2025-12-11 17:22:05
2025年12月10日美联储宣布年内第三次降息25个基点，将联邦基金利率降至3.5%-3.75%，引发全球市场高度关注。11日，美联储主席鲍威尔及多位理事、地区联储主席密集发声，围绕利率政策路径、通胀前景、经济韧性等核心议题释放关键信号，内部分歧首次以"三票反对"的形式公开化，为后续政策走向增添变数。以下为当日官员讲话核心内容及解读。
一、核心官员讲话：鲍威尔定调中性立场，内部分歧公开化
1. 美联储主席鲍威尔：利率处于中性区间，政策无预设路径
作为政策核心发声人，鲍威尔在10日新闻发布会及11日补充表态中传递出"谨慎平衡"的信号，核心要点包括：
- 利率定位：明确当前联邦基金利率已处于"宽泛的中性利率估测区间"，自2024年9月启动降息周期以来累计下调175个基点，政策正从限制性向中性过渡，当前立场"处于良好位置"，可等待观察经济形势演变。
- 通胀判断：承认当前通胀仍高于2%目标，但强调非关税驱动的核心通胀已"显著改善"；指出关税政策是推高通胀的主要因素，其影响更多是"一次性价格上涨"，通胀预计到2028年才能回归目标区间。
- 政策路径：重申"货币政策无预设路线"，将逐次会议依据经济数据决策。点阵图显示2026年预计仅降息25个基点，2027年再降25个基点，长期利率目标约为3%，但强调这并非委员会的既定计划。
- 流动性操作：针对12月12日起启动的每月400亿美元短期国债购买计划，明确其为"技术性储备管理操作"，而非新一轮量化宽松，目的是维持银行体系准备金充裕。
鲍威尔特别提及，就业市场风险偏向下行，经济活动以"温和速度扩张"，但AI支出增长和消费韧性将支撑2026年经济稳健增长，美联储已上调2026年GDP增速预测至2.3%。
2. 鹰派官员：反对降息，警惕通胀反弹风险
本次议息会议出现2019年以来首次"三票反对"，其中两位官员持鹰派立场，反对本次降息，11日进一步强化观点：
- 芝加哥联储主席古尔斯比：公开表示当前通胀压力仍具黏性，11月核心PCE虽小幅回落但仍达2.4%，就业成本指数同比涨幅3.5%仍高于通胀目标对应的合理水平，此时降息"可能延缓通胀回归进程"，主张暂停降息以观察数据。
- 堪萨斯城联储主席施密德：作为连续两次投反对票的鹰派代表，其强调美国经济韧性超预期，三季度GDP环比折年率达2.1%，消费支出增长1.8%，无需通过预防性降息对冲风险，过度宽松可能推高风险资产价格泡沫。
鹰派阵营核心逻辑一致：通胀目标优先于就业维稳，当前政策宽松力度已足够，需警惕关税政策反复及能源价格上涨引发的二次通胀风险。
3. 鸽派官员：降息幅度不足，需加大宽松力度
美联储理事米兰成为唯一主张更大幅度降息的官员，其立场与总统特朗普形成呼应：
- 美联储理事米兰：连续第三次投反对票，明确主张本次应降息50个基点。其理由是就业市场已出现"明确放缓信号"，9月以来失业率小幅上升至3.8%，裁员人数攀升至2023年初以来最高，自愿离职率降至2020年以来最低，需通过更积极的宽松防范经济失速。
- 政策预期：米兰特别提及人工智能对生产力的提升潜力，认为技术进步将抑制长期通胀，为更大幅度降息提供空间，与白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特"AI带来降息空间"的观点形成呼应。
二、关联方表态：特朗普施压加码，下任主席人选传递政策信号
除美联储内部外，美国政府及潜在政策影响者的表态也成为市场关注焦点：
1. 总统特朗普：降息幅度"本应加倍"，要求利率全球最低
特朗普11日接受《政治报》采访时公开批评鲍威尔"行事刻板"，称本次25个基点的降息"实在过小，本该至少翻一倍"。他强调"美国利率理应保持全球最低水平"，因美国经济是全球核心，当前高利率导致联邦政府债务利息支出过高。这是其年内第五次公开施压美联储，此前曾明确表示是否支持降息将是下任美联储主席的"试金石"，主张将利率降至2%以下。
2. 美联储主席热门人选哈西特：拒绝政治施压，认可AI带来的降息空间
白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特作为下任美联储主席最热门人选，9日公开表态称若任职将"不会屈从于政治压力"，但同时强调人工智能的巨大潜力"创造了更多降息空间"，与当前鲍威尔的谨慎立场形成差异，暗示未来政策可能更偏宽松。
三、核心分歧与市场影响：政策路径成迷，资产价格波动加剧
1. 内部核心分歧：2026年降息与否的博弈
点阵图暴露史无前例的分歧：19名预测官员中，7人主张2026年维持利率不变，3人支持加息，而1人极端主张降息150个基点，仅4人认同中值预测的"一次降息"。这种分歧本质是"通胀优先"与"就业优先"两种政策框架的冲突，鹰派聚焦通胀黏性，鸽派担忧就业恶化，为2026年政策走向埋下巨大不确定性。
2. 市场反应：鹰派指引被流动性操作对冲
鲍威尔的鹰派讲话初期引发美股波动，但400亿美元国债购买计划被解读为"准QE"，有效缓和市场担忧。截至11日收盘，道指涨超1%，美元指数跌破99关口，黄金站稳4220美元/盎司。利率期货市场数据显示，投资者认为2026年1月维持利率不变的概率达77%，较前一日提升7.2个百分点，但对3月降息的定价概率仍达45%。
（亚汇网编辑：章天）
