间的营收年复合增长率有望达到260%，并将于2027年达到公司营收占比的60%，助力优必选于2027年实现约50亿元的年营收并实现盈亏平衡。 在摩根大通发布报告之前，优必选上市以来已经获得多家境内外券商关注并覆盖，包括花旗、大和、长江证券、广发证券、申万宏源、华泰证券、东吴证券、招商证券、国泰君安、西部证券、中泰证券、浙商证券、东北证券、山西证券、长城证券、招银国际、建银国际等。 同日，优必选发布公告表示，配售事项已完成，合共配售3015.545万股，募集总资金24.1亿港元（约合3.15亿美元），本次配售所募集资金中，超10亿港元将用于向供应商及服务提供商支付款项。据了解，优必选本次配售所募集资金总额超过前
香港股市 小亚 07月29日 23:02 8
星展发布研报称，鉴于增长前景平淡，维持对龙源电力（00916，001289.SZ）“持有”评级，H股目标价由6.7港元上调至7.2港元，A股目标价由16.6元人民币上调至17.5元人民币；现预期2025年盈利将下滑约2%，并于2026年反弹7%。 该行指，龙源电力已实施多项策略以减轻电价下行的影响，包括参与绿电交易、在电价较高地区执行战略性交易，以及提高长期合约售电比例等，而这些策略似乎已见成效，今年首季公司风电电价仅同比下降1.6%，而光伏电价保持相对稳定。 另外，公司调整增长策略，重点提升现有项目效益、优先开发高回报新项目，并以质量取代规模扩张。该行估计公司今年将新增5吉瓦装机容量，明年则放缓至2.8吉瓦。今年上半年发电量同比增长12.5%，高过预期，令该行将全年发电量增长预测上调3.4个百分点至约12%，连带将2025及26年盈利预测上调3%至6%。
香港股市 小亚 07月29日 23:02 14
花旗发布研报称，尽管投资者现在可能对快手-W（01024）有更高的期望，特别是对可灵，认为现时相当于预测今明两年市盈率分别14倍及12倍的估值不高，且短片生成模型具可观潜力，维持“买入”评级。该行微调对快手2025/2026/2027年盈利预测，以反映可灵的进展。由于中国互联网领域重新评级，目标价从66港元上调至88港元。 该行指，快手可能会在8月底公布第二季业绩，预期营业额和利润将大致符合预期。该行预计GMV同比增长可能会达到14%，而广告增长可能会在第二季加速，可灵的盈利能力在次季度亦应该不错。进入下半年，货架式电子商务广告和快手的增长势头可能会持续。
香港股市 小亚 07月29日 23:02 12
海通国际发布研报称，2025至2027年小菜园（00999）营收各65.4亿、79.3亿及94.3亿元人民币，同比各增25%、21%及19%，经调净利润各7.4亿、9.2亿及11亿元人民币，同比各增27%、24%及19%。基于小菜园处于品牌上升期且门店拓展提速，给予2025年20倍市盈率，对应合理市值159亿港元，目标价13.5港元，首次覆盖给予“优于大市”评级。 该行称，小菜园是大众便民中式餐饮领导者。2024年截至8月，公司的门店层面经营利润率为17.8%。该行预计，得益于门店面积优化缩减固定成本、炒菜机器人投入提升人效、规模效应显现推动原材料端成本进一步摊薄，以及品牌力增强带来的租金议价权提升，2025年门店经营利润率有望回升至20%以上。开店空间方面，经测算小菜园开店空间广阔，预计门店数量可超2500家。
高盛发布研报称，中国ERP板块方面，金蝶国际（00268）上半年收入预期同比增长13%至32亿元人民币，主要受到大型企业客户支出改善的推动，相信人均生产力提升将带动盈利改善，维持金蝶“买入”评级。高盛并上调金蝶国际2026及2027年盈利预测约1%，以反映大型企业云服务收入增长及营运效率提升带动经营支出比率微降，今年度预测维持不变，目标价从17.81港元上调至18.87港元。 高盛预期所覆盖的九间软件公司第二季收入增长将录得按季改善，主要受到客户订单动能回升的带动，但例如建筑等部分行业的IT支出仍面临短期压力。该行预计软件公司下半年随着营运效率提升及人员优化，盈利增长或可改善。
里昂发布研报称，中国中免（01880，601888.SH）的次季及中期业绩预告逊于市场预期，该行认为，中国中免表现弱势应与非海南业务的波动性有关。公司提到，虽然持续受压，惟正通过扩展免税+产品和推动自身品牌创新来加快战略转型。因此，公司在海南的市场份额同比上升近1%。 该行表示，中国中免虽然销售降幅有所收窄，但该行预计，由于去杠杆化、产品组合变化、渠道组合变化和折扣的影响，盈利能力仍然面临压力。海南离岛免税政策在过去几天成为股价催化剂，因此不排除获利了结的可能性。
香港股市 小亚 07月29日 23:02 9
7月28日，摩根大通发布研报，首次覆盖“人形机器人第一股”优必选（09880）并予以“增持”评级，目标价135港元。研报指出，优必选作为人形机器人产业的先发企业，构建了深厚的客户基础，其中不乏比亚迪、富士康、吉利汽车、东风柳汽、北汽新能源等多家头部企业；优必选通过这一系列合作已获得一定数量的确认订单，在人形机器人这一快速发展的产业中已成为领跑者。 已获多家券商覆盖关注，巨额配售受多家头部机构追捧 研报同时指出，优必选所处的大湾区具备较强的创新基础及产业链优势，这也将有助于优必选在产业发展的过程中抓住机会，实现突破。基于此，研报预估，优必选的人形机器人业务在2025年至2027年间的营收年复合增长率有望达到260%，并将于2027年达到公司营收占比的60%，助力优必选于2027年实现约50亿元的年营收并实现盈亏平衡。 在摩根大通发布报告之前，优必选上市以来已经获得多家境内外券商关注并覆盖，包括花旗、大和、长江证券、广发证券、申万宏源、华泰证券、东吴证券、招商证券、国泰君安、西部证券、中泰证券、浙商证券、东北证券、山西证券、长城证券、招银国际、建银国际等。 同日，优必选发布公告表示，配售事项已完成，合共配售3015.545万股，募集总资金24.1亿港元（约合3.15亿美元），本次配售所募集资金中，超10亿港元将用于向供应商及服务提供商支付款项。据了解，优必选本次配售所募集资金总额超过前
亚汇网实时数据统计：截至7月29日收盘，小米集团﹣W（01810）、国泰君安国际（01788）、腾讯控股（00700）居港股通（沪）成交前三，小米集团﹣W（01810）、美团-W（03690）、阿里巴巴-W（09988）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 小米集团﹣W（01810）成交金额：53.64
香港股市 书瑶 07月29日 18:12 42
港股收盘行情： 香港恒生指数7月29日（周二）收盘下跌37.68点，跌幅0.15%，报25524.45点； 香港恒生科技指数7月29日（周二）收盘下跌19.64点，跌幅0.35%，报5644.38点； 国企指数7月29日（周二）收盘下跌31.23点，跌幅0.34%，报9145.92点； 红筹指数7月29日（周二）收盘上涨0.99点
香港股市 书瑶 07月29日 16:23 40
一、麦格理发布研报称，重申药明康德（02359.HK）“跑赢大市”评级及目标价116港元 麦格理发布研报称，重申药明康德（02359.HK）“跑赢大市”评级及目标价116港元。该行称，药明康德上半年业绩好过市场预期，收入达208亿元人民币（下同），同比增长20.6%净利润同比增长1.02倍至86亿元。若剔除出售药明合联（022
香港股市 书瑶 07月29日 16:21 48
摩根大通发布研报称，中国政府近期针对新能源汽车等面临产能过剩与价格竞争恶化的产业，推出一系列“反内卷”政策以遏制非理性竞争。该行认为，政府反内卷举措与企业层面的结构性改革将推动产业于2026年迎来转机，相关个股有望自2025年下半年起反映此预期。 小摩将广汽集团(02238,601238.SH)投资评级从“减持”上调至“增持”，H股目标价由1.8港元升至5港元;A股目标价由3.5元人民币升至11元人民币。中升控股(00881)亦上调至增持，目标价由12港元升至20港元。两家公司均具备自主改善潜力：广汽集团受益于2026年产品周期向好及结构调整，中升控股则受惠于经销网络优化。该行新设的目标价隐含40%至60%上行空间。市场交流显示，多数投资者已将焦点转向2025年下半年可能被低估的标的，当前竞争环境与疲弱盈利导致的低关注度，使广汽集团及中升控股符合此类投资逻辑。
香港股市 小亚 07月29日 14:48 63
摩根大通发布研报称，老铺黄金(06181)新开精品店在开业促销期间表现强劲，拥有理想的客户群、强劲的客流量及销售额。因此，小摩预期这种势头将于2025年下半年延续，受老铺品牌价值、产品创新及市场对“国牌”的强烈价值主张推动。小摩又对老铺在整体消费不确定性中的增长可视性保持信心，基于现金流折现法(DCF)，将老铺2025年12月目标价定为1,249港元，分别对应预测今明两年市盈率41倍及30倍。重申“增持”评级，未来催化剂包括新店开张及潜在纳入MSCI中国指数。 老铺黄金于前日(27日)发布盈喜，其2025年上半年收入增长241%至255%至120亿至125亿元人民币(下同)，盈利增长279%至288%至22.3亿至22.8亿元(符合市场预期21亿至23亿元)，认为强劲增长归因于：品牌价值提升及客户基础扩大;持续优化、推广、迭代及创新产品。更令人鼓舞的是，2025年上半年稳健的精品店扩张(包括5家新精品店及1家精品店翻新)尚未在上半年业绩中体现，将于下半年呈现贡献。 小摩预期老铺的势头将于2025年下半年持续，并预期2025年收入增长178%，受强劲同店销售增长及稳健的门店扩张推动;预期2025年盈利增长211%，又将2025至2027年盈利预估上调2%至10%，因新精品店的强劲表现将在下半年贡献更多，同时预期老铺在2025至2027年将实现销售额、净利润年均复合增长率(CAGR)分
香港股市 小亚 07月29日 14:40 40
麦格理发布研报称，重申药明康德(02359)“跑赢大市”评级及目标价116港元。该行称，药明康德上半年业绩好过市场预期，收入达208亿元人民币(下同)，同比增长20.6%;净利润同比增长1.02倍至86亿元。若剔除出售药明合联(02268)股权所获33亿元一次性收益，经常性净利润则同比增长26.5%至59亿元人民币。 该行指，TIDES业务收入同比增1.42倍至50亿元，可能受GLP-1原料药推动，远超全年增长60%的目标；次季毛利率亦创46.9%新高，主要得益于化学业务生产效率提升及后期项目增加。
香港股市 小亚 07月29日 14:32 36
海通国际发布研报称，国家育儿补贴方案公布，力度符合此前市场预期。本次补贴方案兼顾了存量及增量婴幼儿。按2000万婴幼儿计算(存量+新增，模糊折算)，年补贴规模720亿元，假设60%用于母婴消费，对母婴行业的年消费增量约432亿元。本次补贴政策范围大、形式新，直接补贴消费者，开创先河。全国性政策不排除继续迭代的可能。若一两年后效果突出(即补贴对生育的边际弹性明显)，可能还会继续加码，例如延长补贴年龄段、增加补贴金额、着重对新生人口进行奖励等。 海通国际主要观点如下： 事件：国家育儿补贴方案公布，力度符合此前市场预期。国家今日(7月28日)正式推出育儿补贴制度：2025年1月1日起，每孩每年发放3600元，直至3周岁，覆盖一孩、二孩、三孩。2025年前出生未满3岁者按剩余月数折算领取，例如2023年12月出生的婴幼儿可累计领取24个月补贴(7200元)。补贴通过户籍地线上/线下申领(线上为主)。 效果测算：有效降低育儿成本，利好母婴行业 (1)覆盖范围：普惠性覆盖所有存量及增量的婴幼儿，2025年前出生未满3岁者可折算领取。本次补贴方案兼顾了存量及增量婴幼儿。 (2)地方衔接：可以衔接各省市地方性政策，即地方性政策可叠加国家补贴。 (3)标准设定：每年3600元，占人均GDP的3.7%(2024年人均GDP为95749元)。参考国际经验(生育补贴占GDP比例2.4%-7.2%)，该补贴
香港股市 小亚 07月29日 14:24 34
瑞银发布研报称，目前三生制药(01530)预测2024至2034年间收入及净利润年均复合增长率将达到13.5%及16%，管理层亦透露2025年有机产品收入增幅将达到双位数。该行又指，三生制药并没有参与第十一轮国家药品集采，在行业中风险属最低。基于SSGJ-707更高销售预期，将目标价从30港元上调至41港元，维持“买入”评级。 三生制药年初至今股价累升逾3.7倍，主要受PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707强劲表现的推动。瑞银将该产品在中国及海外市场的风险经调整高峰销售预测分别上调24%及117%，至41亿及414亿元人民币。
香港股市 小亚 07月29日 14:16 53
高盛发布研报称，考虑到线上渠道等销售动能减弱，将中国中免(01880)2025至2027年每股盈利预测下调12%至13%。基于估值基准转换至2026年(原为2025年)，维持中国中免(601888.SH)A股目标价59元人民币，并将H股目标价由46.2港元上调至51.3港元(对应A股/H股折价收窄至20%，原为30%)，与历史均值及同业水平趋同。虽然短期内可能迎来新一轮盈利预测下修，但部分投资者或已开始关注海南免税销售额即将迎来的同比转正拐点。当前估值仍处高位，对应2025年及2026年预测市盈率分别为34倍及29倍，维持“中性”评级。 报告指，中国中免上周五(25日)盘后发布半年度业绩快报，上半年净利润同比下降20%至26亿元人民币，据此推算第二季单季净利润为6.62亿元人民币，同比下降32%，较第一季的19亿元显著下滑，低于该行及市场预期，主要受线上及机场渠道持续疲弱拖累(高盛估算该渠道同比下滑13%，尽管国际航空客流同比恢复20%或按季增长5%至10%)。 高盛表示，正如该行在2023年5月关于海南全岛免税政策的深度分析中所指出，自由贸易港政策的全面实施虽可能通过吸引更多消费者扩大市场规模，但品牌商在海南自建门店的潜在计划将使公司面临更直接的竞争。某程度上，公司已为此转型，从单纯向品牌采购商品的免税营运商逐步转向提供零售空间的平台营运商。
香港股市 小亚 07月29日 14:16 40
高盛发布研报称，基于最新日均成交额表现优于预期，将香港交易所（00388）2025、2026及2027年每股盈利预测上调约4%，并将目标价上调11%，由原先450港元升至500港元，对应港交所2026年预测市盈率40倍。在乐观与悲观情境分析下，该股风险回报比呈现温和正面。该行维持“买入”评级，潜在催化剂包括：A+H股上市；美国存托凭证（ADR）交易份额提升；实际利率下降刺激股票成交；“零日期权”产品推出；以及现货市场买卖价差收窄提升换手率。 该行称，尽管市场对港交所每股盈测持续上调，且主要盈利驱动因素现金股票日均成交额已攀升至历史新高的2，000亿港元以上，港交所股价仍较2021年高峰低出约20%。该行全面检视港交所各项业务动能，关键发现如下： 虽然IPO申请数量已接近2021年高峰水平，但新股上市节奏仍处于周期中段。现货市场活动指标，包括换手率、中小型股与大型股成交比例及市值变化等，均处于历史90百分位以上，但以中国上市公司总市值相对GDP衡量的市场定位仅处于历史均值水平，且近期港股通南向资金买入速度有所放缓。 衍生产品市场表现相对平淡，香港衍生产品日均成交量增长停滞（年内至今同比增长约11%），低于历史平均10%的增速；伦敦金属交易所（LME）衍生产品年内至今同比增长3%，较2023至2024年的双位数增长明显放缓。 受2024年10月以来成交额回升推动，港交所2024年第四季
香港股市 小亚 07月29日 13:53 30
摩根大通发布研报称，以预测市盈增长率1.5倍为估值基础，维持予泡泡玛特（09992）目标价340港元，相当于预测2026年市盈率34倍，评级增持。 该行指近期与一家处于主导地位的玩具代工生产（OEM）供应商进行对话，以了解供应链，得出的结论为：因更多IP品牌将代工生产采购移出中国，导致当前代工生产供应短缺，也解释了泡泡玛特旗下Labubu及Crybaby公仔除需求强劲外，该两款产品持续缺货的原因。小摩表示，供应短缺一旦正常化，预期超级IP将拥有更强的议价能力（承担较少关税），意味未来利润率更佳。 针对市场对Labubu近期搜索兴趣下降5%的看法，小摩认为，即使如此，Labubu当前搜索指数仍为KAWS的13倍、SonnyAngel的13倍、HelloKitty的2.5倍。在成熟阶段，IP搜索指数通常为其高峰期的10%至20%，搜索指数是新爆款IP新客户获取速度的良好领先指标。不过一旦品牌知名度达到一定水平，消费者直接访问购物应用程序，搜索兴趣会快速下降，但销售增长仍强劲。 小摩又指出，泡泡玛特领军中国快速增长的IP商品市场。其拥有逾百个自有或授权IP的强大组合，在30多个国家经营521家自有零售店及2，472个机器人商店，并充分利用主要线上平台。 小摩看好泡泡玛特主要因为：其强大的IP产品供应（价格亲民、创造情感与社交连结、IP成功推出与需求高度相关而非国内生产总值，Labubu正
香港股市 小亚 07月29日 13:53 32
瑞银发布研报称，中国中免（01880，601888.SH）上半年初步业绩显示收入及盈利将分别同比下跌10%及21%，净利润率下降1.3个百分点至9.2%。单计第二季，中国中免收入及盈利同比下跌8%及32%，净利润率降至6%，低于该行及市场预期。瑞银预计投资者将对中国中免初步业绩作出负面反应，维持“中性”评级，A股目标价64.5元人民币。 瑞银预期，中国中免第二季线上及线下免税销售分别下跌约20%及6%，主要由于化妆品产品受到多渠道竞争加剧的持续影响。海南免税销售第二季同比下降4%，较第一季改善，该行指出，海南业务盈利受压，相信是由于促销活动、政府消费券主要用于消费电子产品，及奢侈品销售疲软。
香港股市 小亚 07月29日 13:40 22
一、中泰国际：港股市场有望向“盈利驱动”靠拢 中泰国际表示，当前港股盘面虽然表现分化，延续板块轮动，但交投活跃和港股通持续流入，印证市场逐渐有转向基本面改善与政策预期向好的迹象，有望向“盈利驱动”靠拢。美国与欧盟、日本等多国达成贸易协议，全球供应链焦虑大幅缓和，对于中美即将开启的第三轮贸易
香港股市 书瑶 07月29日 13:03 32
上午盘面： 港股三大指数低开低走，恒生科技指数盘中大跌至2%，午间收跌1.76%，恒生指数、国企指数分别下跌0.95%及1.18%，近日市场在高位徘徊迎来回调行情。盘面上，作为市场风向标的大型科技股全线走低大市承压，其中，小米跌近4%，百度、网易跌2.5%，快手、美团、京东跌近2%，阿里巴巴、腾讯皆跌超1%；大金融
香港股市 书瑶 07月29日 12:07 33
中泰证券发布研报称，商汤-W(00020)底层技术积累丰厚，其大模型能力处于第一梯队，具有稀缺性。同时公司亏损业务线正陆续实现拆分融资，主业生成式AI增长良好。该行预计公司2025至2027年实现总营业收入各48.72亿、62.79亿及80.93亿元人民币，同比增长各29%。该行首次覆盖商汤，并予以“增持”评级。 报告指，商汤利用生成式AI的底层技术优势，依托四大行业解决方案打造差异化竞争壁垒。SenseCore大装置作为高效率、低成本、规模化的新型人工智能基础设施，实现从数据标注，算法设计，到模型训练、部署的全链路、批量化过程，算力已实现全国联网的统一调度。 报告提到，SenseCore2.0的推出以极致性价比推动大模型技术的高效落地与规模化应用。日日新SenseNovaV6升级后进一步提升长思维、推理和多模态能力;在2025年6月信通院的可信AI多模态大模型首轮评估中获得最高评级4+级。
香港股市 小亚 07月29日 12:02 56
瑞银发布研报称，潍柴动力(02338)股价年初至今已升50%，表现好过恒指，亦接近该行原先目标价。该行认为现价已反映数据中心引擎需求爆发的正面展望，以及设备以旧换新补贴带动的投资情绪改善。基于传统引擎业务受电动卡车冲击持续疲弱，下调2025至27年盈利预测2至5%，评级由“买入”下调至“中性”，而目标价则由18.2港元升至18.5港元。 该行指，受数据中心需求推动，公司的大缸径发动机处于结构性增长阶段，预期利润将从2024年的8亿元人民币，增至2027年近30亿元，意味三年复合增长率为50%。但传统业务增长受限，因电动卡车渗透率速度超出预期。因此，该行料公司整体2024至27年盈利年均复合增长率为9%。
香港股市 小亚 07月29日 12:02 32
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