2025-12-12 10:41:04
周四，国际现货黄金触及逾一个月以来的最高水平，截至目前，黄金报价4276.61。
美国上周初请失业金人数创下疫情后最大单周增幅。
美联储重新任命11位地区联储主席，缓解人事不确定性担忧。
知情人士：美乌欧周六将在巴黎举行有关俄乌冲突问题的会议。
美众议院有关弹劾特朗普的动议经表决后被搁置。
泽连斯基回应领土妥协问题：无论是通过选举还是全民公投，都必须表明乌克兰人民的立场。
美国财政部加码制裁委内瑞拉。有消息称美国正准备扣押更多运输委石油的船只，有600万桶石油运输被搁置。
黄金“囤积潮”退去，美国9月贸易逆差降至五年新低。
机构观点汇总
分析师Khasay Hashimov：实际收益率重塑交易逻辑，国际现货金银上涨全靠“真资金”驱动，下周非农CPI定乾坤
在美联储如期宣布降息25个基点后，国际现货金银价格上行。市场初步反应延续了贯穿全年的风险轮动模式。其中白银期货涨幅显着，连续刷新历史新高后，最终收涨近3%。该走势反映出，尽管美联储拒绝对明年宽松力度给出明确指引，市场仍增加对利率敏感的贵金属板块的配置。
此次降息的关键点在于延续了流动性脉冲，重塑全球避险资产交易行为。随着美联储释放“缓慢但持久”的宽松信号，实际收益率脱离高位，投资者认为持有主权债券的套息收益有限。该转变促使市场重新聚焦长久期对冲资产，并缓解了通常伴随“降息落地”后盘整带来的价格下行影响。
这两种资产目前主要对利率前景做出反应，而非地缘政治因素。能源市场缺乏新供应冲击，通胀预期保持稳定，使得贵金属的资金流入更多反映实际收益率动态，而非防御性需求。当前价格水平处于近期交易区间内，且未偏离公开基本面数据，表明当前仓位主要由资金流驱动，而非纯粹投机行为。
投资者目前关注下周延迟发布的美国宏观数据。非农就业和CPI数据将决定市场继续为一季度额外降息定价，或在就业、通胀数据意外上行时调降预期。
上行情境：疲软的就业数据若配合降温的通胀，将增加黄金当前的上行动能，并可能使白银维持在近期高位附近。
下行情景：若数据强于预期，可能推升短端收益率，并随着交易员重新评估美联储宽松节奏，引发两种金属的短期价格回调。
荷兰国际银行2026年国际现货黄金展望：两年翻倍只是“上半场”？明年均价剑指......
国际现货黄金在2025年呈现破纪录行情，两年内价格翻倍。我们认为，推动金价上行的核心因素，包括央行购金、美联储降息、美元疲软、以及对美联储独立性担忧及ETF买盘，而上述动力在2026年依然存在。同时，全球宏观环境继续为黄金维持基础。特朗普近期表示已选定下任美联储主席人选，市场预期该候选人倾向于低利率政策。预计2026年金价将持续刷新历史高点。
央行购金仍是黄金需求的关键因素。经历连续两个季度放缓后，各国央行在第三季度加快购金节奏，该季度购金量约为220吨，较第二季度增长28%，且比五年季度平均水平高出6%。哈萨克斯坦国家银行是第三季度最大买家，巴西央行则是自2021年以来首次增持。
各国对黄金的需求维持较高水平。有消息称韩国央行考虑自2013年以来首次增加黄金储备，马达加斯加也显示出增加储备意向。此外，塞尔维亚总统表示计划在2030年前将黄金储备增加至近100吨。虽然市场关注高价位下央行抛售带来的价格回落可能性，但我们认为央行购金行为转变更具结构性特征。
展望明年，央行持续买入、贸易摩擦持续、地缘政治不确定性维持高位、ETF持仓扩张，且市场对美联储进一步降息预期增强。这些因素表明本轮上行趋势仍有延续空间，预计2026年黄金均价将达到4325美元。
策略师Michele Schneider：国际现货白银新高后仍是“地板价”？分析师称白银相对黄金仍被严重低估
在国际现货白银价格突破63美元并再度刷新历史高点后，它已成为投资者不容忽视的贵金属。展望未来，我对白银维持积极预期，因市场持续受到基本面需求驱动。
供应赤字已成为关注重点。需求持续增长，而供应保持受限。随着全球经济电气化，白银作为工业金属地位提升。科技公司预计将投入7000亿美元资本支出(Capex)用于建设人工智能(AI)基础设施，该过程依赖充足的白银供应。
白银在当前贵金属市场中被视为具备估值优势的资产。尽管银价运行于63美元上方，但相对于黄金仍显低估。金银比历史平均水平在50到60之间，1970年代曾低至20左右。当前环境下，预计该比率可能下探至40点。对比白银与其他资产价格，其估值处于相对低位。金银比仍有下行空间，暗示银价具备进一步上行潜力。
高盛：国际现货黄金在美国私人金融投资组合中仍具潜力
由于几位投资者最近呼吁积极配置国际现货黄金，我们认为在投资者进一步多元化配置的情景下，我们的2026年底国际现货黄金价格预测4,900美元存在显着上行潜力，因为当前国际现货黄金仓位仍处于低位。到目前为止，西方国际现货黄金ETF持仓与我们的公允价值估计一致，该估计仅基于美国联邦基金利率，并未纳入任何额外的私营部门多元化配置。
国际现货黄金ETF——在美国最常见的国际现货黄金敞口工具——仅占私人金融投资组合的0.17%，该投资组合定义为股票和债券。自2000年代中期国际现货黄金ETF推出以来，美国国际现货黄金ETF的投资组合占比仍比2012年峰值低约6个基点，因为过去十年投资组合增长超过了国际现货黄金价格和交易量的涨幅。
为了评估多元化配置和货币贬值主题带来的潜在价格上行，我们估计美国金融投资组合中国际现货黄金占比每增加1个基点——由增量投资者购买驱动而非价格升值——将使国际现货黄金价格上涨1.4%。
我们使用详细的13F申报文件进行了两项额外发现，这些文件追踪美国上市股票和ETF（不包括债券）的总多头仓位，针对管理资产超过1亿美元的最大美国投资者。首先，国际现货黄金ETF所有权仍高度集中，少于一半的机构报告称其有相关投资敞口。其次，在大型美国长期投资者中，报告的国际现货黄金ETF占比也仅为0.22%，客户反馈表明，许多长期资本配置者正在考虑增加对国际现货黄金的敞口，作为战略性投资组合多元化工具。
（亚汇网编辑：林雪）
