登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级 一 政策驱动：政策支持科技金融力度加大，债市“科技板”应时而生 科技金融是近年来我国金融政策的重要发力点，也是“五篇大文章”重点领域和主要着力点。2025年5月人民银行与证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》（以下简称《公告》），从丰富产品体系、完善配套机制等维度，提出支持科技创新债券发行的相关举措。同日，沪深北三家证券交易所及中国银行间市场交易商协会分别发布《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》和《关于推出科技创新债券构建债市“科技板”的通知》，是对《公告》落实提出细化支持措施。上述政策的发布标志着中国人民银行行长潘功胜于2025年3月提出的创新推出我国债市“科技板”计划正式落地。 新出台科创债一揽子政策要点梳理： 扩大发行主体范围，形成“资金供给-直接投资-企业应用”的生态闭环。交易所债券市场科创债的发行主体包括科创企业、科创升级、科创投资、科创孵化、金融机构五类主体；银行间债券市场科创债的发行主体包括科技型企业和股权投资机构。 募集资金用途拓宽，灵活设置期限结构，提升适配性与灵活性。 优化债券发行流程，简化信息披露要求，提升融资效率。 创新风险分担机制，降低发行难度。 鼓励引导加大对科创债的投资力度，提升二级市场流动性。 二 评级助推：深化及创新评级方法体系，助力债市“科技板”因势而成 2025年
债市资讯 小亚 07月22日 23:02 46
文章来源：中国商报 7月22日，现货黄金突破3390.00美元/盎司关口，最新报3387.85美元/盎司，日内跌0.26%；COMEX黄金最新报3405.30美元/盎司，日内跌0.02%。 沪黄金主力涨0.72%，报785.42。 7月21日，COMEX黄金期货价格猛涨1.5%，重返3400美元/盎司上方，达到3410美元/盎司，创下近5周新高。 其他贵金属同步走强，现货白银涨1.8%，报38.86美元/盎司；铂金升2.2%，报1453.17美元/盎司；钯金飙升3.5%，报1284.46美元/盎司。 HighRidgeFutures金属交易主管DavidMeger表示：“8月1日最后期限临近，这给市场带来了一定程度的不确定性，这当然对黄金是有利的。” Meger称，有关美国比预期更早降息的传言正在升温，有关美联储主席鲍威尔可能被替换以及美联储重组的猜测加剧了市场的不安情绪。 芝商所的美联储观察工具显示，交易员预计9月降息的可能性约为63%。 美国财政部长贝森特当地时间7月21日表示，美联储作为一个机构需要接受全面审视，并评估其是否运作成功。贝森特拒绝就有关他曾建议美国总统特朗普不要解雇鲍威尔的报道发表评论，称这将由总统决定。 与此同时，美元指数下跌近0.8%，使得以美元计价的黄金对外币买家来说更加便宜，而基准的10年期美国国债收益率跌至一周多来的低点。 SPIAssetManage
债市资讯 小亚 07月22日 14:16 46
再议股债跷跷板 最近债券受到股市上涨的冲击，今年以来，股债究竟如何影响？我们可以通过复盘年初以来股债的走势，大概可以得出一些结论。考虑到债券的机构比较喜欢看上证指数来观察股债跷跷板效应，我们就以上证指数和30年国债为标的。当然，我们认为仅仅盯着上证指数是有问题的。 第一，从肉眼可见的趋势看，今年股债呈现跷跷板的状态。例如年初到3月中旬，股票反弹，债券利率反弹，两者呈现跷跷板。核心原因还是经济改善，央行收紧流动性。3月下旬开始，资金转松，贸易摩擦担忧加剧，股票下跌，债券利率下行，两者依然呈现跷跷板。 4月份以来，股市反弹，债券利率则呈现底部窄幅波动，两者的跷跷板效应不是很明显。到了7月份股市反弹，债券利率也开始反弹，两者再度回到跷跷板。 因此整体上，股债确实呈现跷跷板效应的时间居多。 第二，如果看日内波动，似乎又不仅仅体现为跷跷板效应。我们把上证每天的涨幅和30年国债每天的利率变化统计后，均假设股市当天上涨用1代表，下跌用-1代表；30年国债利率下行用1代表，利率上行用-1代表。从日内看，两者存在时而同涨，时而同跌的状态。 例如，25年1月上中旬；5月下行到6月初。两者均呈现同步涨跌的状态。 第三，如果股票持续上涨，会对债券形成冲击。上半年以来，如果股票持续上涨，则会对债券形成冲击。例如7月份以来。当然，如果股票持续下跌，则又利好债券市场，例如今年的3月下旬。 因此，从微观层面的数据
债市资讯 小亚 07月22日 12:40 46
来源：能源研发中心 后市观点 油价周一微幅收跌，盘中一度有走弱迹象，但夜盘还是在欧洲柴油走强拉动下收复了跌幅。在上周五夜盘从高位回落之后，多头的热情再次被压住，市场再次回归了区间内的蓄势节奏。相对于国内工业品火热的上涨氛围（多个品种日内触及涨停），原油板块表现得非常冷静，就像个另类，这种强弱差异本身就反映出原油面临的现状：当前旺季窗口下相对抗跌，但后续的供应压力限制了资金对油价的上涨预期。 欧洲柴油的紧张局面仍让油价维持强势，但美国汽油则明显走弱，这种分化带来的影响是需求侧给油价带来的支持在减弱，WTI原油也不再像前期强势，开始有所转弱，另一个非常关键的高频指标显示原油市场月差结构进一步走弱，在欧美柴油供应紧张的强势表现给原油带来支撑的同时，月差走弱成为油价趋弱的一个信号。 欧美对俄罗斯的第18轮制裁、特朗普对俄罗斯的威胁，中东地区的不稳定性以及美国关税谈判，美联储降息预期等等原油市场周围有诸多的因素可以给油价波动带来影响。因此我们在基于原油市场供需基本面的观察下，同样需要谨慎的审视当前市场参与者预期的调整。当前油市仍处在多空拉锯阶段当前旺季窗口下需求暂不会成为拖累项，震荡区间下沿关键支撑仍在，原油市场各类因素交织影响下，油价多空拉锯仍将持续，但随着时间推移后续供应增加压力将进一步施压市场，耐心等待局势明朗，注意节奏把握，谨慎参与。 每日动态 【1】WTI主力原油期货收跌0.1美元
债市资讯 小亚 07月22日 07:24 53
登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级 ◇作者：中央结算公司博士后科研工作站与中国人民银行金融研究所博士后流动站联合培养博士后魏禹嘉 ◇本文原载《债券》2025年6月刊 摘要 在全球气候治理体系重构与经济低碳转型的背景下，绿色债券的发展迎来历史机遇期，我国的绿色债券市场规模位居世界前列。本文对比德国、美国的绿色债券发展模式，梳理“双碳”目标实施以来我国绿色债券市场的创新优势、发展经验以及现存问题，为提高绿色债券市场发展的“质”与“量”提供建议。 关键词 绿色债券国际比较信息披露 引言 近年来，极端气候事件频发，推动环境治理和解决气候问题逐步成为全球一致行动纲领，我国提出“双碳”目标，将绿色发展纳入具有约束力的顶层制度设计。绿色债券作为连接资本市场与绿色产业的关键工具，已成为推动可持续发展的重要直接融资渠道。中国自2016年着手构建绿色金融体系，通过“自上而下”的政策引导和制度创新迅速崛起，绿色债券市场规模位居全球前列，产品种类日益丰富，产生了显著的环境效益。根据气候债券倡议组织（CBI）数据库的统计，截至2024年末，美国、中国和德国是绿色债券累计发行量前三名的主权国家。我国绿色债券的发展起步时间相对滞后，但市场容量快速扩张，发行人整体信用资质较高，发行前信息披露较为完善，然而在标准体系、信息披露、资源配置等方面仍面临挑战。美国、德国绿色债券市场发展时间长、市场建设更为完善、
债市资讯 小亚 07月22日 07:16 44
利率债二级 周一债市情绪消极，成交量小幅回升。国债期货10Y主力合约低开后震荡走高，最终全天收跌0.05%，振幅0.106%。联动银行间利率债现券上行。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼555亿元】中国央行今日开展1707亿元7天期逆回购操作，因今日有2262亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼555亿元。数据方面：无 一级市场： 2504106X2，91D，加权利率1.3882%,全场倍数2.83倍,边际倍数2.08倍。 250413X12，3Y，加权利率1.5909%,全场倍数3.04倍,边际倍数6.98倍。招标结束前，中债估值1.604，二级市场BID/OFR在1.63/1.62位置，成交在1.62，中标综收1.6172（缴款日），中标综收较估值高1.32BP，中标综收较成交低0.48BP。 250415X9，5Y，加权利率1.6399%,全场倍数4.45倍,边际倍数2.13倍。招标结束前，中债估值1.655，二级市场BID/OFR在1.6725/1.67位置，成交在1.6725，中标综收1.6660（缴款日），中标综收较估值高1.1BP，中标综收较成交低0.65BP。 250206X23，1Y，加权利率1.3716%，全场倍数4.33倍，边际倍数2.29倍。招标结束前，中债估值1.471，二级市场BID/OFR在1.48/1.4775位置，成交在1.477
债市资讯 小亚 07月21日 23:01 38
今日早盘，伦敦金交投于3356美元附近，截至发稿，最新报价3357.32美元/盎司，涨幅0.22%，最高报价3358.73美元/盎司，最低报3349.53美元/盎司。COMEX黄金最新报价3361.7美元/盎司，涨幅0.10%。 7月18日上周五，现货黄金收报3350.05美元，呈现窄幅震荡。前一日受美国强劲零售销售（+0.6%）和失业金数据（22.1万人）影响，金价一度下探3309.82美元，但随后强势反弹至3338.86美元，仅微跌0.25%，走出“深V”行情。这反映市场多空博弈加剧：一方面经济数据强劲压制降息预期，推升美元打压金价；另一方面，关税政策引发的通胀预期推动投资者配置黄金对冲风险。当前黄金正处于短期经济强势与长期通胀担忧的平衡点，避险价值凸显。 据报道，19日，有知情人士表示，美国财政部长贝森特最近私下向美国总统特朗普建议不应该试图解雇美联储主席鲍威尔。贝森特认为，除去目前整体经济因素，美联储官员已经发出信号，他们可能在年底前进行两次降息。 贝森特警告，解雇鲍威尔可能带来经济、政治和法律后果。知情人士表示，贝森特的言论与特朗普政府其他高级官员的观点不同。 美联储理事沃勒上周表示，经济风险上升支持降息，并称应在7月下调利率目标。这番言论导致美元指数从6月23日以来高位回落，间接提振了黄金作为无息资产的吸引力。 美联储官员库格勒强调维持限制性政策立场的重要性，亚特兰大联
债市资讯 小亚 07月21日 14:16 46
登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级 ◇作者：中债金科信息技术有限公司张津铭高兰兰唐华云贾晨许立凡 ◇本文原载《债券》2025年6月刊 摘要 绿色债券环境效益信息披露的质量直接关乎市场的透明度与高质量发展。当前，环境效益信息披露存在披露文件标准化不足、绿色项目动态追踪难等痛点。本文基于大模型技术，设计了智能化信息披露质量评估工具，构建绿色项目追踪、动态指标计算及评估报告生成三大模块，并通过提示词、幻觉检测等技术，确保输出结果的科学性与可靠性。经测试，该评估工具性能较好。 关键词 绿色债券信息披露环境效益大模型幻觉检测 环境效益信息披露质量评价的意义与挑战 （一）主要意义 作为绿色金融体系中的核心直接融资工具，绿色债券通过定向支持符合标准的绿色项目，既让投资者获得财务回报，又具有显著的正外部性。这种双重价值属性要求建立严格的环境效益信息披露机制，以满足投资者对环境效益的评估需求，保障公众的知情权。绿色债券的环境效益信息披露应当贯穿发行、存续及到期全流程，其中发行阶段的预期效益披露与存续期的实际效益验证构成关键闭环。这一机制既是绿色溢价的价值锚定基础，也是防范“洗绿”风险的核心环节。 既有研究表明，基于信息不对称理论，完整的绿色债券环境效益信息披露可以有效降低绿色债券融资成本（张锦涛等，2024）。然而，针对国内外绿色信用债信息披露的纵向追踪显示，部分绿色债券在不同阶段所披露环
债市资讯 小亚 07月21日 08:08 52
一、行业概况 城市轨道交通属于城市公共交通系统的一个重要组成部分，具有快速、准时、占地面积小、运量大、运输效率高等特点，社会效益良好。随着中国城市化进程逐步加快，城市人口相应增长，同时大中城市的交通拥堵问题也日趋严峻。为了解决交通拥堵，提高环境质量，“十五”期间，国家首次把发展城市轨道交通列入计划发展纲要，并作为拉动国民经济，特别是大城市经济持续发展的重大战略。轨道交通的建设运营会带动周边沿线物业、商贸流通业的发展和繁荣，并直接刺激商业、房地产和广告业等行业的发展，形成“地铁经济带”，产生明显的经济效益。城市轨道交通行业特点为投资巨大、专业技术要求较高及对城市发展影响重大。 二、行业政策 2024年以来，交通运输部、国家铁路局和中国城市轨道交通协会（以下简称“轨交协会”）等单位针对城市轨道交通的经营管理、安全监管、融合城轨发展、项目投资建设管理、财政补贴机制等方面出台了一系列意见、办法和指南等，保障城市轨道交通行业可持续发展。 三、行业运行情况 2024年，全国城市轨道交通网络持续扩张，区域布局仍不均衡。受益于民众出行需求增长，城市轨道客运量有所增长；但运营成本压力大、入不敷出仍是行业普遍状况，行业运营对政府补贴依赖高。 根据交通运输部发布数据，2024年，全国新增城市轨道交通运营线路18条，新增运营区段27段，新增运营里程748公里。截至2024年末，全国共有54个城市开通运营城
债市资讯 小亚 07月18日 23:02 60
登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级 ◇作者：中国邮政储蓄银行金融同业部处长周凯 中国邮政储蓄银行金融同业部高级副经理刘玉娟 中国邮政储蓄银行金融同业部吕雯一 ◇本文原载《债券》2025年6月刊 摘要 作为企业盘活存量资产、拓宽融资渠道、优化财务结构的重要工具，应收账款ABS的发行规模和发行数量在资产证券化市场中位于前列。目前应收账款ABS涉及的基础资产以建筑企业的建工类应收账款为主1。建筑类央企发行的增信类应收账款ABS得到优质主体增信，且联动效应好，银行投资者有机会争取到承销商、托管行等角色，因此受到投资者青睐。本文以市场上发行的主流无增信类应收账款ABS产品为样本，分析该类产品的特点，并给出投资建议，供投资者参考。 关键词 无增信应收账款基础资产 央企探索发行无增信类ABS 目前无增信类应收账款资产支持证券（ABS）的发行主体主要为建筑类央企及其下属子公司。央企应收账款ABS产品增信模式的转变主要受《关于加强中央企业融资担保管理工作的通知》（国资发财评规〔2021〕75号，以下简称“75号文”）的影响。75号文将中央企业为纳入合并范围内的子企业和未纳入合并范围的参股企业发行债券、资管产品等融资行为提供的各种形式担保（含出具有担保效力的差额补足承诺、安慰承诺等支持性函件的隐性担保）均纳入融资担保范围，并对融资担保的预算管理、担保对象、担保规模、担保比例等进行严格控制。在
债市资讯 小亚 07月18日 08:16 56
来源：能源研发中心 后市观点 周四油价收涨，欧美柴油价格再次大涨提振了市场情绪，原油结束了此前连续三个交易日的回落。在周一冲高遇挫之后，油价进入回调节奏，空头几次发力冲击均被多头顶住，多空双方再次进入短兵相接的小区间内拉锯战，可以看出市场从上周的多头控盘转向本周空头反击的过程，不过随着周四夜盘油价的收涨，多头扳回一局，整体油市处于一个相持阶段。 原油月差结构下行走弱后并未继续大幅下行，不过整体表现弱于原油绝对价走势，成品油裂解差近几日有所走平并小幅回落后，周四欧洲柴油再次大幅走强让柴油裂解差继续走高，显示柴油供应紧张局面仍未有效缓解，高频指标的综合表现配合本周油价的波动，反映出当前油市所处的多空拉锯阶段。不过当前旺季窗口下需求暂不会成为拖累项，从地缘及宏观层面市场仍存在一些炒作题材，震荡区间下沿关键支撑仍在，原油市场各类因素交织影响下，油价多空拉锯仍将持续，耐心等待局势明朗，注意节奏把握，谨慎参与。 每日动态 【1】WTI主力原油期货收涨1.16美元，涨幅1.75%，报67.54美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1美元，涨幅1.46%，报69.52美元/桶；INE原油期货收涨2.04%，报524.1元。 【2】美元指数涨幅0.36%，报98.64；港交所美元兑人民币涨幅0.02%，报7.1517；美国十年期国债涨幅0.03%，报110.61；道琼斯工业指数涨幅0.52%，报44484
债市资讯 小亚 07月18日 07:40 70
登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级 摘要 6月信用债发行量和净融资环比、同比回升，城投债和产业债融资延续分化：城投债发行量环比增加、同比减少，净融资连续第4个月为负，且融资缺口环比、同比均走阔；产业债发行量和净融资均为近5年同期最高水平。 发行结构方面，分评级看，6月各评级信用债发行量环比均增加，AAA级信用债净融资环比、同比增加，AA+级净融资环比由负转正，AA级融资缺口环比、同比走阔；分企业性质看，6月各类型企业产业债发行量环比、同比均增加，产业类地方国企债和央企债净融资环比、同比增加，广义民企债净融资转负；分券种看，6月各券种发行量环比均增加，中票、一般公司债和私募债净融资环比增加，（超）短融融资缺口环比收窄，企业债和定向工具融资缺口环比走阔。 城投债方面，6月有5个省份城投债发行量环比减少；19个省份净融资为负，山东、湖南、河南、贵州等省份净融资环比、同比均减少。上半年累计，超半数省份城投债发行量和净融资同比下降，23个省份累计净融资为负。 产业债方面，6月仅计算机、有色金属和轻工制造3个行业信用债发行量环比减少；23个行业净融资为正，石油石化、建筑装饰、综合、非银金融和公用事业等行业净融资规模较大。上半年累计，超半数行业信用债净融资高于去年同期，煤炭、交通运输、食品饮料、建筑材料、纺织服饰和国防军工等行业净融资为负。 本文目录 一、信用债发行整体情况 6月信用债
债市资讯 小亚 07月17日 23:02 56
利率债二级 周四债市涨跌互现，成交量维稳。国债期货10Y主力合约高开后震荡走高，最终全天收涨0.02%，振幅0.078%。联动银行间利率债现券涨跌互现。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净投放3605亿元】中国央行今日开展4505亿元7天期逆回购操作，因今日有900亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放3605亿元。数据方面：无 一级市场： 09250202Z20，3Y，中标利率1.5368%，全场倍数3.55倍，边际倍数1.95倍。招标结束前，中债估值1.6%，二级市场对峙在1.605/1.6，最新成交在1.6%。中标综收1.5966%（缴款日），中标综收较估值低0.34BP，较最新成交价格低0.34BP。 09250204Z20，7Y，中标利率1.6699%，全场倍数10.18倍，边际倍数1.1倍。招标结束前，中债估值1.735%，二级市场对峙在--/1.725，暂无最新成交。中标综收1.7057%（缴款日），中标综收较估值低2.93BP。 250206X22，1Y，中标利率1.3787%，全场倍数4.17倍，边际倍数6.33倍。招标结束前，中债估值1.475%，二级市场对峙在1.48/1.475，最新成交在1.475%。中标综收1.4632%（缴款日），中标综收较估值低1.18BP，较最新成交价格低1.18BP。 250208X9，5Y，中标利率1.5542%，全场
债市资讯 小亚 07月17日 23:02 72
今年3月，我们团队发布了一个胜率接近80%的模型，从发布至今得到广泛关注，上半年的波段中，除了5月由于换券等因素导致模型短期失效，其余区间胜率100%。但与此同时，也收到了很多投资者的建议，例如模型灵敏性、因子多样性、胜率的提升空间等，因此我们进行进一步优化尝试，得到了一套更准确的利率择时模型。 改进后的模型有哪些优点？第一，模型的胜率更高。模型预测方向正确天数总和684天，错误天数34天，胜率95.26%，累计收益177.45bp。从2021年6月30日至2025年7月11日，仅考虑资本利得的情况下，策略净值为1.16，样本外测试集区间，策略净值为1.11。2023年3月至今形成择时区间21个，其中方向正确18个，方向错误3个，区间胜率85.71%。正确区间平均长度38天，错误区间平均长度11.33天，模型的正确率和纠错能力均有所提升。 第二，回撤控制更好。模型正确区间内的最大回撤为8.29bp，全样本区间最大回撤8.32bp，较初代模型表现有所提升。 第三，模型的左侧效果较好。我们依旧使用5日移动平均结果作为择时信号，可以提前5-10天捕捉到利率的多空转换。 第四，模型结果依旧稳健，较少出现反复。尤其5日移动平均结果极少出现与波段方向背离的现象。 第五，模型的震荡区间控制较好，绝大多数时刻可以发出明确择时信号，仅有10.6%的预测结果发出40%-60%区间的震荡信号。 模型做了
债市资讯 小亚 07月17日 14:40 74
来源：能源研发中心 后市观点 周三油价收长下影线，油价一度承压下行，下跌有升级迹象，关键时刻，还得是最佳交易员出手干预，只是这一次不是打击油价，而是拉了走弱的油价一把。在围绕解雇鲍威尔话题上，特朗普用1个小时便完成一次TACO，风险资产从低位大幅反弹，油价也基本收复了日内近2%的跌幅。此前油价连续3天下跌，不少在周初对油价展望还非常乐观的市场参与者压力之下深陷纠结。就像周五的大涨让空头不能理解，本周三个交易日油价的持续下行同样让高举消费旺季逻辑的乐观派也陷入了沉默。 EIA周度数据显示原油降库385万桶。不过汽柴油均大幅累库。这份数据也让成品油表现弱于原油，与上一交易日表现差异明显。事实上在过去一段时间欧美月差快速走弱，随着欧佩克提速增产得到证实，原油市场供应紧张困扰明显降温，但近期欧美成品油裂解差保持明显强势，这意味着消费旺季窗口下的需求侧的紧张局面仍在，现阶段仍能为油价带来一定支撑，不过周三随着EIA报告之后这种原油与成品油的强弱随着库存变化而有所转变。目前油价处在多空相持阶段，本周空头逐步施压，随着油价重心的下行，关注震荡震荡区间支撑的争夺。注意节奏把握，谨慎参与。 每日动态 【1】WTI主力原油期货收跌0.14美元，跌幅0.21%，报66.38美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.19美元，跌幅0.28%，报68.52美元/桶；INE原油期货收跌0%，报517.2元。 【2】
债市资讯 小亚 07月17日 07:40 65
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