摩根大通刘鸣镝：2026年有望迎来“春季小冲刺”，四个主题值得加仓
文 / 风致
2025-12-21 15:54:12
来源:亚汇网
【摩根大通刘鸣镝：2026年有望迎来“春季小冲刺”，四个主题值得加仓】展望2026年市场，刘鸣镝提出了四个值得加仓的主题，以及一个潜在主题，四大主题包括“反内卷”、AI、出海和消费，潜在的主题则是地产，有望企稳。 “反内卷”主题中，刘鸣镝认为当前可分为三类重点领域，一是增长前景佳的领域，如电池、光伏；二是与宏观经济紧密相关的领域，涵盖钢铁、水泥、煤炭以及化工行业，其中化工行业因中国全球产能占比较高，受到全球投资人关注；三是消费领域，电商的补贴大战在2025年使MSCI每股EPS盈利承压，是否会在2026年显著反转是市场的关注点之一。在她看来，明年最值得关注的依然是第一类，如光伏、电池，电池材料，储能等。 AI主题方面，摩根大通认为，2026年全球AI基础设施资本支出增长，利好中国相关供应商。应会有更多的国产化股票和AI变现标的股受益，尽管许多都处于拥挤的增长型/动量型阵营中，自10月初以来经历了调整。在投资方向上，刘鸣镝更偏向AI基建相关细分领域，表示“相较于部分硬件，更看好储能、光伏、电池等细分领域”，尤其青睐为数据中心提供电力解决方案的ESS、光伏、电池等全球AI基建开支受益板块。 “我认为AI会是持续十年、二十年的行情，但是每年站在AI舞台中央的公司会轮动。一开始是AI基建类标的，之后是AI应用类公司，再之后可能是AI终端，还有一些行业会完全被AI颠覆。”刘鸣镝说。 出海主题方面，刘鸣镝指出，出口企业将受益于明年上半年发达国家货币财政政策宽松的利好，且许多出口企业“并不仅依赖海外市场，同时在内地市场也拥有业务覆盖，这类企业因其业务的均衡性和韧性，在2026年也将受到全球投资者更高关注”。 消费主题则聚焦食品饮料及超高端消费，刘鸣镝认为，当前MSCI中国必选消费板块具备显著估值优势，不仅市盈率低、股息率较高，自由现金流在改善，未来12个月盈利增长预期相对平稳。
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