2025-12-06 19:43:47
美元与美债收益率的“背离之舞”
美元的深度回撤，与美国国债收益率在各到期期限内的良好反弹形成了鲜明对比。这一矛盾现象的背后，是市场对美联储（Fed）下周会议再次降息的强烈预期，以及对未来美联储更为鸽派前景的猜测，尤其是考虑到主席杰罗姆·鲍威尔将于2026年5月结束任期。
近期，美元可谓历经坎坷。市场一直在努力揣摩美联储的下一步动向，然而政策制定者们含混不清的表态，让这一过程变得愈发艰难。官员们对于未来降息步伐的意见分歧明显，投资者因此变得谨慎起来，美元也承受着巨大的下行压力。
降息背后的“附加条件”
回溯至去年十月底，美联储的决策曾一度符合交易者的预期。当时，美联储以10-2的投票结果批准了25个基点的降息，将目标区间下调至3.75-4.00%，使政策与预测保持一致。但这一决策也引发了内部的紧张情绪。
真正令市场感到意外的是，美联储低调重启了小规模国债购买。官员们将其解释为应对货币市场新出现压力的技术性调整，但背后传递出的信号却十分明确：流动性问题比他们愿意承认的更为严峻。
在新闻发布会上，主席杰罗姆·鲍威尔直言委员会内部存在分歧。他警示投资者，不要想当然地认为12月的降息已成定局。毕竟，通胀降温的速度尚未达到理想水平，尽管劳动力市场正在放缓，但远未到崩溃的边缘。这一复杂背景，鲍威尔并未选择回避。
即便如此，市场并未完全丧失信心。期货市场数据显示，12月10日再次降息的概率仍超过84%，并且预计到2026年底将放宽约80个基点。
美联储官员：意见纷杂，共识难寻
随着下一个决策时刻的临近，美联储内部意见纷繁复杂，共识却寥寥无几。
旧金山的玛丽·达利表示，目前支持或反对再次降息都为时尚早。芝加哥的奥斯坦·古尔斯比则警告，如果最新的通胀回升趋势未能消退，提前降息可能存在风险。
堪萨斯城的杰弗里·施密德对当前的政策立场似乎颇为满意，称其为“适度限制”。州长克里斯托弗·沃勒则将目光聚焦于劳动力市场，鉴于几个月来的逐步降温态势，他认为可能会再次降息。
纽约的约翰·威廉姆斯认为仍有进一步放松政策的空间，以使政策更接近中性水平。然而，波士顿的苏珊·柯林斯并不认同美联储应进一步放松的观点，克利夫兰的贝丝·哈马克也支持这一看法，她们认为仍需维持限制性政策以完成抑制通胀的任务。
州长斯蒂芬·米兰降息意愿较为强烈，他明确表示若由其决策，他“绝对”会支持降25个基点。与此同时，副主席菲利普·杰弗逊和圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨勒姆则强调谨慎行事，希望委员会放慢决策节奏。
达拉斯的洛里·洛根更倾向于保持政策稳定，除非数据出现重大变化迫使调整。明尼阿波利斯的尼尔·卡什卡里表示，会根据条件发展情况，支持任何一种决策方向。里士满的托马斯·巴金则认为，无论政策朝哪个方向调整，都没有必要恐慌。
亚特兰大的拉斐尔·博斯蒂克今年没有投票权，且将于2026年初离职。他补充道，当前劳动力市场情况不够明朗，在通胀仍高于目标的情况下，进行大幅放松政策的理由并不充分。
美元前景：下周政策声明成关键
如今，所有目光都聚焦于下周美联储的政策声明及其附带的经济预测摘要（SEP）。未来利率路径的任何细微变化，都可能迅速在市场中引发连锁反应，尤其是考虑到近期美元市场情绪的脆弱性。
美元指数技术分析
自去年11月突破100.00关口后，美元指数便一直处于修正调整阶段。
若要美元指数再次转向明显的看涨行情，指数仍需突破99.51这一关键的200日SMA。此后，还将面临重重关卡，需依次克服11月21日的100.39高点、5月29日的100.54周高点以及5月12日的101.97高点。
在下行方向，100日SMA在98.58处为美元指数提供临时支撑。一旦跌破这一支撑位，指数可能进一步下跌至98.03的周底部（10月17日），随后是2025年的底部96.21（9月17日）。若继续下探，将触及2022年2月的低谷95.13（2月4日）以及2022年的低点94.62（1月14日）。
从动能信号来看，市场热度略有降温。相对强弱指数（RSI）维持在41以上，而平均方向指数（ADX）略高于16，这表明当前美元指数的趋势缺乏足够的力度。
美元未来走势充满变数，市场参与者正密切关注美联储的每一个决策信号，以在这场充满不确定性的货币博弈中找准方向。
