2025-07-15 09:54:10
周一(7月14日)，马来西亚衍生品交易所(BMD)棕榈油主力合约FCPOc3收报4232林吉特/吨，单日涨幅1.39%，创下近三周新高。日线级别布林通道中轨站稳4083林吉特支撑，MACD指标金叉初现，技术面呈现多头蓄势特征。此番上涨主要受三重因素驱动：国际原油价格走强、竞争油脂价格普涨，以及林吉特汇率疲软带来的出口价格优势。
原油与竞争油脂联袂走强
新加坡经纪商Phillip Nova大宗商品策略师Darren Lim指出："原油价格坚挺持续为全球食用油市场提供支撑。"北京时间7月14日，国际原油期货触及三周高位，中国进口需求回暖及地缘风险溢价重燃成为关键推手。作为生物柴油原料，棕榈油与原油联动性显著增强。与此同时，芝加哥期货交易所(CBOT)豆油上涨0.8%，大连商品交易所豆油、棕榈油合约分别录得0.3%和0.71%涨幅，竞争油脂的比价效应进一步巩固棕榈油多头情绪。
值得注意的是，印度6月棕榈油进口量跃升至11个月高位。行业数据显示，因棕榈油较豆油和葵花籽油存在显著贴水，叠加库存回补需求，印度炼厂采购意愿强烈。这一消费端动态部分抵消了马来西亚6月末库存增至203万吨(18个月高点)的利空。
汇率与短期供需博弈
马币兑美元汇率微跌0.02%，延续了年内贬值趋势。林吉特疲软使得以美元计价的马来西亚棕榈油出口价格更具竞争力。船运调查机构ITS和AmSpec Agri数据显示，7月1-10日马棕出口环比增长5.3%-12%，若此势头延续，或缓解市场对高库存的担忧。
不过，库存压力仍不可忽视。马来西亚棕榈油局(MPOB)最新数据显示，6月末库存环比增加2.41%，产量季节性回升与出口节奏的匹配度将成为下一阶段价格走向的关键。某知名机构分析师提醒："当前价格反弹更多反映短期情绪修复，若7月产量增速超预期，或再度考验4000林吉特心理关口。"
机构观点分歧中的交易逻辑
市场对后市判断呈现多空拉锯。Phillip Nova坚持认为："原油价格中枢上移将长期提升棕榈油的生物燃料吸引力，特别是印尼B35政策执行力度加强的背景下。"而部分产业资本则持谨慎态度，指出亚洲进口国港口库存已接近饱和，三季度采购节奏可能放缓。
技术面上，4230-4250林吉特区间存在明显抛压，若突破则可能测试年内高点4350林吉特。考虑到MACD柱状线仍处于零轴上方，短期回调或提供结构性做多机会，但需警惕库存数据与汇率波动带来的双向风险。
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