（来源：混沌天成研究） 观点概述： 1、2025年上半年碳酸锂价格持续下行，主力合约价格最低降至58400元/吨，年内降幅最高达28.5%。主要原因为：低成本产能大量投产；高成本产能降本令碳酸锂成本曲线下移；碳酸锂供需尚未匹配，上半年显著累库。 2、近期供应端扰动的主要风险在江西8座锂矿资源审查与两座锂矿许可证续期问题，由于碳酸锂长期供需宽松的环境下，国内上市矿企已出现账面亏损，借此时机整治之前锂资源紧缺时监管相对宽松的合规问题，甚至进一步进行资源整合，既能改善矿企收入，规范行业发展，也不会导致下游缺少原料。因此江西锂矿许可证续期失败的可能性存在。 3、一旦江西锂矿因采矿证问题大规模停产，碳酸锂供需格局将迅速转为紧平衡甚至缺口，价格中枢预计上移。考虑到碳酸锂价格低于60000元/吨或引起澳矿减产，成本端存在支撑。建议逢低做多碳酸锂近月合约。做多风险主要来自矿山采矿证或顺利续期；锂资源全球分布较为广泛，价格上涨后，其他渠道供应量或上升；去年下半年新能源汽车销量、锂电产量的基数较高，下半年需求端增速或出现显著下滑。除基本供需数据验证外，后续主要关注两个时间节点与对应事件结果：8月9日，到期矿山许可证能否续期；9月30日8座矿山提交储量报告后，再次审批的结果。 策略建议：逢低布多2509、2511合约 风险：矿山采矿许可证顺利续期；其他资源渠道供应超预期；需求端增速不及预期 2025年上
商品指数 小亚 07月25日 12:02 37
来源：中粮期货研究中心 一、“反内卷”猜想 从价格角度观察，PPI自22年10月份之后同比转负，目前已经持续了33个月。虽然2015年PPI持续更长时间弱势，但目前各行业的产能基数较十年前均有明显增长。量价结合观察，PPI持续负增长说明综合价格指数持续走弱，而代表总产值的工业增加值维持5%左右增速，产值=价格*产量，说明产量持续维持正增长，导致库存压力增大，行业利润恶化，产能利用率下降，需要政策加以引导，“反内卷”相关政策恰时出台。 近年来随我国经济的高速增长，制造业产能快速扩张，目前是全球制造大国强国，根据联合国报告预期，2030年我国工业产后全球占比将达到45%，产能增长后出口必然随之增长，但目前全球经济增速下行，美国四年高利率运行，债务上限不断提高几乎与GDP持平，而美自身经济增速下滑导致利率高于经济增速，自身压力增大，提高关税以图弥补自身财政收入，国际贸易收缩，主要出口国承压，我们也同样面对出口需求收缩问题。 产能增长遇到海外需求不足，我国构建全国统一大市场，配合各项有效政策扩大内需，同时也要求上游逐步淘汰低竞争力落后产能，以达到供需平衡。 二、硅-光伏产业链格局及动态 工业硅多晶硅光伏产业链快速发展，技术突破后目前已经集中全球85%以上的产能，优势明显，而需求增速会落后过剩也同样明显。按照全球光伏新装机600GW假设匡算，所需多晶硅约150万吨，工业硅约166万吨吨，我国
商品指数 小亚 07月25日 12:02 29
来源：湖畔新言 近日，“反内卷”风潮叠加国家能源局发布通知严查煤炭超产，煤炭价格波动加剧。7月以来，焦煤期货主力累计上涨45%；焦炭期货主力累计上涨25%；动力煤现货亦小幅上涨。 由于煤炭的缘故，多头资金亦关注到了部分以煤炭为原料的化工品。我们认为，煤炭对化工品的影响暂时还是体现在成本抬升，生产利润的压缩，而非原料供应短缺。 上市的化工品里，甲醇和尿素被认为是煤化工的代表。70%左右的甲醇和尿素产能来自煤头装置。目前，甲醇的生产利润非常丰厚，即使煤价上涨，也不会影响甲醇开工。但由于甲醇煤制占比非常高。当炒作煤价话题时，资金首选甲醇。尿素煤制装置目前处于小幅盈利状况。煤价上涨，暂时也不会影响开工。而且尿素由于是农需物资，价格受政策调控影响大。一旦价格涨幅过大，出口端可能受到限制，因此尿素不如甲醇受到多头资金青睐。 其余化工品，首先看聚烯烃。PE产能中约21%是CTO或者MTO装置；PP产能中约23%是CTO和MTO装置。但是PE和PP的煤化工企业大多是诸如神华和中煤这样的大型央企或地方国有企业。这些企业自有煤矿，原料成本非常低廉。只要不是煤炭供应短缺，煤价的上涨难以影响PE和PP的生产。PE装置中煤无法完全自给自足的只有宝丰的290万吨装置，占其总产能的比例为7.7%。PP装置中煤无法完全自给自足的只有宝丰260万吨装置以及青海盐湖16万吨装置，占其总产能的比例为5.8%。宝丰的煤虽
商品指数 小亚 07月25日 12:02 35
蛋白粕： 周四，CBOT大豆小幅上涨，跟随周边市场走高。出口数据尚可支撑盘面价格。另外，市场等待下周会谈结果。国内方面，周三夜间开始，国内蛋白粕期价减仓下挫，菜粕近月跌幅3%左右，豆粕近月跌幅超过2%。原因多方面：首先下周一二中美将举行第三轮会谈，市场预期谈判焦点在于延长90天关税休战期，中美可能达到大豆大单采购协议。这意味着国内豆粕四季度成本和供应量都将面临不确定性。其次，传言中国某企业采购一船阿根廷豆粕，9月船期，以弥补豆粕远期供应不足的担忧。最后，农业农村部表示将持续推进豆粕减量替代，引发了市场对豆粕长期需求前景的担忧。以上这些消息不利于价格继续走高，多头集中选择获利平仓，盘面价格回吐之前涨幅。策略上，短线为主，等待下周会谈结果，豆粕91、15正套持有。 油脂： 周四，BMD棕榈油期价连涨第三日，受其他油脂升势带动。国际油价上涨约1%，受美国贸易谈判将缓解全球经济压力的乐观情绪，以及美国原油库存降幅超过预期影响。MPOA数据显示，马棕油7约1-20日产量环比增加11.24%。MPOB预计马棕油2025年毛棕榈油产量将达到1950万吨，高于去年的1930万吨，这得益于劳动力供应改善。同时预计出口量增加至1700万吨。GAPKI表示印尼2025年棕榈油产量增加180万吨至5000万吨，但出口量将同比下降150万吨至2800万吨。印度表示期下半年植物油进口量将增加，其中棕榈油进口量
商品指数 小亚 07月25日 12:02 26
铜： 隔夜LME铜下跌0.8%至9854.5美元/吨；SHFE铜下跌0.69%至79290元/吨；国内现货进口仍处于小幅亏损状态。宏观方面，美国7月Markit综合PMI初值为54.6，创2024年12月以来新高，好于预期的52.8，前值为52.9，其中服务业PMI初值为55.2，好于预期53和前值52.9；但制造业PMI初值下降至49.5，创2024年12月以来新低，也是去年12月以来的首次萎缩，大幅不及预期52.7和前值52.9。库存方面来看，LME库存下降50吨至124775吨；Comex库存增加2133吨至224856吨；SHFE铜仓单增加648吨至16183吨；BC铜仓单维系4667吨。需求方面，淡季影响延续消费疲软，但担忧铜价上涨推动部分企业提前补库。临近7月底8月初重要时间节点，虽然有诸多利多因素看点，但不确定性风险也要关注，周度行情宜谨慎看待。同时，国内反内卷影响的行情有所回落，虽然对铜影响偏弱，但也会被情绪所裹挟。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌0.67%报15470美元/吨，沪镍跌0.64%报123250元/吨。库存方面，昨日LME库存减少1416吨至204456吨，国内SHFE仓单维持21971吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。周度镍矿价格平稳，镍铁价格处三年内新低，据铁合金，近日印尼某工厂高镍铁成交价为920-
商品指数 小亚 07月25日 12:02 15
白糖： 现货报价方面，广西制糖集团报价区间为6000~6090元/吨，部分下调10~30元/吨；云南制糖集团报价5820~5860元/吨，报价持稳；加工糖厂主流报价区间为6150~6590元/吨，多数下调10元/吨。原糖方面，巴西单产偏低与北半球丰产预期并存，期价近期走所反复，受需求好转预期带动，昨日价格反弹。国内方面，受商品市场气氛带动，期价反弹修复基差，站稳5850元/吨后以反弹思路对待，但需把握节奏，以短线为主。后期可等待反套交易机会。 棉花： 周四，ICE美棉上涨0.73%，报收68.74美分/磅，CF509环比下降0.42%，报收14160元/吨，主力合约持仓环比下降19304手至51.89万手，新疆地区棉花到厂价为15431元/吨，较前一日上涨20元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15563元/吨，较前一日上涨20元/吨。国际市场方面，近期美棉整体驱动有限，市场关注重心更多在于宏观层面。昨日美元指数与美棉价格共振上行。特朗普访问美联储总部，再度施压美联储降息，但表示解雇鲍威尔将是一个重大举措但没必要，其任期即将届满。7月美联储议息会议大概率按兵不动，9月降息概率较大，关注预期是否会有变动，基本面驱动有限。国内市场方面，郑棉期价日内震荡偏弱。近期郑棉驱动的主要逻辑并未发生改变，低库存仍是支撑，但情绪端的带动稍有减弱，郑棉期价重心小幅回落。展望未来，09合约底部有支撑，
商品指数 小亚 07月25日 12:02 16
“买1万变6000万多晶硅期权”指的是多晶硅“25年9月50000看涨期权”在2025年6月4日至7月24日期间出现的大幅上涨行情。以下是具体介绍： 期权合约情况 合约代码：ps2509-c-50000。 行权价：50000元/吨。 合约类型：看涨期权，即认购期权，买方有权利在合约到期前，按照50000的价格买入多晶硅2509期货。 价格变化 6月4日，该期权价格为1元/吨，若此时买入1万元，可购买10000吨的期权合约。 7月24日，该期权最高涨到6714元/吨，若在最高点卖出，10000吨的期权合约价值达到6714万元，实现了从1万到6000多万的巨额增长。 背后原因 标的期货上涨：多晶硅2509期货是该期权的标的，从6月25日开始上涨，从最低30045元涨到7月24日最高55605元，一个月暴涨85%。标的期货的大幅上涨，使得看涨期权的价值也随之大幅上升。 时间价值和隐波溢价：期权的价格除了内在价值外，还包括时间价值和隐波溢价。在多晶硅期权上涨过程中，市场对多晶硅期货未来价格波动的预期增加，导致隐波率上升，使得期权的时间价值和隐波溢价也大幅增加，进一步推动了期权价格的上涨。
商品指数 小亚 07月25日 12:02 5
卓创资讯肉类市场高级分析师马丽媛 【导语】进入2025年7月，进口猪肉价格走势分化：进口肋排、猪头价格出现抬升，其余多数产品维持缓跌的态势，整体成交情况不及预期。即将进入以往的冻品备货集中期，当下业者看涨预期下降，下游客户采购偏谨慎，预计8月份进口猪肉或成交偏强，但价格抬升幅度有限。 从图1看到，2025年7月份，进口前肘、颈骨价格跌后趋稳，进口肋排、猪头价格上涨，其中进口肋排价格涨幅大于猪头。据卓创资讯统计，截至2025年7月24日，月内进口前肘成交均价为17429.63元/吨，较上月同期下跌2.14%；进口颈骨成交均价为10316.67元/吨，较上月同期下跌8.25%；进口猪头均价12138.89元/吨，较上月同期上涨0.42%；进口肋排成交均价32224.07元/吨，较上月同期上涨2.40%。 分产品来看，进口肋排价格高位震荡，主要是受国产鲜肋排价格上涨带动。从图2看到，原料供应收紧，屠宰企业收购困难，叠加分割比例下降，鲜肋排短时供应不足，6月下旬开始价格出现持续上涨的现象，最高价涨至51.25元/公斤，累计涨幅达8.91%。随着鲜冻价差扩大，国产及进口冻品肋排走货加快，进口商及屠宰企业顺势抬价，其中进口肋排因价格优势凸显，价格涨幅高于国产冻品。7月下旬鲜肋排价格高位回落，但进口商及屠宰企业有挺价意向，价格暂无明显调整。 进口猪头价格上涨的主要原因在于消费旺季带来的走货加快。
商品指数 小亚 07月25日 12:02 4
来源：能源研发中心 原油供应 当周原油产量小幅下降10.2万桶/日（0.8%）至1327.3万桶/日，贝克休斯石油钻井数减少2台至422台，页岩油生产活动维持在较低水平同时持续下行，美国原油产量有下降预期。美国原油进口量环比减少40.3万桶/日至597.6万桶/日，出口量环比增加33.7万桶/日至385.5万桶/日，净出口量环比减少。 原油消费 需求方面，美国原油表需有小幅下行，但仍高于大部分历史同期平均水平。同时，炼厂加工量环比小幅增长，整体需求端边际变化较小，整体保持在旺季高位水平。 原油库存 从短期库存跟踪来看，7月24日当周美国商业库存去库316.9万桶，主要是由产量下降和炼厂投料增加导致。不同地区看，库欣地区当周库存累库45.5万桶；需求地PADD3当周去库97.2万桶。战略储备原油库存继续保持平稳在40000万桶。 成品油供应 从成品油供应方面来看，上周炼厂开工率上升1.6%至95.5%，高于历史同期平均水平，表明旺季炼厂活动较为活跃。美国近期炼厂检修量低位，结合裂解价差持续走高，预计短期内美国炼厂开工率将维持高位。 成品油消费 从成品油消费端来看，成品油表需环比大幅回升，各类主要油品表需走势分化。出行方面，主要油品汽油有小幅回升，汽油表需增长47.8万桶/日。但航煤表需增幅较小，环比增长5.5万桶/日；工业油品方面，馏分油表需基本平稳，小幅下降2.3%，但是丙烷&am
商品指数 小亚 07月25日 07:40 15
转自：证券日报 本报记者杜雨萌 7月24日，国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》（以下简称“价格法”）向社会公开征求意见，起止时间为2025年7月24日至8月23日。 我国价格法自1998年实施以来，在引导资源优化配置、促进物价合理运行、保护消费者和经营者合法权益等方面发挥了重要作用。但随着经济社会发展和价格改革深化，价格法部分条款存在修改完善的必要。 国家发展改革委相关负责人指出，一方面，当前价格工作面临的形势发生明显变化，绝大多数商品和服务价格已由市场形成，新经济新业态新模式不断涌现，一些行业低价无序竞争问题凸显，对价格调控监管提出新要求；另一方面，近年来价格工作的内涵、方法和手段发生变化，按照依法行政要求，需要以法律形式完善价格管理职责和工作程序。此外，随着价格改革纵深推进，政府定价机制不断健全，已建立起较为完善的定价和成本监审制度；部分定价项目实现由制定具体价格水平向制定定价机制的转变，更加灵活反映市场供求变化。相关改革成果需要通过修法予以巩固，实现立法与改革的有机衔接。 从此次修订来看，主要涉及三方面，共10条内容。 其一，完善政府定价相关内容。一是结合政府价格管理方式变化，明确政府指导价不局限于基准价及其浮动幅度的形式。二是结合政府定价从定水平向定机制转变的实际，明确定价机关可通过制定定价机制，确定政府定价的水平。三是根据近年工作
商品指数 小亚 07月25日 07:16 16
专题：多头狂欢！市场消息接踵而至，商品大面积上涨！ 来源：广发期货研究证监许可【2011】1292号 周敏波Z00105592025年7月24日星期四 摘要： 近期，国内“反内卷”政策持续推进，国内商品价格普涨，工业和信息化部表示将印发实施新一轮有色金属行业稳增长工作方案，亦对铜等有色金属价格形成提振。我们梳理了2015年-2017年供给侧改革的主要政策、对铜供应端的影响以及铜价表现，或对本轮反内卷政策影响有一定借鉴意义。目前的铜产业的产能过剩主要集中在冶炼端，中长期来看，政策将逐步引导冶炼行业严控产能，若配合矿端产量释放，矿冶平衡的矛盾有望得到逐步缓解。虽然具体的方案尚未落定，但政策方向明确，产能过剩逐步出清无疑会推升铜价格底部的重心。 一、2015年-2017年供给侧改革复盘 1、供给侧政策梳理 2015年，中国经济增速放缓，核心矛盾在于供给端产能过剩状态开始凸显，尤其是部分低质量供给无法满足经济增长的新需求。在此背景下，中央于2015年11月首次提出供给侧改革：即着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率，增强经济持续增长的动力；当年12月，中央工作会议提出“三去一降一补”任务：去产能、去库存、去杠杆、补短板；2016年上半年，国务院先后发布涉及多个行业的化解过剩产能意见，分行业来看，供给侧改革的主抓手是煤炭、钢铁，其次是有色、石化。涉及有色金属行业的供给侧改革政策
商品指数 小亚 07月24日 23:02 29
国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见，适应新形势新变化的需要。当前价格工作面临的形势发生明显变化，绝大多数商品和服务价格已由市场形成，新经济新业态新模式不断涌现，一些行业低价无序竞争问题凸显，对价格调控监管提出新要求。
商品指数 小亚 07月24日 23:02 13
专题：多头狂欢！市场消息接踵而至，商品大面积上涨！ 来源：CFC金属研究 分析师|楚新莉中信建投期货研究发展部 研究助理|杨陈渝虎中信建投期货研究发展部 本报告完成时间|2025年7月24日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 摘要 强现实：需求端，钢铁企业和贸易商的铁矿石库存相对低位，港口库存下降，触发阶段性补库需求。供给端，当前主流矿山的发运水平后推，2025年难言有增量，而240万吨以上的日均铁水结合现下的发运水平，支撑铁矿港存保持在微幅去库的格局。 弱预期：虽然上半年的释放不及预期，但我们认为站在全年视角下，供给增量主要在年末和2026年释放，短期内的供给扰动和需求旺季仍可能会使得供需表趋于紧平衡，但中长期择机布空依然是主要策略。 价格预测（62%澳粉指数） 7-8月：宏观政策偏暖+铁矿供需超预期，运行区间95-110美元。 9-10月：新增产能释放+潜在库存拐点，运行区间90-100美元。 11-12月：成本支撑VS过剩深化，80-90美元，关注西芒杜投产进度。90美元是全球矿山成本的关键分水岭，对应约5%的产能面临亏损（如印度、中国中小矿山）；若需求坍塌导致价格跌破90美元，
商品指数 小亚 07月24日 23:02 18
专题：多头狂欢！市场消息接踵而至，商品大面积上涨！ 7月24日，国家发展改革委、市场监管总局研究起草的《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》向社会公开征求意见。修正草案进一步明确不正当价格行为认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。 其中，针对“第十四条经营者不得有下列不正当价格行为：”，修正草案作了一些修改，如将第（二）项修改为“在依法降价处理鲜活商品、季节性商品、积压商品等商品或者有正当理由降价提供服务外，为了排挤竞争对手或者独占市场，以低于成本的价格倾销，或者强制其他经营者按照其定价规则以低于成本的价格倾销；”。将第（五）项修改为“提供相同商品或者服务，对具有同等交易条件的消费者或者其他经营者实行价格歧视；”。将第（六）项修改为“采取抬高等级、压低等级、分解服务项目、减少服务内容等手段收购、销售商品或者提供服务，变相提高或者压低价格；”。 同时，第十四条新增了“利用影响力、行业优势地位等，强制或者捆绑销售商品、提供服务并收取价款；”“对经营场所内经营者收取不合理费用，或者对其交易价格进行不合理限制、附加不合理条件；”等内容，并增加一款作为第二款：“经营者不得利用数据和算法、技术以及规则等从事前款规定的不正当价格行为。” 此外，修正草案完善了政府定价相关内容。如将第二十一条修改为：“制定政府指导价、政府定价，应当依据有关商品或者服务的社会平均成本和市场供求状况、
商品指数 小亚 07月24日 23:02 20
来源：新能源萱言 【20250723】碳酸锂周报：预期摇摆 观点小结 核心观点：震荡近期供应端扰动频出，其中矿端涉及到采矿许可的审批，市场已交易供应收缩预期，在当前需求持续稳定运行的情况下，叠加个别冶炼厂停售信息，锂价得以重回4月大跌前水平。后续仍需关注矿端停产以及相关开采许可的审批进展，这将直接影响月度供需平衡态势，锂价或在摇摆的展望中延续高位震荡态势。 碳酸锂现货价格：偏多上周电池级碳酸锂现货价格+3350元/吨至6.67万元/吨。 月差：中性仓单量较少，关注9-11正套。 锂矿-港口库存：偏多截至7月18日，国内主港贸易商库存、及仓库待售总库存较7月11日-1.6至7.9万吨。 锂矿-进口价格：偏多上周澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF均价环比分别+52.5、+55美元/吨至730、730美元/吨。 锂矿-国内价格：偏多上周国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比+120元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比+100元/吨。 碳酸锂-产量：偏空上周国内碳酸锂产量环比+302吨至19115吨 碳酸锂-成本：偏多上周外购锂辉石精矿生产成本环比+2388元/吨至65367元/吨，外购锂云母生产成本环比+2308元/吨至70561元/吨。 碳酸锂-库存（含仓单）：偏空截至7月17日，碳酸锂总库存环比+1827吨至142620吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别-559、+506
商品指数 小亚 07月24日 23:02 23
专题：多头狂欢！市场消息接踵而至，商品大面积上涨！ 来源：中粮期货研究中心 引言 近期纯碱持续上涨，既有龙头焦煤的带动，也有自身微观的一些变化，从节奏上看，目前仍然是多方占据优势的阶段，临近交割或者进入4季度后，纯碱趋势才有可能出现分化或者拐点。 1、工业品：两超多强 最近工业品风头正盛的无疑是多晶硅和焦煤，一个是新能源的龙头，一个是黑色、建材的龙头，只要龙头不熄火，总能看到下面跟风品种的各种轮动。纯碱、玻璃皆是如此。而且，跟市场看到的小作文有出入的是，的确有些杭州机构在工业品上亏损，但有些杭州机构近几天已经开始翻多一些基本面无论现实还是预期均在改善的品种。所以从资金角度看，这一轮商品的波浪式上涨可能是开始，可能是行至中途，但目前还看不到结束，至少在龙头品种看不到大量仓单和预期无法证伪的情况下，3季度还是偏紧平衡的预期。龙头品种不倒，像纯碱这些跟风品种可能会临近交割月逐步出现分化，但深度调整难度较大，向上概率也高于向下。 政策及消息面来看，24日国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见的公告，进一步提到完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争，无疑给了多头更大的底气。纯碱自身消息来看，与之相关的就是一些多头又把18日盐业协会的“反内卷”文件拿出来炒冷饭，虽然日期相隔已有一段时间，但在这种亢奋的情绪中，小作文是
商品指数 小亚 07月24日 23:02 16
中国电力企业联合会、广州期货交易所、北大光华管理学院携手举办“电力行业中高级管理人员研修课程”，广期所负责人表示，下一步，广期所将持续加强与电力现货主管部门、产业、机构等各方的沟通协作，深化基础研究、加强市场宣传与培育，全力以赴加快推进电力期货研发上市，为构建更加开放、绿色、安全、高效的全国统一电力市场，推动能源绿色低碳发展提供坚实的期货支撑。 以下为全文： 为助力全国统一电力市场建设，做好绿色金融等五篇大文章，中国电力企业联合会、广州期货交易所、北大光华管理学院携手举办“电力行业中高级管理人员研修课程”。来自行业协会、电网企业、交易机构、发电集团和省属能源龙头企业等单位的近60名中高级管理人员参加了此次研修课程。课程内容涵盖了宏观政策分析、行业趋势前瞻、期货基础知识与电力期货建设探讨等模块。期间，研修班学员参加了移动课堂活动，前往广期所、华为企业参访交流。课程不仅促进学员深入理解电力期货，强化企业风险管理理念，更增进了行业间的交流，充分彰显了搭建电力期货重要合作平台的成效。 “电力行业中高级管理人员研修课程”历时半年，于7月13日在北京大学顺利结业。中电联、北大光华管理学院和广期所领导出席结业仪式并致辞，部分学员代表分享了学习收获。 中电联负责人表示，今年是我国“十四五”规划的收官之年和“十五五”规划的谋划之年，也是新一轮电力市场化改革十周年。随着新型电力系统的构建与能源转型加速
商品指数 小亚 07月24日 23:02 5
为防治大气污染，改善大气环境质量，推动玻璃、矿物棉工业大气污染防治技术提升，生态环境部开展了《玻璃工业大气污染防治可行技术指南》和《矿物棉工业大气污染防治可行技术指南》2项国家生态环境标准的编制工作，现对2项标准征求意见稿公开征求意见。
商品指数 小亚 07月24日 14:48 22
快讯：2025年7月24日，玻璃主力合约日内涨近6.00%，现报1291.00元/吨。
商品指数 小亚 07月24日 14:24 35
前言 昨日，在整个市场反内卷题材的影响下，商品市场波动明显。生猪行业属于反内卷题材下的重点板块，价格也跟随大势变化。昨天晚上，农业农村部网站正式确认推动生猪产业高质量发展座谈会相关内容，市场也非常关注相关资金面如何应对。比起短期的资金行为，我们更需要关注在反内卷背景下，行业的逻辑框架会发生哪些变化。 一、有形之手 今年的有形之手的脉络可以从5月末开始追溯，当时的会议传言对于体重的限制，二次育肥的禁售，能繁母猪的控制等等；6月初有了一次超预期的收储，随后在7月份市场整体开始奠定反内卷的基调，再到昨天农业农村部高质量发展座谈会，以及市场预期的7月政治局会议，大概率也会符合市场的预期。 如何理解政策的背景呢，我们当前的宏观环境从2023年10月开始至今，整体处在一个通胀下行的过程，尤其是ppi几乎持续下行，这种下行会造成市场流动性的紧缩，遏制需求。需求的遏制并不是因为市场没有钱，而是对于未来预期不好，对未来资产价格没有好的预期抑制了投资需求，对于收入没有信心抑制了消费需求。 因此，反内卷在这样的背景下应运而生，一方面要防止价格持续下行，另一方面要防止产能恶性竞争，经济硬着陆。但与此同时，价格的上涨也抬升了居民的生活成本，进而遏制消费，但我们同时也看到各类消费品的补贴在持续加大力度，比如我们日常吃的外卖也有了大额的补贴券，这一方面是外卖企业竞争的行为，另一方面也顺应了政府刺激消费的导向。反
商品指数 小亚 07月24日 12:02 23
2025年7月24日，早盘开盘，国内期货主力合约跌多涨少，焦煤涨超4%，沪锡、甲醇涨超1%，跌幅方面，线材、多晶硅跌超2%，碳酸锂、豆粕、纯碱、豆二、生猪跌近2%。 受政策文件影响，焦煤盘面价格大幅上行。炼焦煤矿产量微降，现货竞拍成交市场有所好转，成交价格继续上涨，终端库存有所抬升。炼焦煤总库存环比下降，产端库存继续大幅下降，短期内大概率持续去库。整体来看，碳元素供应端仍较充裕，下游铁水淡季仍保持较高水平，“反内卷”目前对焦煤行业影响逐渐显现，持续关注政策是否进一步落地。焦煤盘面升水，短期内或仍将维持涨势。（国投期货）
商品指数 小亚 07月24日 12:02 19
来源：湖畔新言 自7月初以来，欧洲地区柴油价格和月差大幅上涨，柴油裂解价差持续走强，引发整个市场的关注。据彭博新闻报道，由于OPEC+减产，全球中重质油种占比显著减少，而美国页岩油及巴西等国大幅增产，导致全球轻质油种占比明显增加，加工的原油种类逐渐偏轻，使得全球柴油收率极其低，创2010年以来新低。目前加拿大出口至美国原油也偏少，美国柴油产量也较低，三季度中后期或有所好转。与此同时，欧洲和美国柴油库存也较低。柴油偏紧对原油价格也起到一定的支撑作用。三季度是全球石油产品的消费旺季，今年旺季消费到底如何？下面我们来简单梳理一下： 欧洲柴油短期供应偏紧 欧洲地区炼厂多为老旧设施，改造升级成本高，疫情后，欧洲炼厂淘汰的产能逐渐增加，且无新产能投放，直接导致欧洲地区炼厂总加工量逐渐下滑。目前，欧洲炼油行业正经历前所未有的挑战，伍德麦肯兹评估显示，有关闭风险的炼厂中，欧洲地区占比较为突出，未来10年全球101家炼厂（占产能21%）将关闭，欧洲为主战场。随着2030年碳排放免费配额取消，欧洲炼厂净现金利润率将加速下滑。与此同时，由于经济下行，欧洲地区石油产品总消费持续下降。在欧洲的石油产品消费中，柴油占比高达45%左右。柴油在道路交通、海运和工业领域都有一定的消费占比。例如，在法国和西班牙，道路燃料需求中柴油占比高达80%以上；汽油在油品消费中占比相对较小。 根据欧洲统计局数据，欧洲地区柴油消费
商品指数 小亚 07月24日 12:02 13
卓创资讯玉米市场分析师李霞 【导语】7月上半月受诸多利空因素影响，东北产区玉米均价持续下跌，下半月贸易环节情绪好转，局部低价区小幅反弹；8月中下旬东北优质干粮供应减少、下游需求恢复，市场价格或小幅上涨；9月份新粮陆续上市，市场价格将向新粮过渡，将大概率季节性下跌，今年三季度行情或重演去年“剧情”。 7月东北玉米价格高位下挫 进入7月份，东北玉米价格以下跌趋势为主，下半月触底后小幅反弹。卓创资讯监测数据显示，7月上半月东北市场玉米均价由2294元/吨降至2243元/吨，跌幅2.22%；7月18日价格小幅反弹至2246元/吨，上涨3元/吨。价格下跌的直接原因是产区贸易商看空情绪浓厚，积极出货，市场供应短时增加，但下游加工及养殖各环节总需求量下降，市场呈现供强需弱特点。7月下半月随着进口玉米拍卖关注度下降以及期货市场跌幅收窄，东北产区贸易环节看空情绪明显减弱，低价区价格略涨。从图中可看出，今年7月份东北市场价格走势及高点出现的时间与去年同期比较吻合。 进口玉米拍卖成交率持续下降 截至中旬，7月份进口玉米拍卖共进行6期，投放量共计约171万吨，成交量约90万吨，平均成交率52.89%。从图中可见，进口玉米拍卖的成交率持续下降，由97%降至17%。7月初，进口玉米持续拍卖且高溢价、高成交率，起到了补充供应和稳定市场行情的作用。 供需或利多8月中下旬优质干粮行情 7月上半月，期货主力合约跌幅扩
商品指数 小亚 07月24日 12:02 18
卓创资讯分析师安光 【导语】PX持续去库存，市场行情相对偏强，而PTA新产能投产致使PTA供给压力增大，7月PTA加工费跌至年内低点，受此影响，预估后期计划外PTA装置检修增多，8月供应压力不大。 PX去库存PTA加工费下跌至年内低点 7月PTA暂无新增的装置检修计划官宣，行业供应充足，且存在新装置试车，利空PTA价格。截至7月22日，7月月均价跌幅为：PTA4%、PX1%，原料PX抗跌，7月PTA企业理论生产亏损。 7月PX去库存，且下游PTA新产能试车，进一步支撑PX需求；但由于供给增加，PTA市场运行压力增大，间接利空PTA加工费。PTA现货加工费一度跌至年内低点，截至7月22日，7月月均PTA加工费246元/吨，较6月下跌39%，月均PTA加工费处于PTA企业的成本线以下。 聚酯产业链中PX紧平衡格局延续，PTA无力修复加工费。以7月18日行情为例，市场传闻华东某炼化企业的重整装置问题可能导致PX产量损失3万吨左右，PX行情一度冲高。PX紧平衡格局之下，PX供应端的利多消息对行情的影响更容易被市场情绪放大。下游聚酯工厂适量减产，7月中旬PTA从去库存向累库存转换，PTA加工费反弹乏力。 预期：新产能兑现产量PTA加工费低位震荡 华东320万吨PTA新装置试车中，后期该装置平稳运行，将带来明显的PX需求增量，支撑PX行情。而PTA进入需求淡季，下游聚酯工厂再度释放减产言论，由
商品指数 小亚 07月24日 12:02 16
在今日进行的光伏行业供应链发展（大同）研讨会上，多晶硅材料制备技术国家工程实验室主任严大洲在主旨报告中表示，近年来多晶硅综合能耗持续降低，正在推进修订多晶硅单位产品综合能耗标准，目前多晶硅单位产品综合能耗1级、2级、3级分别为≤7.5（单位：kgce/kg）、8.5和10.5，拟修订后对应标准为≤5、6和7.5，以实现推动落后产能出清。对于行业现状，他提到今年上半年多晶硅企业开工率38.6%-44.1%，多晶硅低于成本销售超过14个月，企业普遍经营困难。为化解压力，他建议强化企业自律，并积极利用风险管理工具，有效对冲市场波动风险。（财联社记者刘梦然）
商品指数 小亚 07月24日 12:02 5
卓创资讯顺丁橡胶分析师景新华 【导语】工信部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。经梳理，中国顺丁橡胶行业老化产能占比偏低，产业未来向差异化与一体化方向发展。 事件背景： 《化工装置老化评估方法》征求意见稿中提到：强调重点行业（含石化行业）设备淘汰、更新、改造的重要性，提出要妥善化解装置工艺风险大、动设备故障率高、静设备易泄漏等安全风险，提升行业本质安全水平。标准适用于危险化学品生产、使用危险化学品从事生产的化工企业的装置、设备。其他化工企业、危险化学品经营（带储存）企业装置、设备老化评估可参照执行。就适用范围来看，顺丁橡胶属于使用危险化学品从事生产的化工企业，因此符合该意见稿中提到的评估老化装置的行业范畴。 顺丁橡胶产能重新进入增长通道但增速放缓 回顾顺丁橡胶行业产能变化主要分为三个阶段，其中2005-2015年中国顺丁橡胶产能快速增长，10年平均产能增幅在13.4%。其主要原因是，依托宏观经济向好的大背景下，国内轮胎、塑料改性等下游领域需求快速增长，尤其是轮胎行业快速发展成为驱动顺丁橡胶产能扩张的主要原因，另外，镍系催化剂技术的工业化国产化应用也促进了顺丁产能快速提升。2016-2020年行业迎来去产能阶段，行业产能年均增幅-2.84%。主要
7月23日，COMEX黄金尾盘直线跳水，报收3397.5美元/盎司，跌幅1.34%。国内SHFE金夜盘盘中走低，报收785.26元/克，跌幅0.78%。 在美日达成协议、美欧接近达成15%关税协议的消息提振下，市场对贸易摩擦的担忧大幅降温，风险情绪被点燃，标普500、纳指再创新高，小盘股领涨。避险情绪消退下，美债收益率全线上涨，黄金跌破3400美元关口。 与此同时，周三美国全国房地产经纪人协会（NAR）公布数据显示，6月份美国成屋销售总数年化环比下降2.7%，至390万户，为去年9月以来的最低水平，且低于市场预期的400万户。这是市场需求持续疲软的最新信号。然而，与销量下滑形成鲜明对比的是，6月份的成屋售价中位数同比上涨2%，达到创纪录的43.53万美元。特朗普公开表示：由于美联储主席鲍威尔拒绝降息，美国住房市场发展滞后。在弱数据的推动下，美联储降息预期继续小幅升温，尽管7月底大概率维持利率不变，但市场普遍认为年内仍有2次降息。在降息预期加深的背景下，金价下方仍存在支撑，关注下周美联储议息会议上各位官员的表态。 （资料来源：WIND，光大期货研究所） 撰稿：史玥明 从业资格证号：F03097365 投资咨询证号：Z0017563 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本
商品指数 小亚 07月24日 08:16 20
来源：国元期货研究 策略观点 宏观方面：7月18日国新办发布会上，工信部强调‘钢铁’等十大重点行业稳增长工作方案即将出台。7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。此外，市场对于月底的政治局会议预期偏强。政策端的多重利好推动钢铁板块走强，等待反内卷相关政策明朗。 基本面：年中冲量结束，铁矿发运及到港季节性走低。目前铁水维持高位，钢厂盈利水平可观，主动减产意愿不强，对铁矿需求存在支撑。但是铁矿主力合约价格已经涨至800元/吨以上，估值中性偏高，期现基差走低。 7月18日，必和必拓（BHP）公司发布2025年第二季度产销报告。截至二季度末，必和必拓2025财年（2024.07-2025.06）产量为2.88亿吨，同比去年持平，完成财年目标（2.82-2.94亿吨，100%基准）。必和必拓2026财年（2025.07-2026.06）铁矿石目标指导量2.84-2.96亿吨（100%基准）。7月23日，巴西淡水河谷（Vale）发布2025年第二季度产销报告。第二季度，铁矿石产量总计为8360万吨，同比增长300万吨，增幅为4%。主要驱动因素为布鲁库图（Brucutu）运营区随着第四条选矿生产线启动试运行而取得强劲业绩，以及S11D矿区创下第二季度产量新纪录。 操作建议：铁水处于高位，需求存在支撑。但矿价估值中性偏高，价格上行压力加大。关注反内卷政策中关于粗钢产量的情
商品指数 小亚 07月24日 08:02 19
◎记者胡嘉树 随着上市公司半年度业绩预告陆续发布，各细分行业上半年经营图景逐渐明晰。据上海证券报记者统计，截至7月23日晚，已有938家上市公司披露半年度业绩预告，其中496家公司实现归母净利润同比增长，占比达52.88%。 从行业来看，有色金属、基础化工、生物医药等行业公司上半年业绩表现亮眼，多家公司业绩预增幅度超过100%。从业绩驱动因素来看，供需关系改变、市场需求旺盛带动细分行业公司产品价格明显上涨，由此大幅提振公司业绩。 量价齐升有色金属公司业绩亮丽 受铜、黄金等原料价格上涨影响，多家有色金属行业公司上半年业绩大增。记者注意到，有色金属行业公司中，同比增幅超50%的公司有20家，占比71.42%；其中有6家公司实现业绩倍增。 金诚信预计上半年实现净利润10.70亿元至11.20亿元，同比增长74.62%至82.78%。公司表示，业绩增加主要得益于矿山资源开发业务矿产品产销量增加、销售价格上涨以及公司持续采取降本控费措施，生产成本得到有效控制。再如洛阳钼业，公司预计上半年实现净利润82亿元至91亿元，同比增长51.37%至67.98%。公司表示，主产品铜钴价格同比上升，叠加铜产品产销量同比实现增长，由此推动业绩提升。 华友钴业的业绩增长主要原因是钴产品价格上涨。公司预计上半年实现归母净利润26亿元至28亿元，同比增长55.62%至67.59%。 黄金价格涨势良好，推动多家黄金
商品指数 小亚 07月24日 07:48 19
（来源：CFC金属研究） 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢理解与配合！ 作者|江露中信建投期货研究发展部本报告完成时间|2025年7月23日 摘要 背景：7月18日，工信部表示将实施新一轮钢铁、有色金属等十大重点行业稳增长工作方案。周五夜间国内期货市场工业品期货继续大涨，氧化铝期货主力合约涨幅超过6.8%，玻璃、纯碱等涨幅均超3%。目前国内PPI指数持续疲软，市场预期政策端会加大“自上而下”调控，特别是供给出清反内卷政策超预期品种受到提振。 从政策对有色品种影响来看，方案强调淘汰落后产能、严控新增产能（如电解铝产能天花板政策），有色供给或将进一步收紧，尤其是对当下供需偏紧的品种（如铜、铝）。从需求端来看，若方案配套下游刺激政策（如电网投资、新能源汽车、光伏等），将直接提振铜铝等需求。 煤炭是上一轮供给侧改革的明星品种，目前来看国企主导有能力反内卷，价格或将受到支撑。但螺纹、玻璃、纯碱等地产链品种，需求端目前没有较大起色，需要关注下游政策落地情况，预计价格大概率呈现震荡走势。 多晶硅、碳酸锂等处于内卷严重行业。若政策限制低效产能扩张，短期来看淘汰落后产能会导致供应阶段性紧张从而推高价格。伴随着价格快速脱
商品指数 小亚 07月23日 23:02 20
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