2025-05-06 15:13:57
一、中银国际：相信招行今年将保持同业中最高股本回报率 目标价降至53.82港元
中银国际发表研报指，招商银行2025财年第一季盈利小幅下跌，因招行持续为实体经济提供强而有力的金融支持。期内归属净利润按年下降2.1%，而2024年按年增长1.2%。与此同时，招行保持优异的资产质量，不良贷款率下降，季内不良贷款拨备保持较高水平。该行提及，招行在零售业务市场保持强大竞争力，其高端客户在今年首季度持续增长。截至今年3月底，招商银行零售客户总数达2.12亿，较去年12月底增长1%；零售客户资产管理总额余额达15.57万亿元，较去年12月底增长4.3%。该行相信，招行在今年将保持同业中最高的股本回报率，维持“买入”评级，目标价由54.22港元下调至53.82港元。
二、招银国际指苹果下半年前景持保守看法 iPhone潜在销量可能会下滑
招银国际表示，苹果公司（AAPL，未评级）公布了FY2Q25（CY1Q25）的业绩，并提供了下一季度关税影响的框架。总体而言，由于iPhone/iPad/Mac销售（同比增长2%/15%/7%）和服务业务GPM改善，抵消了中国地区（同比下降2%）和可穿戴设备（同比下降5%）销售的疲软，二季度收入为954亿美元（同比增长5%），每股收益为1.65美元（同比提升8%），基本符合市场预期。对于FY3Q25E，管理层指引收入增长为“中低单位数”，GPM为45.5%-46.5%，包括9亿美元关税相关成本的影响（中国进口占20%）。考虑到近期关税/贸易/宏观经济的不利因素，该行对2H25E前景持保守看法，特别是考虑到iOS/AI升级的延迟，iPhone潜在销量可能会下滑。该行的分析表明，苹果三季度9亿美元关税成本意味着它将承担大部分关税成本的影响，从而部分缓解供应链定价压力的担忧。
三、中泰国际：广州水价上调方案落地 全国水价上涨预期强化 看好中国水务（00855）等股
中泰国际发布月度环保新能源及公共事业行业策略报告。报告中提到，日前广州市发改委公布上调广州水价政策，其中居民生活用水第一、二、三阶梯价格分别上升28.8%、28.6%、93.2%，非居民生活用水价格则增加27.2%。近年全国不同地方（例如上海）已经纷纷上调自来水价，反映市场化政策原则。基于较确定的水价升势，在环保新能源及公共事业行业中，供水板块为首选。个股方面，该行看好中国水务（00855）、长江基建（01038）、新奥能源（02688）。报告指出，截至4月30日，相对大市（恒生指数），除了核电落后0.1个百分点，环保、火电、光伏及风电、天然气、电力设备、供水、香港公共事业港股则平均领先2.4、8.7、7.3、2.3、8.9、3.8、10.7个百分点。核电方面，4月底，国务院常务会议核准10台核电机组项目建设，符合预期。2022-24年间，中国合共核准了31台核电机组项目，平均每年约10组。
四、大摩：微升渣打集团（02888）升目标价至113.1港元 评级“增持”
大摩发布研报称，在渣打集团（02888）公布第一季业绩后，对其2025至2027年盈利预测分别下调2%、5%及6%，维持同期净利息收入预测不变，但下调非利息收入预测，因为首季部分业务增长速度较预期慢，而成本及预期信用损失预测下调，主要是受到外汇影响。另外，目标价由112港元升至113.1港元，评级“增持”。
五、瑞银：降中国铁建（01186）目标价至5.1港元 评级“中性”
瑞银发布研报称，中国铁建（01186）首季营收及经常性净利分别较去年同期减少6%和14%。经常性利润低于该行及市场预期，主要由于毛利率疲弱。毛利率由2024年第一季的7.8%下降0.3个百分点至2025年第一季的7.5%。为反映2024年及2025年第一季盈利低于预期，瑞银将该股2025年目标市盈率从3.4降至3.3倍，目标价下调9%至5.1港元，评级“中性”。
六、野村：首予金山云（03896）“买入”评级 目标价9.2港元
野村发布研报称，首予金山云（03896）“买入”评级，并设目标价9.2港元，意味着仍有24.3%的上行潜力。该行认为，中国的AI投资周期正在加速，作为中国领先的AI云基础设施服务提供商之一，金山云有望受惠于大语言模型（LLM）训练与推理需求的强劲增长。野村认为，金山云在2025年将在中国云计算市场中表现优异，且实现20%的同比收入增长，其中主要来自AI收入的91%同比增长（占总收入的27%）。同时相信，金山云在未来1-2年的增长将主要受其同系生态合作伙伴小米集团-W（01810）和金山软件（03888）及金山办公（688111.SH）所推动，野村预计这些合作伙伴在2027年的收入占比将达到30%。另外，该行估算金山云2024-2027年的收入年复合增长率（CAGR）为19%，并预计净利润将于2027年转正。
（亚汇网编辑：书瑶）
